⊙记者 闻静 ○编辑 张亦文

  债券市场自2014年初展开一轮慢牛行情，其持续的时间和幅度超出多数机构预期。在多数机构对于债券市场依旧乐观之际，沪上一家基金公司固定收益总监则已经开始逐步转向谨慎，在其看来，此轮债券牛市行情或许还有“加时赛”，但明年大概率将迎接债券“平衡市”。

  “2013年债市走熊，2014年债市走牛，明年可能是一个平衡市。”上述基金公司固定收益总监认为，明年上半年市场单边走牛或者走熊的概率都不大。

  其逻辑在于，经济增速持续下行，资金面宽松，通胀也处于低位，加之增量资金不断涌入债市。这意味着，支撑债市的基本面并没有发生明显变化，但由于经济基本面偏弱和政策宽松预期被过度透支，明年债券市场也难以延续牛市行情。

  不过，明年降准降息概率较大，这将一定程度上利好债券市场。上述固定收益总监认为，目前央行主要采取“微刺激”政策，结构性地增加市场的流动性。宽松的流动性在债券市场已经有所反映，债券收益率不断下行。但银行端贷款利率下降有限，实体经济资金成本仍处于高位。在这样的背景下，宽松的货币政策有望持续。且目前银行准备金率处于历史高位，政策调整空间较大。若政策有所调整，那么债券市场会有阶段性的波动。

  此外，上述基金固定收益总监认为，美联储加息对债券市场影响较小。在我国资本项目正逐步放开，国家间的经济联动会有所增强。我国是大国经济，经济运行的独立性较强。去年美联储大幅放水，但我国流动性却大幅紧缩，因此两国流动性的关联度较低。基于上述预判，投资布局上,上述人士认为,目前债券收益率吸引可能不大，因而整体久期控制的比较低，等待市场机会。未来基金投资会更加灵活，个券的持有时间和持有规模会有所下降，投资时会注重把握波动性的投资机会。