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  ◎《经济学家》12月20日社论

  世界经济：过去与未来的紧张

  俄罗斯金融危机、油价下跌、美元升值、硅谷淘金热、美国经济复苏、德国和日本经济衰退、从巴西到印度尼西亚的新兴国家货币摇摆、美国白宫民主党严阵以待：这是2015年的预测还是20世纪90年代的画像？

  近几年的世界经济走向在很大程度上已被2008年爆发的信贷危机所主导，因此世人也许很容易忘记仅仅在十多年前发生的事情。但回望15年前的经历，对今天该做什么和要避免什么，应该是很有启发意义的。那时，美国是数字革命的先锋。互联网的到来孵化了大批技术创新，也孵化了对美国经济前景的狂热乐观。对于美国的乐观和对于其他国家的悲观，同时存在，就像今天一样。但最终，美国也陷入了麻烦。2001年初，美国和其他富裕国家都相继进入了衰退。

  今时与往日的最大不同因素是中国，今天的中国已是世界第二大经济体。但与过去相同的、作用于经济的三种趋势则没有变化：第一，是美国和世界其他地区的差距。乐观主义认为这种差距是有范围的，各国的就业恢复比20世纪90年代快，便宜的油价能让消费者有能力增加其他消费和投资支出。但便宜的油价也可能会将美国的页岩气生产者推向破产，美元升值将伤害出口。第二，是富裕国家两大经济体德国和日本的悲观前景。第三是，是新兴市场的风险，特别是俄罗斯。其他商品出口国也很脆弱，特别是非洲。如尼日利亚，石油占其出口的95%和政府收入的75%。在其他国家，危险存在于公司板块，许多巴西公司都背负着巨量的美元债务。

  2015年很可能是颠簸的，也几乎没有为政策制定者留下空间。2015年的经济看上去与上世纪90年代很相似，但政策很可能会恶化。

  （贺艳燕 编译）

  ◎《金融时报》12月18日专栏文章

  俄罗斯警告了全球债务的脆弱性

  俄罗斯天然气工业开放式股份公司发行的债券价格近日出现了颠簸，其收益从11月初的6%推升到现在的10%。俄罗斯商界正在努力应付石油价格的下跌以及卢布的贬值造成的困局，而对于俄气这样的公司来说，还有一个问题是如何支付外部的债务。

  俄罗斯公司的外部债务已累计达6000亿美元，但西方对俄罗斯的制裁已减弱了本地银行提供融资及非银行吸纳全球资本市场的能力。11月18日，俄罗斯总统普京尝试通过许诺支持公司和银行来缓解这些问题。这使已触底部的卢布汇率重新反弹，但总统的承诺并没有移除外部的风险。

  尽管俄罗斯是公司债务的一个典型，但它并不是孤立存在的。

  根据国际清算银行的数据，新兴市场的借款目前已达2.6万亿美元，占了全球美元债务的四分之三。这意味着，相对于国内生产总值来说，今天新兴市场公司的杠杆率比1998年货币危机时的水平还要高。更加值得警惕的是，这些数字很可能还是被低估的，因为通过离岸方式筹集的资金并没有被记录。另外，还有大量的债务被标记为外国直接投资。这样，货币错匹隐藏的风险就难以在早期暴露，而一旦暴露，就是非常严重且可能是致命的。

  一个解决方法是，西方投资者需要更严格地审查资产负债是否错匹。另一个是二十国经济集团能更加主动地去要求公司对其离岸融资透明化。这需要数据公司的支持，能记录到公司与其关联公司的所有关系及所用名称等。无论是哪种方法，这一周俄罗斯的混乱都应成为一个警告，值得留心关注。

  （作者系英国《金融时报》副主编吉莉安·泰德 贺艳燕编译）

  ◎《经济学家》12月20日社论

  百度：搜索下一件大事

  对于搜索公司来说，对谷歌毫无忌惮，还是一件挺稀奇的事。自从谷歌几年前放弃了中国内地市场后，百度在中国搜索广告的主导地位已不容挑战。但是渐渐地互联网开始从电脑转向了智能手机，人们的搜索行为也随之由浏览器转为手机应用，这种趋势让百度开始对创新紧张起来。百度创新的另一大驱动因素，是其追赶阿里巴巴和腾讯的渴望。

  其实，百度已在内部着手诸多创新，如可识别声音系统、地图应用、百度眼镜、百度自行车等。最近百度在硅谷开设了一个研究中心，由人工智能的先锋研究者吴恩达掌门。不过，相比起来，最有意思的还是百度对外部创新者的投资。12月初，百度宣布斥资300万美元投资以色列视频捕捉技术公司Pixellot。差不多同时，百度也投资了一家芬兰公司，这家芬兰公司主要研究探测地球的天然磁性，以创造更好的室内地图，如人们在浏览一栋商场时，就能获知大厦的内部店铺。12月17日，百度又宣布将向美国打车软件Uber投资。

  打车软件是移动互联网市场的重要阵地，同时也是移动支付的重要入口。由腾讯支持的滴滴打车和阿里巴巴支持的快的打车已在中国建立起了接近双头垄断的市场格局。Uber的特点在于能为消费者提供更为舒适的乘车体验，但价格也更高。通过与百度合作，Uber能更好地了解中国的市场需求，同时也能尽量规避其在其他国家所遇到的行业抵抗和政策风险，而百度也能尽快抢占布局移动端的支付入口。

  （贺艳燕 编译）