⊙姜韧

  牛市来了，但是很多人转换牛市思维还有一段过程，因此我们看到沪港通实施之后，上周初A股指数反而出现高开低走的走势，这其实与机构投资者的投资策略有着莫大关系。在此之前的股指凌厉升势过程中，机构投资者选择减仓蓝筹股的谨慎策略，与境外投资者和业余投资者抢筹蓝筹股的热情形成鲜明对比。因此短期股指回落蓄势不足为奇，但最终股指仍会迭创新高。

  如今华尔街投资界已不再神秘，笔者曾多次介绍美国投资界，业余投资者和专业投资者的投资业绩基本上是平分秋色，而且业余投资者在主动型投资领域的战绩还往往优于专业投资者，专业投资者的优势仅仅在于被动型的量化领域。这个观点虽然已经获得市场检验，但在此之前确实仍未有境内专业投资者的观点加以佐证。近期投资界盛传的境内基金一姐王茹远对基金界的深情告白，在不经意间佐证了彼得林奇对于华尔街专业投资者与业余投资者之间的经典论述。

  王茹远的深情告白除了感谢同事过去提供的帮助和基金持有人之外，同时表达了对于基金发展的观点：“互联网社交化已经改变了信息获取和传播的方式。如何驾驭这种新的信息获取和传播方式，并应用于投资，可能是这两年公募基金要迎接的挑战。传统的调研方式、内部报告、答辩、入池、买卖约束等都不能适应新的变化，大家看到的结果可能是流程越严谨的大基金，投资业绩越赶不上趟。”她认为，这几年公募做不过私募、私募做不过游资，因为公募以前拥有的平台优势和信息优势已经没有了，繁文缛节的流程都成了提升投资业绩的桎梏。

  王茹远的观点其实与彼得林奇20年前对于华尔街投资界的分析完全一致，有兴趣的投资者可以去参阅《战胜华尔街》一书。专业投资者在智商和情商领域优于业余投资者的概率极高，但是行业束缚是导致专业投资者事实上在主动型投资策略选择方面弱于业余投资者的关键因素，甚至也是专业投资者在趋势判断方面滞后于业余投资者的关键因素。专业投资者在投资领域的巨大优势往往体现在被动型投资策略以及各类量化投资策略，而并非在主动型投资领域，因此无论是专业投资者还是业余投资者，其实在选择投资策略时都应该扬长避短。

  解释上述投资策略的差异，其实是为了帮助投资者了解沪港通会引入的境外投资资金，以及会对市场造成的巨大影响。首先，沪港通引入的境外资金会以被动型的专业投资者为主，这类资金其实就是境外指数化配置的ETF基金，根据周边股市的资本开放先例，境外资本给予当地股市一年至二年内的市值增长率在40%至70%之间，因此沪港通给予A股市值增长的帮助换算成指数，就一定会突破沪指3476点。