⊙本报记者 陈俊岭

  上证报记者日前获悉，成立四年的歌斐资产总管理资产已经突破500亿元，而在其中，私募股权基金一直以其独有的创新能力及优选模式备受关注。而近期被投企业IPO的密集上市，也意味着歌斐资产私募股权业务逐步进入收获期。

  据悉，近期登陆A股市场的昆仑万维、快乐购、万达院线分别是诺亚募集的东方富海、红杉人民币所投企业，中文在线是歌斐PE母基金子基金开物的所投企业，四家企业顺利IPO使诺亚客户及歌斐PE母基金投资人成为幕后赢家。

  寻找“种子里的苹果树”

  据悉，诺亚财富早在创业板推出之前的2008年，就开始布局PE基金，2010年，诺亚财富成立歌斐资产，深度介入和开发资管产品，其中发行和管理的私募股权投资母基金是业务重点。

  在歌斐资产的PE FOF里，投资人其实是在歌斐优选的基金管理人中进行组合投资。与动辄需要上千万只能投资一个PE项目的情况相比，歌斐PE FOF可以让投资人用1000万投资到10个甚至更多的优质基金管理人的100多个PE项目。投资人在分散风险的同时又能获取跨周期稳定的回报。

  过去四年，歌斐资产的私募股权投资母基金已经达到80亿元的规模，并参与投资了40多个子基金，成为中国规模最大的私募股权投资母基金，覆盖着代表产业未来的TMT，医疗健康和综合等多个领域。

  在种子里看到苹果树的能力——这句话被歌斐资产创始合伙人、总裁殷哲在多个场合提及。歌斐资产选择的基金管理人，其投资能力都是被业内备受推崇的。

  随着更多被投企业的成功上市，不仅证明了歌斐资产拥有优秀的GP筛选能力，同时也展现了歌斐PE母基金的投资管理能力。可以说，歌斐资产已在中国PE行业占据了一席之地。截至目前，诺亚募集加歌斐管理配置的PE及歌斐PE母基金规模逾300亿。

  “P+S+D”的歌斐模式

  尽管歌斐资产赖以成名的是的私募股权投资母基金，但歌斐资产丰富私募股权投资母基金，建立长期优势的关键，在于歌斐资产的“P+S+D”（指“母基金+私募股权投资二级市场+直投”）模式。

  据悉，“P”是指作为母基金（FOF）投资于精挑细选的优秀基金团队与团队；“S”是指私募股权投资二级市场转让并购业务；“D”则是依托母基金优势，开展跟投和直投业务。这样的策略只有基于强大的母基金平台才能实施，从而通过组合管理为投资人实现较低风险下的较高投资回报，获得远近相匹配的现金回流。

  对此，歌斐资产私募股权投资（PE）合伙人曾纯对记者表示，过去，歌斐资产的思路是紧盯基金，这种做法不容易形成体系、找出规律，而顺着行业寻找会发现许多专业化方面运作很好的基金管理人。如果沿着行业路径去覆盖基金和项目，就能通过各个维度来把握不同阶段的投资契机。

  “PE就像是种庄稼，不可能一蹴而就，需要一个培育的过程，这里最重要的元素就是时间。”曾纯认为，他们更多关注是所投企业的真实成长，但也会分析企业的发展阶段，投资方法和退出时机也会做出相应的调整。

  比如，投资于传统行业的相对稳健些，互联网产业投资方面高收益时也要承担同样的风险。类型不一，成长方式不一，价值的体现也有差异。或许这也是PE的特性之一，是长期的过程，需要时间的等待，才能换来相应的收益。