⊙姜韧 ○编辑 梁伟

  近期A股市场一度出现较大调整，市场对于后市发展的信心因此发生分歧。但就如沪指2000点之际，基于估值和对中国经济的信心，在目前沪指又有所回升之时，A股牛市仍然值得期待。

  首先，看多A股市场最根本的因素仍然是宏观经济基本面。目前，一些看空A股市场的投行和机构却看多美股市场，这其实是个悖论。让我们回顾一下金融海啸之后的美国经济和股市表现：金融海啸之后美股道指差不多回落至6000点附近，道指30指数的估值最低到过9倍PE，而美国经济直至2012年还鲜有人说有复苏迹象，美国的货币政策则持续放水并且美元指数持续走弱。但到了今天，道指接近18000点，估值接近18倍PE，多数机构舆论开始看多经济复苏，而美元指数开始走强。

  根据巴菲特和彼得林奇的经验总结，专业投资者往往跑不赢标准普尔500指数以及业余投资者。若有人在道指6000点以及10000点看空美股，但又在18000点看多美股，你立刻能够感悟到巴菲特和彼得林奇的经验内涵。同理，现在若有人执意看空A股市场，未来或许又在5000点看多A股市场，你是不是会有同感呢？要知道根据成分股指估值，沪指3000点差不多就相当于道指10000点的水平。

  对标道指300指数的上证50指数估值现仅有11倍PE，对标标准普尔500指数的沪深300指数估值也仅有13倍PE，因此A股主板市场还远远谈不上泡沫。其次国内央行降准刚启动，未来多次降息降准概率极高，这将给A股市场带来足够的流动性。至于有人担忧人民币贬值是否会对A股市场带来影响，你看一下美股是不是在美元指数走弱情况下持续走高的，这个问题无疑就是杞人忧天，人民币双向波动适度贬值对制造业转型是极其有利的。

  监管层对于杠杆牛市的调控，根本目的还是借鉴了日本资产价格泡沫的教训，对缺乏经验的投资者是项保护。从历史教训看，A股牛市最大的教训也是资产价格泡沫，例如2005年至2007年沪指能涨6倍，估值跑到了70倍PE。2007年初基金发售火爆，大量新入市投资者通过基金杠杆入市，满怀牛市憧憬但结局不完美。今天监管层并没有禁止杠杆，而是汲取资产价格泡沫的教训，严格限制高杠杆，投资者切忌误读政策信号，监管层是希望牛市更稳健，避免缺乏经验的投资者成为高杠杆之下的机构鱼肉。

  最后，再说一下银行股的黑天鹅事件。A股权重核心是动力能源股和银行股，目前两桶油的资本支出趋于理性，股价攀升估值回暖已经得到证实。银行股估值上不去关键在于坏账隐忧，加强监管有助于银行股控制坏账，蓝筹股估值稳固则A股步履稳健，因此沪指仍然可以坚定看多。