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2014-11-14 来源：上海证券报

青岛冠宏设立后主营业务未发生过变更，主要从事塑料包装膜、塑料缓冲材料等包装产品的生产与销售。最近一年及一期，青岛冠宏经审计的财务数据如下：

单位：万元

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５、武汉市栢信环保包装技术有限公司

武汉栢信成立于２００７年８月２日，注册资本人民币２３０万元，实收资本人民币２３０万元。目前公司持有武汉栢信７５．６５％的股权。

武汉栢信设立后主营业务未发生过变更，主要从事塑料包装膜、塑料缓冲材料等包装产品的生产与销售。最近一年及一期，武汉栢信经审计的财务数据如下：

单位：万元

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６、廊坊市信兴环保技术有限公司

２００８年３月１９日，栢兴实业出资２００万元投资设立廊坊信兴，２０１０年９月６日，廊坊信兴注册资本增至１，０００万元。截至目前，公司持有其１００％的股权。

廊坊信兴设立以来，主营业务未发生过变更，主要从事塑料托盘等包装产品的生产与销售。最近一年及一期，廊坊信兴经审计的财务数据如下：

单位：万元

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７、烟台栢益环保包装技术有限公司

２００８年５月１６日，栢兴实业与自然人郭爱果、詹国原、王龙汉、罗忠放共同出资设立烟台栢益。烟台栢益注册资本６００万元。截至目前，公司持有烟台栢益１００％的股权。

烟台栢益自设立以来主要从事塑料包装膜、塑料托盘及缓冲材料等包装产品的生产与销售。最近一年及一期，烟台栢益经审计的财务数据如下：

单位：万元

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８、珠海新盛包装技术有限公司

２００９年９月２９日，公司出资２００万元设立珠海新盛。截至目前，公司持有其１００％的股权。

珠海新盛自设立以来主要生产、销售塑料包装膜、塑料托盘等包装产品。最近一年及一期，珠海新盛经审计的财务数据如下：

单位：万元

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９、成都新正环保科技有限公司

２０１０年１２月１０日，公司出资１６０万元设立成都新正，２０１２年２月２８日，成都新正注册资本增至５００万元。截至目前，公司持有其１００％的股权。

成都新正主要从事塑料包装膜及塑料托盘的生产与销售。最近一年及一期，成都新正经审计的财务数据如下：

单位：万元

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１０、郑州王子新材料有限公司

２０１０年１２月２９日，公司出资３００万元设立郑州王子。截至目前，公司持有其１００％的股权。

郑州王子主要从事塑料包装膜、塑料托盘等包装产品的生产和销售。最近一年及一期，郑州王子经审计的财务数据如下：

单位：万元

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１１、武汉王子新材料有限公司

２０１１年１１月２９日，公司出资７００万元设立武汉王子，武汉一航会计师事务所对此出具了武航验字［２０１１］第１１－１３８号《验资报告》。

武汉王子登记的经营范围主要为塑料包装制品的生产与销售，已经取得一国有土地使用权并正建设包装材料生产基地，未来拟以自建厂房为基础实现与武汉栢信的业务整合。除此之外，武汉王子尚未开展实际的产销业务活动。

最近一年及一期，武汉王子经审计的财务数据如下：

单位：万元

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１２、苏州浩川环保包装技术有限公司

２０１３年８月２８日，公司出资２００万元设立苏州浩川，苏州仲华会计师事务所对此出具了苏仲会验字［２０１３］１１５号《验资报告》。

苏州浩川登记的经营范围主要为塑料包装制品的研发、生产与销售，最近一年及一期，苏州浩川经审计的财务数据如下：

单位：万元

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１３、重庆王子新材料有限公司

２０１１年９月，成都新正于重庆设立了成都新正环保科技有限公司重庆分公司，重庆分公司在成都新正的直接管理下从事塑料包装产品的生产销售业务。由于重庆分公司不具有独立法人资格，在货物进出口及办理增值税出口退税方面受到限制，不利于公司出口业务的拓展，因而，公司在重庆地区需要设立独立法人主体。

