■金奖理财基金日评

  ⊙记者 王彭 ○编辑 长弓

  2014年债券市场走出了轰轰烈烈的单边牛市行情。在此背景下，固定收益类基金产品在年末收获颇丰，成绩优异。展望2015年，机构普遍认为，经济周期仍然是债券市场走牛的支撑力量，但受多种因素影响，期间或难免振荡调整。基于券种间不断分化的发展趋势以及权益类投资偏乐观的估计，在债券基金的投资上，机构普遍强调对基金选券能力的重视。国金证券表示，在结构性分化行情下，成功的资产配置是基础，而出色的个券精选则是取得优秀业绩表现的关键。在国内债券市场不断发展，可投资债券数量持续上升的情况下，基金选债能力的强弱将更加明显地体现在基金的业绩表现上。

  以银华纯债为例，去年上半年，基金经理根据市场变化和对流动性的判断，维持了组合较高的杠杆水平，同时适度参与了利率债的波段操作，并在一级市场上增持了部分资质良好的信用品种，以提高组合整体的静态收益。进入三季度以后，基金根据市场情况积极调整组合结构和组合久期，整体上维持了信用债的高仓位，并对持仓品种进行了置换，在收益率快速下行的环境中维持了合理的静态收益水平。四季度，新任基金经理邹维娜根据市场情况积极调整组合结构和组合久期，并对持仓品种进行了置换。10-11月期间组合整体维持了较高杠杆水平，在收益率快速下行阶段获得了一定的资本利得。此后，她对组合进行了逐步减仓，杠杆水平下降较多，在一定程度上降低了后续市场调整和规模大幅变动对组合净值的损伤。

  虽然经历基金经理的更迭，但银华纯债的业绩表现始终较为稳定，近三月、半年和一年以来分别上涨1.96%、5.86%和13.44%，位居同类基金前列，充分体现出公司固定收益团队良好的团队协作能力。

  展望后市，邹维娜表示，考虑到经济增速下滑可能难以避免，社会融资总量及M2增速仍处于下行通道，信用扩张不利面未有明显改善，爆发局部信用风险事件概率增强，因而在操作上仍将严格规避低评级品种，密切关注行业及个券信用状况。基于对基本面状况的分析，她认为未来一季度债券市场走势可能呈现慢牛格局，市场波动性加大。同时，由于2015年货币政策及财政政策都可能出现较大变数，需要紧密跟踪政策及市场变化，进行及时有效操作。在策略上本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，将会精选个券，对组合配置进行优化调整。

  保守型投资组合（1月20日涨0.56%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
202301	南方现金增利货币A	货币型	低	0.01%
161820	银华纯债	债券型	中低	0.00%
270029	广发聚财信用债券A	债券型	中	0.33%
217022	招商产业债券	债券型	中	0.27%
000695	大成景益平稳收益	混合型	中高	0.84%
163801	中银中国精选	混合型	中高	3.57%

  均衡型投资组合（1月20日涨1.72%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
202301	南方现金增利货币A	货币型	低	0.01%
000181	景顺长城四季金利A	债券型	中低	0.10%
160505	博时主题行业	股票型	高	1.37%
340007	兴全社会责任	股票型	高	3.76%
660012	农银消费主题	股票型	高	3.43%
000263	工银信息产业股票	股票型	高	4.99%
470006	汇添富医药保健	股票型	高	3.32%

  进取型投资组合（1月20日涨2.1%）

基金代码	基金简称	类型	风险	净值涨幅
202301	南方现金增利货币A	货币型	低	0.01%
530008	建信稳定增利债券	债券型	中	0.14%
000311	景顺长城沪深300	指数型	高	1.06%
000251	工银金融地产股票	股票型	高	1.29%
213001	宝盈鸿利收益	混合型	中高	1.84%
470009	汇添富民营活力	股票型	高	4.18%
630011	华商主题精选股票	股票型	高	3.24%

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