乌龙单引发期权价格异动

  熔断机制显效

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 剑鸣

  期权上线的第三天，市场遭遇首笔错单。11日午后开盘不久，50ETF购4月2400、50ETF购4月2450两只合约瞬间暴跌至0.001元，跌幅高达99%。在触发熔断机制后，做市商积极报价，3分钟后合约价格恢复正常。据悉，合约异动是由于中信证券报价出现错误，业内人士认为，错单反映目前ETF期权市场订单深度不足，流动性仍待进一步提升；而从实盘演练看，在市场出现异动时，熔断机制在稳定期权市场运行、引导价格回归上卓有成效。

  中信证券报价出错

  平稳运行的市场因两只合约瞬间大跌而顿起波澜。2月11日下午13点3分12秒，原本横盘的两只合约50ETF购4月2400、50ETF购4月2450在毫无迹象的情况下突然跳水，价格“一泻千里”。合约50ETF购4月2400在13：03:10-13:03:12期间从0.1006元跌到0.001元，合约50ETF购4月2450在13:03:11-13:03:12之间从0.0808元跌至0.001元，跌幅均达到99%，并双双触发了熔断机制。

  据上交所透露，合约异动的主要原因是做市商中信证券报价出现错误。该做市商在此期间分别对50ETF购4月2400、50ETF购4月2450合约分别进行批量下单。

  其中，50ETF购4月2400合约申报12笔卖单，申报价格从0.001元到0.0014元（其中0.001元的卖单6笔），每笔10张，共120张，共成交100张。其中，90张成交价格在0.0988元与0.1024元之间，10张成交价格为0.001元。

  50ETF购4月2450合约申报11笔卖单，价格0.001元，每笔10张，共110张，共成交80张。其中，76张成交价格在0.0798元价格与0.0828元之间，4张成交价格为0.001元。

  熔断机制保障市场稳定

  启动熔断机制后，两只合约的交易模式从连续竞价临时切换至集合竞价。在此期间，其他做市商积极报价，让合约价格迅速理性回归：50ETF购4月2400合约熔断集合竞价成交价格为0.0940元，50ETF购4月2450合约熔断集合竞价成交价格为0.1128元。三分钟后合约价格恢复正常。 至收盘，50ETF购4月2400报0.1058元，50ETF购4月2450报0.0847元，价格走势平稳。

  资深期权人士透露，华泰证券在此期间进行积极报价，在合约价格的连续性及稳定性方面发挥重要作用。而由于设置了熔断机制，中信证券及时撤单，此次“乌龙指”未造成中信证券重大亏损，初步测算损失约1万元。

  某大型券商量化团队负责人表示，两只合约价格异动反映了目前ETF期权市场订单深度不足的现状。市场成交不够活跃，流动性仍待进一步的提升。

  此外，业内人士还“点赞”了上交所设置的熔断机制。国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，从昨日实盘演练看，熔断机制在引导价格回归上发挥了积极作用。一是熔断机制可以在价格大幅波动情况下，给市场稳定和冷静的时间，熔断后有助于市场价格恢复正常；二是可以有效降低错单导致的损失。在现有交易规则下，单笔限价指令报单最多10张合约。昨日相关账户在熔断机制启动后，及时撤回了未成交的错单，避免了其他错单的继续成交。总体而言，上交所股票期权严格的风险控制制度设计合理，市场运行平稳，合约定价合理，做市商提供市场流动性作用显现。