⊙记者 裴文斐 ○编辑 于勇

  2013年开始，并购信托的数量进入爆发期，许多行业可通过信贷杠杆进行并购，达到更高效率、实现超额利润。而银监会今年4月下发的《关于信托公司风险监管的指导意见》提出六大转型方向，亦提出“鼓励开展并购业务，积极参与企业并购重组，推动产业转型”。

  中诚信托副总裁李振蓬指出，并购信托将是未来权益资本投资的主要机会之一。

  并购信托存在两种模式

  2014年上半年中国并购市场共完成交易784起，同比大幅提高79.8%，环比微降1.5%；披露金额的并购案例总计717起，共涉及交易金额510.23亿美元，同比提高19.0%，为历年新高。2014年11月底，A股上市公司发布董事会预案的股权并购事件共1307起，这对于2545家上市公司来说，意味着每2家上市公司就有1家公司涉足并购。

  对信托公司而言，其灵活的金融手段正是参与并购业务的绝佳砝码。通常情况下，并购信托存在并购基金和股债结合两种模式。

  并购基金由信托公司设立并购基金，银行私人高端客户及其他机构资金作为LP加入基金，通过专业化的管理能力，收购市场上被低估的、能产生稳定现金流的基础资产，并通过该基础资产产生的收益对投资者进行稳定、持续的分红回报。例如中信旗下中信锦绣资本管理有限公司成立的美国地产投资基金项目，该基金投资期限为6年，75%资金用于投向美国出租式住宅地产项目，通过与美国顶尖物业管理公司合作筛选优质资产，固定回报为3%/年，同时浮动回报可达9%/年，综合收益率预计在15%以上。

  股债结合由信托公司设立集合信托计划，直接买入标的资产；持有一段时期后，将资产或者信托受益权转让给实际收购方来实现退出。这里的集合信托计划一般都进行了结构化设计，分优先劣后，由银行理财资金或普通投资者买入优先级，劣后级则由风险承受能力高的投资机构（如私募产业基金）或收购方买入。至于标的资产则一般委托给收购方管理。这样做的好处是，收购方前期用少量资金（甚至不必出资）即可获得资产的管理权。

  地产并购重组机会大

  谈到房地产行业并购机会，中诚信托副总裁李振蓬认为，房地产市场短期内整体回暖的可能性不大。原因主要有以下三个：第一个因素是市场预期；第二，利率市场化；第三个是库存巨大。

  “房地产行业的调整，上一轮调整周期从2007年第四季度到2009年第二季度，延续了7个季度。市场销量最大跌幅超过20%，价格跌幅超过15%。如果以今年一季度开始作为此轮房地产调整的开始算，调整周期会到2015年下半年甚至2016年上半年。”李振蓬说道。

  同时，她也指出整个地产行业的并购重组机会很大。根据统计，截至今年9月底，房地产行业已完成和未完成的并购金额合计为1054.04亿元，去年同期这一数据仅为552.38亿元，同比增长了90%。

  今年市场基本面的整体低迷让房企的规模化发展无疑受到了巨大的阻碍，市场格局或将面临重新洗牌的可能性，因此并购整合成为房企突围融资困境、拓展市场份额的一条便捷通道。