⊙国元证券 康洪涛

  上周市场迎来全面降准的利好，但却走出了全面下跌的特殊走势，使投资者对行情的认知在短期内变得混沌纠结。但不管后市如何寻求新的多空平衡位置，就3000点附近资金重新聚集反弹的概率在加大。也正是由于1月份的经济数据依然不好，对于货币政策宽松的预期有助于继续支撑市场再次反弹的出现，而国家需要股市兴旺，承担降杠杆、促改革、利创新的大方向不会改变。因此，在两融新规不会引发存量资金趋势性下降的大前提下，股票市场的趋势性行情没有结束，预计本周股指将重新修复阶段性底部，迎来反弹行情。

  券商股料阶段性反弹

  近期A股市场之所以出现如此走势，表面上看是因为经济数据不好引发对于高股价风险释放的担忧，其实真正原因是新股即将发行所带来的资金压力。笔者倒是认为，虽然24只新股将在本周密集发行，新股发行家数刷新IPO重启以来的最高纪录，但我们可以综合融资规模、打新市值需求、股市近期波动等诸多因素，可以基本预测本轮新股冻结资金接近2万亿元。在时下市场不太景气的大背景下，预计新股表现将更为出色。

  而且，我们从上周盘面资金流入行业板块的统计来看，券商信托行业成为两市唯一一家上涨的行业板块。自从证监会对券商两融业务进行常规检查并通报批评了部分券商后，券商信托板块便步入了震荡调整阶段。目前从技术面上看，随着该板块调整空间和时间的不断累积，在60日均线营造阶段性底部的迹象非常明显，而业绩面的亮眼数据则对该板块的止跌企稳构成了基本面的支撑。因此，在3000点附近反复试探的关键时刻，券商股有望成为阶段性反弹的一个上涨因子。

  蓝筹股引发看涨期权 封住下跌空间

  虽然上证指数近期持续下跌走弱，并引发资金加速出逃，但其调整深度是远远不必担忧的。究其原因，一方面基金最近的配置重点依然在金融、地产等周期性的蓝筹身上，而在宏观上这样的配置明显受益于去产能化、成本下降的部分中游行业。持续下跌后券商短期反弹已成为共识，银行估值优势仍在，加上地产正处于降息周期、销售恢复期以及政策边界突破期三期叠加阶段，其前期涨幅落后于金融板块，在估值优势下有较强的博弈价值。此外，受益于供给收缩、成本下行，部分中游行业毛利率出现企稳改善现象，低估值加上一定主题催化，有望体现较强的看涨期权价值。所以，在这样的个股期权明显看涨的预期中，股指在连续下跌后出现阶段性修复的概率很大。

  更何况，综合技术分析多项指标来看，日线从1月23日回调以来的第13天时间节点在本周二。空间上，去年7月以来上升趋势线下轨已经上移到2990点附近，60日均线也上升到3030点，这样两个重要支撑位在3000点上方一点汇聚。综合来看，本周在这个位置出现强劲反弹的预期十分浓重。

  蓝筹仍是资金营造反弹的重点

  正因为如此，在操作中，我们还是重点建议研究“存量资金的集体贡献力”。在风格选择上，依然偏好大盘蓝筹。因为改革风口下，其估值弹性仍在，目前主板重点公司、中小创业板公司合计的相对PE估值为0.41，仍明显低于历史平均的0.67，更远低于2008 年10 月的高点0.97，这就说明在改革风口下蓝筹机会依然存在。另外，围绕政策导向，“一带一路”、国资国企改革等依旧是市场操作的主题。