２０１４年４月２日，公司出资６００万元设立重庆王子。重庆王子的经营范围主要为塑料包装制品的研发、生产与销售。公司已经通过董事会决议，将以重庆王子为主体收购重庆分公司相关资产，其后，将注销重庆分公司。

最近一期，重庆王子经审计的财务数据如下：

单位：万元

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１４、南宁王子新材料有限公司

２０１４年５月４日，公司出资５００万元设立南宁王子，其经营范围主要为塑料包装制品的生产和销售。

最近一期，南宁王子经审计的财务数据如下：

单位：万元

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１５、北京柏盛兴业环保科技有限公司（已注销）

北京柏盛成立于２００８年１月３０日，注册资本人民币５８８万元，实收资本人民币５８８万元。公司原持有北京柏盛１００％股权，为实现区域优化与整合，公司结合京津地区行业情况，由廊坊信兴购置土地建设了塑料包材生产基地，并由廊坊信兴整合北京柏盛业务以覆盖北京、廊坊、天津地区。区域整合计划实施完成后，２０１２年９月，北京柏盛通过关于注销的股东会决议，２０１２年１２月，北京市工商行政管理局大兴分局出具《注销核准通知书》，准予北京柏盛注销。

北京柏盛设立后主营业务未发生过变更，主要从事塑料包装膜、塑料托盘及缓冲材料等包装产品的生产与销售。２０１２年，北京柏盛经天健会计师事务所审计的财务数据如下：

单位：万元

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１６、深圳市栢鸿精密塑胶组件有限公司（已出售全部股权）

公司原持有深圳栢鸿６０％股权，在电子制造产能向中西部转移的背景下，其现有业务盈利能力逐渐趋弱，为更好地推进公司在深圳地区业务的优化与整合，公司于２０１３年１１月出售持有深圳栢鸿的６０％股权，相关情况如下：

２００８年５月１９日，栢兴实业与自然人史卫清分别出资６０万元、４０万元设立深圳栢鸿，深圳张道光会计师事务所对此出具了深道光验字［２００８］０９１号《验资报告》。

２０１１年３月，史卫清将其持有深圳栢鸿的４０％股权转让给深圳市青菲特科技有限公司（史卫清夫妇控制的公司）。２０１３年１１月，公司将持有深圳栢鸿的６０％股权以人民币１３８．１８万元转让给深圳市青菲特科技有限公司，本次股权转让完成后，深圳栢鸿不再是公司控股子公司，不再纳入公司合并财务报表。

深圳栢鸿自设立以来主要从事塑料托盘等包装产品的生产与销售。２０１３年１－１０月，深圳栢鸿经天健会计师事务所审计的财务数据如下：

单位：万元

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第四节募集资金运用

一、预计募集资金情况

（一）募集资金投资项目概况

本次募集资金的运用经２０１１年９月２１日召开的２０１１年第三次临时股东大会审议通过，并经２０１３年９月１８日召开的２０１３年第二次临时股东大会及２０１４年４月８日召开的２０１４年第一次临时股东大会审议调整，由董事会实施。

公司本次募集资金主要用于扩大产能和相应的营运资金配套，且鉴于流动资金紧张的情况，公司另安排一个补充营运资金项目。本次募集资金将会依轻重缓急的顺序投入以下项目：

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若本次募集的资金少于项目投资额，不足部分将由公司通过银行贷款或自筹资金投入。公司在募集资金到位前会根据实际情况投入自筹资金，募集资金到位后会进行置换，以保证募投项目能够顺利实施、尽早投产。

（二）项目建设周期

本次募集资金项目的补充营运资金到位后用于补充日常经营资金，其他三个固定资产投资项目的建设周期均为两年。其中，第一年投入１０，６８６．９４万元，第二年投入４，４８５．６０万元。具体情况如下：

