随着买卖A股渠道与活跃度的增加，国际资本指数如MSCl将A股纳入指数是指日可待的。新渠道沪港通及时改善了资本流动与税务问题，提高了A股进入MSCl指数的机会。若将A股纳入MSCl新兴市场指数，会使国际投资资金将更多资源投入中国。目前约有1.4万亿美元资金紧贴MSCl新兴市场指数。若中国股票在该指数中的权重得到提升，则绝对会获得全球市场关注。

  目前超过60%的香港基金均在欧盟各国注册，法律与托管手续仍未厘清，只能耐心旁观。随着更多国际投资机构在法律安排上处理妥当，国际资金参加沪港通买卖的热情就会兑现为推动A股市场发展的另一支重要力量。

  □胡愫心

  11月17日启动的沪港通是中国内地资本市场国际化的新起点，也为环球投资者掀开了另一新的篇章。

  QFll（合格的境外投资者）自2003年开始推行，并为中国内地不断引入高质素的国际资本。至2014年初，已有近两百家机构通过QFll持有逾520亿美元的A股，同期，机构通过RQFll持A股金额亦逾290亿美元，占沪深两市流通总市值的比例近5.5%。11年來，上述政策让国际投资者日渐了解中国资本市场的操作，更提升了他们对中国投资的憧憬。

  目前全球经济仍处困难时刻。今年以来，国际货币基金组织（lMF）已两度下调全球经济增长速度预测至3.3%。与此相对，中国仍能保证其GDP维持在7%左右的稳健增长，再加上国企及政经改革拥有可预期的红利，国际资金对中国投资态度更见积极。在中国香港与美国挂牌的中概股满足了部分投资者投资中国经济的需求，A股对于他们来说则是更大的宝藏。上海证券交易所交易的股票包括尽享盛誉的白酒名牌、拥有“工业4.0”概念的制造厂商，以及国內各种小型智能控制器企业。

  此前，QFll对境外投资机构会进行严谨审核，且投资门槛较高，对欲进入中国内地的境外资金来说，是一个“求大于供”的市场，它们中大多数也只能望洋兴叹。

  沪港通的开通为国际投资资金增加了另一个可供买卖A股的平台，能够让更多高质素机构投资者做更全面与灵活的部署，也间接地强化人民币投资产品的深度发展。由此看来，沪港通的后发优势不可估量。

  美国收视最高的财经电视台CNBC播出的11月10日至17日一周“十大趋势”节目中，三大趋势是围绕沪港通主题的，其中包括如何参加沪港通、沪港通将提升购买A股的热潮、买中国股票的新渠道。由此可见，外资对A股的关注是非常高的。

  中国A股至今仍未进入任何国际指数。但许多股市指数不仅是多国退休基金管理沿用的框架，也是日益风行的ETF(交易所买卖基金)的投资指引。随着买卖A股渠道与活跃度的增加，国际资本指数如MSCl将A股纳入指数是指日可待的。中国股票目前占MSCl新兴市场指数的20%，即便该指数选择性地纳入A股，上述比重也将上浮至30%。韩国与中国台湾股市自2008年至2009年起已被MSCl列入拟提升为“成熟市场指数”的观察名单中，但MSCl在今年的评审中指出，因韩国和中国台湾两市的监管及市场流动性止步不前，评审委员会放弃了将这两地股市上调的意愿。韩国和中国台湾股票目前占MSCl新兴市场指数约27%。

  MSCl今年6月明确表示，将会开始对中国A股进行评估，并有机会将近200只A股纳入MSCl新兴市场指数。MSCl强调，中国的股市渐趋成熟。他们认为，过去一年中国在监管方面作出努力，为国际投资者进入巿场创造了便利，例如放宽合格境外机构者的申请门槛，加快了QFll审批速度。同时，他们在今年6月的咨询文件中也指出，中国股市规模庞大，而且短期内可能有更明确的监管方案，但在资本流动、配额分配以及税收透明度等方面仍有待改进。沪港通的新渠道及时改善了资本流动与税务问题，提高了A股进入MSCl指数的机会。若将A股纳入MSCl新兴市场指数，会使国际投资资金将更多资源投入中国。因为国际退休金、共同基金与ETF大多以MSCl为基准，因此MSCl指数的权重变化备受关注。目前约有1.4万亿美元资金紧贴MSCl新兴市场指数。若中国股票在该指数中的权重得到提升，则绝对会获得全球市场关注。

  沪港通启动数日，有评论只基于双边总额度未全耗而认为这个新平台“动力不足”，这实属过虑。在沪港通代名人制度下，以香港为基地的基金需要获得相关机构认可才能买卖A股。目前超过60%的香港基金均在欧盟各国注册，法律与托管手续仍未厘清，只能耐心旁观。目前沪港通“不太冷，不太热”的情況更能确保交易安全度，有效调控资金流动，从而进一步巩固根基，提升更有力的沪港融动。随着更多国际投资机构在法律安排上处理妥当，国际资金参加沪港通买卖的热情就会兑现为推动A股市场发展的另一支重要力量。

  （作者系华兴证券董事总经理兼亚洲股票市场部主管）