⊙郑慧 ○编辑 长弓

  看准趋势，二级市场上直接购买分级B份额，这是最为简单的利用分级基金赚钱的方式。近期投资者心里可能都会问一个问题：我还该不该买分级B？该买哪只B份额？

  回答第一个问题：如果您坚信这是一场牛市盛宴，那么分级B仍然是很好的选择。分级B的选择永远是基于对市场的乐观判断，这是高风险投资者的乐园。如果您认为短期行情已经结束，且根本就未做好承担亏损的风险，那么请远离分级B。本文主要针对仍然看好后市并打算选择分级B投资的投资者，希望他们能够看到目前真实而完整的分级B市场，从而提高选择产品的目的性。

  回答第二个问题：选择B份额分五步走。

  第一步：选择您看好的标的指数，可以是行业或板块指数，也可以是风格指数。如果您实在不知该选择什么行业，但坚定看好大盘板块，可以考虑沪深300；目前，54只B份额中有22只是行业分级基金，涉及金融、地产、军工、环保、TMT、医药、食品、资源等。其余B份额标的多为风格指数，如沪深300、中证500。第二步：选择杠杆相对较高的B份额——毕竟您是看好后市，并且愿意承担高风险而进行投资，如果选择相对低杠杆的，不如直接投资相应的指数基金。

  第三步：选择成交相对活跃的B份额。如果日成交只有几十万或者几百万，价格易于受到庄家操控。最好选择日成交额亿元级别的基金。

  第四步：选择溢价水平相对较低的B份额。溢价率代表着投资者的情绪，弹性高且上涨潜力大的板块，B份额自然拥有高溢价率。针对同一板块标的，溢价率低的B份额方有溢价空间，溢价率高的B份额（如超过40%）需要特别防范。

  第五步：尽量规避出现整体套利空间的B份额。所谓出现整体套利空间，是指A、B份额按比例合成的基础份额虚拟价格，明显偏离基础份额净值，投资者可通过配对转换进行套利。目前多数分级基金都出现整体溢价套利，那么这是否意味着分级B统统不要投资呢？当然不是的！如果套利空间很小或B份额溢价率不高，这完全有可能通过A份额折价的扩大来消化，对B份额影响有限；但如果套利空间较大，如超过20%，则需尽量规避，这时套利者出货会打压B份额的溢价，甚至造成价格的杀跌。

  我们在下文中将分级B按照标的指数的行业、板块、风格进行归类，并介绍每一类分级B的特点、投资价值、风险规避。

  以下对各类板块分级B逐一介绍。

  金融板块B份额：如果继续看好金融板块，建议投资者选择向上折算行情的申万证券B和信诚800金融B，也可选择杠杆倍数相对较高、溢价水平相对较低的鹏华非银B，关注招商B份额溢价回落的风险。

  地产板块B份额：建议投资者暂时规避有整体套利空间的鹏华地产B和国泰房地产B，如果继续看好地产板块，可关注招商地产B上市初期溢价抬升带来的价格上行机会。

  军工板块：如果继续看好军工板块，可重点关注鹏华国防B溢价抬升带来的价格上涨机会。军工B、申万B均存在溢价回落的压力，关注板块下行风险。

  环保板块B份额：建议投资者暂时规避有整体套利空间的申万环保B和新华环保B，如果继续看好环保板块，建议等待新华环保B整体溢价回落后再介入。

  医药板块B份额：建议投资者暂时规避有整体套利空间的国泰医药B和信诚800医药B，如果继续看好医药板块，建议等待国泰医药B整体溢价回落后再介入。

  资源类板块B份额：如果继续看好资源板块，建议投资者等待招商商品整体溢价回落后再介入招商商品B，其相对而言杠杆水平高、B份额溢价率不高、成交充足。

  TMT板块B份额：如果看好TMT板块，建议投资者关注未来信诚TMTB上市溢价带来的价格上行行情，其他相关B份额暂时请规避。

  食品板块B份额：食品板块仅有国泰食品B一只基金，目前有溢价下行的压力。如果看好食品板块，建议投资者等待整体溢价回落后再介入国泰食品B。

  风格类B份额：如果看好大盘风格，建议关注流动性充足、溢价率相对较低的银华锐进和银华鑫利。如果看好中小盘风格，则建议关注信诚500B。（作者就职于中信证券研究部金融产品组）（说明与风险提示：本文并不存在对任何行业、板块、风格进行推介，而是在投资者看好某一类别的前提下，旨在对其中的分级B份额提供指标信息，并从产品特点的角度帮助投资者厘清相对具备投资价值的B份额、以及风险程度较大需规避的基金。每个行业、板块、风格标的指数都有其自身的特点和风险，投资者需审慎关注风险。）