单位：万元

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注：表中所指的第一年是指募投资金到位日起始至其后的第１２个月，第二年以此类推。

（三）项目的审批、核准与备案情况

本次募集资金投资的项目已经获得相关部门的备案和审批，具体情况如下：

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（四）项目的主要内容与产品方案

本次募集资金投资项目均围绕主营业务展开，主要建设内容如下：

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二、募集资金投资项目基本情况

（一）深圳王子新材料技改及无尘车间项目

１、项目概况

本项目的主要建设内容包括四个方面：一是在原有厂房基础上，建设万级无尘车间，用以生产附加值更高的ＰＥ低发泡膜、ＰＥ防静电袋及洁净托盘等产品；二是更新原有生产效率较低的老化设备，扩大产能并提升产品质量；三是新增新型可循环塑料滑托板生产线；四是新购置研发设备和质检设备用以新产品开发、设备改良和产品品质提升。

项目建成后于达产年将新增塑料包装制品产能共计１１，２００吨，其中无尘车间项目新增ＰＥ低发泡膜５００吨、ＰＥ防静电袋１，０００吨、洁净托盘１，２００吨，技改项目新增塑料滑托板２，０００吨、塑料包装膜４，５００吨、塑料托盘２，０００吨。

２、项目投资概算

本项目总投资４，６７３．７１万元，其中建设投资３，１０９．１８万元，铺底流动资金１，５６４．５３万元。具体的投资估算如下：

单位：万元

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３、项目进度安排

本项目由公司总部负责建设实施，项目建设期为２年，第一年投入３，０８５．６８万元，第二年投入１，５８８．０３万元。

本项目工期进度安排如下：

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４、项目经济效益评估

经测算，本项目的财务净现值（Ｉｃ＝１２％）为５，４３４．２６万元，内部收益率达到２５．６０％，项目内部收益率超过社会基准折现率，说明项目的经济效益较好，盈利能力较强。项目完全达产后，年均新增销售收入２４，２２６．００万元，年均新增利润总额４，１２６．６６万元，年均新增净利润３，０９５．００万元，投资回收期（含建设期）为５．８０年，具有良好的经济效益。

（二）青岛冠宏年产７，９００吨塑料包装制品项目

１、项目概况

本项目主要建设内容为新租赁５，３５３平方米厂房并经装修后作为经营场所，购置先进生产设备和办公设备，建设塑料包装膜、塑料托盘、可视化包装等产品产能，以满足山东特别是青岛地区电子信息制造业对塑料包装材料不断增长的需求。

本项目达产后将年增塑料包装膜５，２００吨，塑料托盘１，１００吨，可视化包装１，６００吨。

２、项目投资概算

项目总投资额为３，７３３．２７万元。其中，建设投资２，３２０．２３万元，铺底流动资金为１，４１３．０４万元。项目投资估算具体情况如下：

单位：万元

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３、项目进度安排

本项目由青岛冠宏负责建设实施，项目建设期为２５个月。第一年投入２，４１９．２９万元，后期投入１，３１３．９８万元。

本项目由青岛冠宏租赁厂房实施，主要分为生产场地装修、设备购置安装、人员招聘培训等几个阶段。本项目工期进度安排如下：

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４、项目经济效益评估

经测算，本项目的财务净现值（Ｉｃ＝１２％）为３，１２０．７２万元，内部收益率达到２３．７２％，项目内部收益率超过社会基准折现率，说明项目的经济效益较好，盈利能力较强。项目完全达产后，年均新增销售收入１５，８８７．００万元，年均新增利润总额２，４３２．２７万元，年均新增净利润１，８２４．２０万元，投资回收期（含建设期）为５．９５年，具有良好的经济效益。

