当前的通缩预期是国人在经济处于“前期刺激政策消化期”所产生的“货币幻觉”，因为很多经济主体已适应了通胀带来的虚假繁荣。我国经济发展已进入新常态，主要障碍是体制机制弊端和结构性矛盾，这些问题不能通过宽松货币政策解决。面对新常态下的阵痛，我们必须咬紧牙关，保持战略定力。
□康 珂
近几个月来，我国居民消费价格指数（CPI）持续低位运行， 2月同比涨幅为1.4%，已连续六个月未超过2%。结合工业生产者出厂价格指数（PPI）连续下跌及经济下行压力，很多人担心中国经济会陷入通货紧缩。价格涨幅回落乃至物价下降的确是通货紧缩的前兆。的确，通缩会打击人们对未来经济发展的信心，导致商品滞销，企业利润下降，失业增加，进而造成经济衰退，危害十分严重。因此，国人对通缩的忧虑毫不奇怪。但是，我们不能仅凭一组短期的价格数据就判定中国经济陷入了通缩，而要结合实际国情审慎研判。
据笔者的观察，实际上当前的通缩预期是国人在经济处于“前期刺激政策消化期”所产生的“货币幻觉”。2008年国际金融危机后，我国出台大规模经济刺激政策，通过宽松货币政策向市场投放大量货币，由此导致物价、房价大幅攀升。看来这些年来很多经济主体已经适应了通货膨胀带来的虚假繁荣，因此当货币政策慢慢回归中性，物价恢复正常时就会产生经济陷入通缩的错觉。从理论上说，短期的适度通胀能够刺激经济发展，然而长期的高通胀会将一国经济引向崩溃。所以，过量货币犹如一杯毒酒，会让经济在短期亢奋后陷入长期的衰退之中。我国经济发展已进入新常态，现在发展的主要障碍是体制机制弊端和结构性矛盾，而这些问题是不能通过宽松货币政策来解决的。处在“转方式、调结构”的紧要关头，我们得适应经济新环境，需格外小心警惕经济患上“货币依赖症”。
市场在资源配置中起决定性作用的关键是市场决定价格。价格波动本是市场经济的正常现象。价格高涨刺激生产，只要货币总量稳定，当生产出现过剩时，价格必然回落。价格涨落的过程，就是产业结构调整的过程。在经济正常发展的情况下，如果价格持续全面上涨或下跌，背后一定有货币因素在推动。因而，无论是通胀还是通缩，都会扭曲价格体系，严重干扰市场运行。货币主义大师弥尔顿·弗里德曼说过，货币政策最重要的功效是“能够防止货币本身成为经济波动的一个主要根源”。因此，各国政府通常都把稳定物价作为货币政策的首要目标，有的发达国家甚至把稳定物价作为货币政策的唯一目标。
近十年来，我国货币政策以宽松为主，物价几乎一路上涨，特别是2008年以来，为应对国际金融危机而采取的诸多措施，引发了较强的通胀，国人对通胀的感受十分强烈。美国经济学家唐·帕尔伯格在《通货膨胀的历史与分析》一书中层精辟地指出，通货膨胀是“这个世界上的头号窃贼”。“它不声不响地从寡妇、孤儿、债券持有者、退休人员、年金受益人、人寿保险受益人手中窃取财富。小偷、抢匪、贪官污吏等所掠走的财富加在一起也比不上通货膨胀的祸害。” 当然，通胀也为不少资产投机者带来暴富机会，正如帕尔伯格所言，通胀还是“这个世界上最慷慨的施舍者”。“通货膨胀对债务人、不动产所有者的赠予超过了所有慈善事业、捐献、捐赠的总和。”通胀不但扰乱价格信号、稀释居民消费能力，而且扩大贫富差距，社会危害十分严重。近年来居民感受到的主要压力是通胀，而不是通缩。
面对经济下行压力加大态势，本届政府审时度势，保持战略定力，稳定宏观经济政策，没有采取短期强刺激措施，一再强调要实施稳健的货币政策。因此，物价涨幅连续下跌，整体物价趋于稳定，这确实为“转方式、调结构”创造了良好的市场环境。从2013年到2014年，我国经济增速从7.7%下降到7.4%，但新增城镇就业不降反增，从1310万人增加至1322万人。同时，全国居民人均可支配收入增速也持续高于GDP增速，与此同时万元GDP能耗进一步下降。这说明，虽然我国经济增速下降，但结构明显改善，增长质量在显著提高。此时千万不能对过量货币产生依赖，再次打开全面宽松货币政策的阀门。否则，中国经济将错失结构调整时机，转型升级势必功亏一篑。
央行《2014年金融统计数据报告》显示，去年我国广义货币增长12.2%，高于同期GDP增长，足见我国货币供应是充足的。从价格走势来看，我国物价依然处在上涨周期。CPI从2009年11月至2015年2月一直同比上涨，只是近六个月涨幅有所降低而已。PPI虽然连续六个月下跌，但主要原因是产能过剩导致的部分商品滞销，而并非货币短缺所致。因此，即使从CPI和PPI的数据也不能得出中国经济陷入通缩的判断。如果此时通过宽松货币政策释放过量货币，非但不会刺激有效需求，反而将进一步刺激虚假需求。一方面物价将被继续推高，老百姓手中的货币会进一步贬值；另一方面信贷扩张刺激投资增加，产能过剩会进一步加剧。从消费和生产两个角度看，这都是得不偿失的。
总之，此轮物价低位是消化前期刺激政策的必然结果，是经济新常态的正常现象。过量货币犹如一杯毒酒，面对新常态下“三期叠加”带来的阵痛，我们必须咬紧牙关，保持战略定力。为不使中国经济再度患上“货币依赖症”，须坚定不移加大结构性改革力度，力促经济提质增效，而万不能饮下过量货币的毒酒，再次释放通胀这只“大老虎”，以致这些年来“转方式、调结构”的努力前功尽弃。
（作者系中国人民大学、中国工商银行博士后）