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  ◎《日本经济新闻》11月29日社论

  OPEC推迟减产的苦心

  石油输出国组织（OPEC）在维也纳召开会议，制定了日产原油3000万桶的目标，12个成员国推迟了为抑制价格下跌减产的决定。这反映出了包括被称为页岩油的新型石油资源崛起在内的原油市场的结构性变化。原油降价是消费国的期待，但油价低迷会打击产油国的财政运营，可能给世界经济带来新的风险。

  此前较长阶段国际原油价格稳定在每桶100多美元的高值上，但是今年春天以来油价下跌了三成。其原因有三：一是中国的经济减速和欧洲经济的停滞导致需求减少；二是北美页岩油产量增加；三是此前由于利比亚等国的动乱而停滞的中东产油国的石油生产开始恢复，一时间供给过剩。

  在维也纳会议上，OPEC最大的产油国沙特阿拉伯反对减产，与主张减产的委内瑞拉等国没能统一意见。反对减产的理由可能有两个：一是即便减产，页岩油也能填补其空缺，重新提高价格的效果有限；二是页岩油与沙特阿拉伯产原油相比，生产成本高，如果原油价格下跌，页岩油的采购将减少，这样一来就能保护OPEC的市场份额。

  日本企业经营和日常生活多年来深受燃料和原料成本上升之苦。原油价格下跌将有助于航空、物流等产业的收益。与原油价格联动的液化天然气（LNG）的采购成本也将下降。这对日本是巨大利好。但是，原油价格下跌也将影响日本银行确定的物价上升目标。在某些产油国，较高的原油价格是岁入的前提。很多委内瑞拉人担心无法偿还债务。俄罗斯经济将在因乌克兰紧张局势而受到制裁以及卢布贬值的同时，还将接受原油价格下跌的考验。（梁宝卫 编译）

  ◎《金融时报》11月28日文章

  低油价将煽动美国股市泡沫

  石油对世界金融市场有锚定作用，石油输出国组织刚刚决定提高锚位，这一动作引发的后果将是深远的，将远远超出传统的中东石油生产输出国和北美页岩气新生代的权力游戏。

  的确，石油的重要性已不如从前。科技的稳步发展已让发达国家减少了对石油的依赖，如再次爆发20世纪70年代那样的石油危机，发达国家不会像当年一样脆弱了。自从美国在20世纪70年代终结了美元对黄金的挂钩后，石油价格就成为衡量世界经济的重要标识。因此，现在石油输出国希望能通过调节石油供应量来限制石油的价格跌幅。

  石油锚定货币市场，最明显是通过它与美元的反向关系。当石油价格升高时，美元倾向于贬值。自2008年以来，美元显著贬值，它的最低点与石油价格最高点几乎重合。

  美元的价值变化与新兴市场的证券也紧密相连。在美元走弱时，新兴市场的证券会表现较好，当美元走强时候，表现便较差。1994年12月，墨西哥货币贬值，由此引发了一系列危机，直到2011年的阿根廷经济危机。在这一过程中，以贸易加权衡量，美元升高了35%，发达世界的股市表现比新兴市场高出200%。

  更便宜的石油为世界经济增长提供了助力。这一助力驱动了消费，比如最近在美国股市大放异彩的沃尔玛超市。作为价格指标的重要组成部分，更便宜的石油很自然也会带来通胀。这减少了中行提升利率的压力，同时暗示货币政策能在更低利率的水平维持更久时间。更强的美元将把资金吸引到美国。所以，如果石油输出国组织不行动起来，守住石油价格的底线，肯定会引发危机，即美国股市上演货币升值大战，直到热滚成为泡沫。

  不过，重演20世纪90年代泡沫和危机已不太可能。世界应已学到了足够多的教训来避免这类危机。但当油价仍处低位时，爆发危机的可能性仍然很高。当新兴市场变弱时，美国股市很可能会热过头。

  （作者系《金融时报》的约翰·奥瑟斯 贺艳燕 编译）

  ◎《独立报》11月27日文章

  黑色星期五：消费新习惯

  有关零售贸易的一项统计预估，今年四季度零售量将上升4.3个百分点。明年，政策的不确定性依然存在，这可能使得消费增长缓慢，但对此推断的证据不明。比起销售数据的变化，最有趣的是销售本质的变化：线上交易的迅猛增长。这也代表了社会的发展。据零售研究中心统计，今年美国线上销售已占总体消费的11.6%，德国这一比例是9.7%，法国是6.9%，西班牙是3%，意大利是2.1%。

  今天，人们已习惯于通过低价而非高价获得更高的生活品质，大家更愿意为服务而非产品买单。但有两个潮流已渐进地持续了很久，只是较少被关注。一是服务业已过度膨胀。服务业是人力密集型行业，如不牺牲质量，那就很难用自动化去替代。在制造业，要提高生产力是较为容易的。这部分是因为许多物品可从低成本国家进口。但服务业的生产和传递往往是同一时点的。

  另一个转变有关商品的不同类型，食品和非食品。过去九年，食品的销售额稳步上升，销售量却没有变化。而非食品商品销售额没有明显变化，销售量却下降了。最近消费价格指数上升了1.3%，商店物价相比去年却下降了1.5%，这是自2012年以来的最大降幅。

  也许现在静默的通胀还将被维持一些时间，生活水平会因低价而不是高收入而提升。这种情形已在日本维持了20多年，现在也开始在欧元区发生。

  价格向下压力很可能会继续下去。这是由于两个因素，比价网站的兴起与由线上零售网站分发带来的低成本。这也让实体零售业路更难走。

  （作者系《独立报》专栏作家哈米什·麦克雷 贺艳燕 编译）