（三）成都新正环保包装生产建设项目

１、项目概况

本项目主要建设内容为租赁厂房合计７，１４７平方米并经装修后作为经营场所，购置先进生产设备，建设塑料包装膜、塑料托盘等产品产能，以满足成渝经济区特别是成都地区电子信息制造业对塑料包装材料不断增长的需求。

本项目建设达产后将新增塑料包装膜６，０００吨，塑料托盘３，０００吨。

２、项目投资概算

本项目投资总额为３，７６５．５６万元，其中建设投资２，２１９．２１万元，铺底流动资金１，５４６．３５万元。本项目具体的投资估算情况如下：

单位：万元

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３、项目进度安排

本项目由成都新正负责建设实施，项目建设期为２年。第一年投入２，１８１．９７万元，第二年投入１，５８３．５９万元。

本项目由成都新正通过租赁厂房实施，主要分为生产场地装修、设备购置安装、人员招聘培训等几个阶段。本项目工期进度安排如下：

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４、项目经济效益评估

经测算，本项目的财务净现值（Ｉｃ＝１２％）为３，５６９．０５万元，内部收益率达到２４．８４％，项目内部收益率超过社会基准折现率，说明项目的经济效益较好，盈利能力较强。项目完全达产后，年均新增销售收入１７，６１０．００万元，年均新增利润总额２，７５０．９６万元，年均新增净利润２，０６３．２２万元，投资回收期（含建设期）为５．９７年，具有良好的经济效益。

（四）补充营运资金项目

１、项目概况

公司拟投入３，０００万元用于补充公司日常营运资金，以保障营业规模扩大后的资金需求，确保公司的财务安全与经营安全，提升市场竞争能力。

２、补充营运资金的必要性

（１）公司的经营模式需要足够的营运资金支撑

公司主营电子产品塑料包装制品的产销业务，经营模式与产业链结构特征及行业惯例基本一致，以塑料包装膜为例，公司的现金周转周期（＝聚乙烯采购付款＋生产＋发货＋对账并确认收入＋回收货款）的平均长度可达到１５０天左右（原料采购若有账期则相应减去该账期）。因而，公司需要垫付大量的营运资金，流动资金不足将导致业务流程无法开展，从而限制公司的稳定发展。

（２）降低公司资产负债率，改善资本结构，提高抗风险能力

①资产的高流动性：收入增长需要流动资金匹配，存货及预付款占款较大

公司收入需要相应的应收账款匹配，导致公司资产以应收账款等流动资产为主（２０１１年至２０１３年占比平均达８１％），且成本费用支付账期相对更短，预付款和存货占净资产的比重较高，资金压力较大。

②间接融资空间较小：未来利息支出可能进一步增大，财务风险较高

公司融资渠道单一，只能通过负债融资补充资金缺口，资产负债率较高。２０１１年至２０１３年，公司利息支出占净利润的比例较高，平均达到８．４８％，已经对经营收益形成重大影响。在利率市场化改革背景下，银行贷款利率远期上调已成为市场的一致预期，未来，公司利息支出可能进一步增多。

公司处于劳动密集型行业，固定资产占比较低（２０１１年至２０１３年年均约１３％），可抵押资产的缺乏导致公司难以通过间接融资渠道获取低成本的发展资金。截止目前，公司（母公司）已将全部土地使用权和房产用于借款抵押，并且控股股东也已尽最大可能为公司提供保证担保，所以，公司在间接融资方面已经接近瓶颈限额，一旦流动资金出现缺口则可能影响到公司生产经营安全。

因此，适当控制贷款规模以降低财务费用将对公司净收益产生良好的促进作用，适当调整过高的资产负债率有利于公司稳健经营，增强抗风险能力。

（３）公司经营规模扩张需要合理规模的流动资金支持

①行业回暖后公司营业规模将进一步扩大，需要足够的营运资金匹配

我国是全球电子制造中心，具有国际国内两个市场的订单需求，随着全球经济逐步回暖、电子消费品的升级换代以及需求增加，我国电子制造业需求将会逐年扩大。《电子信息制造业“十二五”发展规划》，我国电子信息产业年均增速预计保持在１０％左右，其中，战略性新兴领域年均增速将达约２５％。因此，未来本行业需求仍将持续增长，且高端包材的需求量增长将日益突出。

