优化组合配置

  汇添富医药寻找超预期制药企业

  ⊙记者 王彭 ○编辑 王诚诚

  作为攻守兼备的板块，医药股在成长题材中一直备受基金青睐。事实上，受埃博拉、登革热等疫情的影响，最近一段时间医药板块表现一直较为强势，成为市场竞相追逐的热点。尤其是10月份以来，随着A股市场高位振荡，市场避险需求增强，医药作为传统的避险板块，受到资金青睐。不过，虽然医药行业被长期看好，但要让投资者自己选择却需要一定的专业性。因此，借道医药主题基金进行医药板块投资，无疑是一个便利的选择。

  作为国内市场首只医药行业基金，汇添富医药保健基金以医药保健行业上市公司为主要投资对象，该基金自设立以来的各期业绩均稳居同类前列。基金经理周睿在医药行业从业十年，丰富的实业领域经验加深了其对整个产业发展趋势、企业生命周期和企业运行规律等方面清晰的认识和判断，从而有助于其在投资研究过程中做出更为准确的把握和决定。在投资策略上，周睿通过精选医药个股并长期持有获取显著的阿尔法收益。以2013年为例，医药板块在经济下行周期中依然保持增长、行业政策没有出现大的负面因素以及医药板块估值具有吸引力等多重利好因素的影响下，医药板块除了10月份强势回调外，表现相对出色，并取得了较大超额收益。汇添富医药保健基于医药行业个股必然分化的判断，坚持自下而上精选个股的策略，挑选成长性明确、估值相对合理的优质医药股，并不断优化投资组合，其持有的天士力、和佳股份、华海药业等股票对净值贡献较大。

  今年上半年，医药指数在二月下旬创新高后便一路下行，持续到5月下旬才出现反弹，行业个股结构分化较严重，主题性投资活跃。周睿采取相对保守的投资策略，仓位保持在80-90%的水平上，主要进行持股结构的调整，对于增长确定性的个股予以坚定增持。到了三季度，市场表现活跃，在沪港通等利好政策刺激下，大盘创年内新高，市场热点纷呈，资金流入股市明显。医药板块表现较好，但个股分化依然严重，小市值题材股走势远强于大市值的医药白马股。周睿将仓位波动扩大到80-95%的区间水平，重点进行个股调整，同时加大市场热点股票和前期滞涨的白马成长股的配置。该基金年初至今净值上涨13.32%，在同类基金中表现较优。

  展望未来，周睿表示，一方面医药板块有估值切换需求，另一方面提防部分小股票的估值泡沫。首先，医药行业政策无可预见的利空，药品降价可能延后，一些代表未来行业方向性的文件有望出台；再者，各省药品招标陆续启动，基本药物和新进医保药物销售放量可期；其次，部分制药企业的估值相对便宜，临近年底，有估值切换的机会。个股配置上，汇添富医药继续看好与大病医保和基本药物扩容的相关企业，在估值相对合理的条件下，寻找增长可能超预期的制药企业，同时继续关注行业整合、新技术以及新商业模式的投资机会。