⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  A股迭创新高，但外围股市也没有闲着，道指迭创的是历史新高，希腊威胁德国退盟，但德国股市居然创出12000点的历史新高，相比之下，A股主板市场涨幅仍然落后。

  虽然看好牛市，但是投资亦不能盲目，看好的基础仍然是基于估值和政策因素。从估值基础分析，主板市场蓝筹股指数远没有触及20倍PE的估值上限，这是牛市见顶为时尚早的根本原因。其次，全国两会之后为何A股市场启动迭创新高的加速度行情，原因正是政策利好给予暖春行情加了一把油。

  全国两会期间，从总理到央行行长再至证监会主席纷纷给予“改革牛”以诠释和注解。未来的“中国制造”，将打破产品输出为主的传统出口形态，形成产品、技术和资本全方位“走出去”态势，而“互联网+”将为中国经济插上飞翔的翅膀。在这其中，创新是引擎，市场是枢纽。

  现在回顾年初证监会肖钢主席提出的“注册制是牛鼻子”这一观点，投资者应该摆脱传统新股IPO思维的桎梏，在中国经济亟需转型升级的今天，资本市场再一次被赋予了不寻常的重任，也由此迎来了自身发展的历史性机遇。在此背景下，投资者切记只要遵循价值投资的基础，沪指突破2009年高点仅是阶段性目标，慢牛步骤下，未来仍将持续创出新高。

  未来A股牛市路会如何演绎？中短期可以借鉴道指在2010年至2013年的牛市历程。原因在于，美股和A股走势就是在2010年分道扬镳的。分道扬镳的诱因有两点，一是估值，二是货币政策。先说估值，2010年初沪指3000点，道指9000点；沪指从2008年最低1664点涨至2009年3476点涨幅已经达到一倍，且估值最高触及27倍PE；同期道指涨幅仅50%还不到，且估值是12倍PE。现在情况呢？沪指涨幅在70%左右，上证50指数和沪深300指数的估值仍仅有道指的2/3水准，所以A股市场较美股仍然具有安全边际。

  再看货币政策，美联储QE货币政策自2009年开始实施，在2010年至2013年达到量化宽松的高潮，道指从9000点到15000点这段最具安全边际的涨幅即在此期间。同期，国内央行的货币政策是偏紧的。再看国际大宗商品价格，油价和金价在美元指数走低期间大幅走高，国内制造业在资金和成本双重压力之下，转型可谓有心无力。

  所谓经济复苏仅是结果而不是过程，忽略了过程而去讲结果往往会误导决策者和投资者，所以2004年巴菲特总结道：“预言家的墓地里，有一大半都躺着总量经济分析家。”因此投资者一定要记住，现在看空中国经济的观点绝对是错误的。因为美联储有可能6月加息，油价和金价仍会降低，同时国内降息降准周期刚刚启动，这对于中国经济转型是极大的利好，所以，我们预计沪指将复制道指的牛市道路。