前述背景下，公司营业规模预计将快速发展，需要较大的营运资金支持生产周转。结合２０１１年－２０１３年财务数据，我们做出以下假设：

②营运资金结余金额及营运资金周转率假设

２０１１年至２０１３年，公司各年平均营运资金余额［＝（年初营运资金＋年末营运资金）／２］分别为１．３８亿元、１．３６亿元和１．５７亿元，营业收入分别为４．８４亿元、４．９８亿元和４．７７亿元，因此，营运资金周转率（＝三年营业收入之和／三年营运资金之和）为３．３９次。

鉴于此，假设公司经营模式不发生重大变化，没有股权融资或新增银行借款等资金注入的情况下，公司平均营运资金周转率为３．３９次／年。

③营业收入增长假设

下游行业需求趋弱背景下，２０１３年公司综合产能利用率为７７．６２％，假设２０１４至２０１６年间公司现有产能逐步释放至１００％，则现有产能满负荷利用后，按２０１１年－２０１３年平均单价测算２０１７年公司营业收入约为５．９７亿元。

根据募投项目可行性研究报告，假设公司２０１４年完成首发上市及资金募集，募投项目需２年才能达到稳定期，则预计募投项目达产后于２０１７年产生的营业收入约为５．７７亿元。

根据上述两项假设，到２０１７年，预计公司的营业收入合计约为１１．７４亿元。

④营运资金需求测算

假设２０１７年营业收入达到１１．７４亿元，按照营运资金周转率３．３９次／年测算，则２０１７年营运资金余额平均数约３．４６亿元（＝１１．７４／３．３９）。假设公司２０１７年时平均营运资金余额仍维持在２０１３年的１．５７亿元，则资金缺口约为１．８９亿元。其中，本次首发上市拟募集３，０００万元补充流动资金需求，其余部分通过公司自身留存收益积累、增加银行贷款等方式进行补充。

（４）公司需要足够的资本性支出，以满足建设投资及并购扩张等需求

在电子制造产能向合约制造商及品牌厂商集中背景下，配套的包装产业也将趋于集中，具有优质客户资源的龙头企业的市场份额仍有较大的提升空间，由于单个生产基地的供货半径有限，跨区投资建设产能或跨区并购扩张会是以后的主流模式（以美国为例，其塑料软包装前１０大企业约占５０％的份额，其中，Ｂｅｍｉｓ占具２０％的市场份额，拥有８０家工厂分布于全球１２个国家）。

结合电子制造行业产能向中西部转移的背景，公司未来也需要进一步在新兴区域投资建设包材生产基地。而且，公司未来也可能通过收购拥有相关技术或客户资源优势的目标企业，以实现低成本扩张和跨越式发展。

从目前情况来看，武汉王子正在建设的厂房的投资规模初步预计约２，０００万，烟台栢益及廊坊信兴的厂房投资款有约９００万元尚未支付；公司设备陈旧的情况较为突出、高端设备支出仍然不足，按购置价款不变及未来３年更新５０％设备来测算也至少需要２，５００万元。因而，公司具有较大的资本性支出需求。

２、资金使用计划

本募集资金项目将主要用于补充公司流动资金。

３、经济效益分析

公司面临较大的流动资金支出压力，通过本次募集资金补充营运资金缺口，一方面将有利于增强公司的营运能力和市场竞争能力，有利于公司正在履行项目和即将履行项目的顺利实施，有利于提高公司营业收入和利润水平，维持公司快速发展的良好趋势，另一方面还将显著改善公司流动性指标，提高公司短期偿债能力，降低公司财务风险，使公司财务结构更为稳健。

第五节风险因素和其他重要事项

一、市场与客户集中风险