3000点再出发

  （上接封一）

  事实上，以少数大盘股上涨拉动大盘，绝大多数个股不涨甚至下跌的现象也是本轮市场行情的一大特征。今年7月A股重心开始上移时，以中小市值个股为主的中证500走势曾独领风骚。三季度中证500指数上涨25.25%，远远跑赢上涨13.2%的沪深300指数，以及大盘金融股更为集中的上证50指数。而在第四季度，风向已经明显切换，中证500指数上涨10.1%，沪深300指数上涨32.72%，而上证50指数在第四季度涨幅已达41.91%。

  大盘上涨难以普惠个股存在多方面的原因。一方面，本轮行情的热点板块金融股市值普遍较大，对指数拉动作用明显。同时沪指登上3000点外部环境与此前大为不同，也影响到了市场内部的涨跌分化。

  有分析人士指出，沪指前度造访3000点，一大推动力就来自于彼时的4万亿投资及其余波。大量新增流动性进入股市，再结合市场由此产生对宏观经济迅速走出低谷再次起飞的预期，造就了一波短暂的牛市行情。而随着4万亿投资的副作用逐渐显现、经济复苏的不及预期，A股也再次陷入长期的熊市行情。

  眼下，经济增速在向下换挡的同时进行结构转型已形成广泛共识。增量资金在入市的同时并不会期待经济基本面出现戏剧化的转好，因此对行业的选择更加挑剔。从昨日盘面上看，除券商股外，军工板块及自贸区概念板块走强，均紧紧围绕改革红利这一主线，板块走强除情绪面资金面的推动，也确实存在基本面转好预期的支撑。

  杠杆操作：风控更应加强

  在沪市本次再上3000点的征途上，融资资金的作用不容忽视。截至上周五，两市融资余额达8810.1亿元，较年初增长155%。在上周五，两市融资买入额达1678亿元，在两市当日总成交额中占比达15.6%。

  除融资融券操作，市场上的各类杠杆工具也比比皆是。各类分级基金B份额就因其更加灵活的市场表现在本轮行情中受到追捧。迅速壮大中的私募基金圈中也时有高配资倍数的激进操作者出现。

  越来越普遍的杠杆在上涨趋势中无疑令行情烈火烹油。但投资者也应冷静地意识到，杠杆固然能在上涨中放大收益，也会在下跌时放大损失。医药B就在昨日大跌5%，跌幅远远超过其母份额的重仓股跌幅。

  业内人士强调，投资者尤其是使用杠杆的投资者必须注意，任何杠杆工具都有其内含止损措施。当融资买入相关个股在短线回调中快速下跌时，就有可能因为跌幅过大而引发止损机制。对于杠杆使用者来说，不能有效控制资金风险可能会造成失去所有筹码。

  对于没有使用杠杆的投资者来说，如果行情出现回调，可能引发杠杆投资者成倍的抛售以满足风控需要，甚至可能因为触发被动平仓措施而带来大量强制卖盘，使得个股乃至市场在短期内出现快速大幅调整，其向下力度可能与其在上涨趋势中的涨幅相仿。据了解，为控制股价快速上涨后的风险，多家券商已在近期调高了融资融券业务保证金比例，以降低投资者杠杆倍数。