■一周互动聚焦
金博士导师团成员
王婷婷
润珏投资管理有限公司
高级分析师
金苹苹
《上海证券报》记者
王 彭
《上海证券报》记者
游客：印度股市会一直强劲么？
王婷婷：伴随着印度新政府上台带来的改革红利预期增强，去年至今印度市场吸引了天量外资流入，即便是在诸多新兴市场呈现趋势性、同步性资金流出迹象的当下，印度市场依旧逆势吸金；表现抢眼的还有在美元升值、绝大多数新兴市场货币贬值的同时，印度卢比年初至今的坚挺表现，强劲资本流入推高本币升值已逾2%；若不是央行在过去一年大多数时间充当美元买方，卢比升值的幅度将会更大。事实上，同样处于改革红利期的中国去年至今吸引外资的情况却并不乐观，此轮中国股市迭创新高更多还是来自本土新增资金的助燃，EPFR数据显示出当前从美国市场逐渐流出的资金最为青睐的两个市场分别为：发达市场中的欧洲以及新兴市场中的印度。
笔者认为印度改革红利无论从时间长度、提升空间和确定性上都具有更为明显的优势，此乃外界普遍看好的根本原因。过去，印度一直强调发展信息产业和服务业令经济结构性矛盾突出，其制造业占GDP比重比亚洲大多数国家低十多个百分点，但其人口红利优势无人能及，当前人口平均年龄26.6岁，远低于中国的36.2岁，为新政府推出的“国家制造业计划”提供绝佳条件。为了降低改革阻力提高效率，政府同步改善投资环境，简化税收结构，如：下调公司税从30%至25%，下调特许使用费和科技服务费方面所得税从25%到10%等，有助于提升海外资金长期进驻的热情。而最引人注目的大规模基建投资对该国综合实力的改善空间更是巨大，当前印度人均电力产出只有中国的25%左右，铁路系统人均货物运力仅有中国的30%左右。尽管未来在投资执行中资金是否能到位成为改革中最大的不确定性因素，但先天优势、改革方向清晰和可提升空间巨大成为长期做多该市场的更有力支撑。
游客：老师好，想问一下能否通过信托参与新三板的投资？
金苹苹：新三板目前正成为市场上最受关注的板块之一，同时，公募基金、券商以及信托等金融机构，也已经开始涉足该业务。此前，监管层规定新三板的投资门槛为500万元，这在一定程度上限制了很多个人投资者入市淘金的步伐。当前来看，新三板的参与者主要是机构客户。而券商、私募等则已经在里面深耕很久，信托公司眼下已经有“先行者”入市了。比如中建投信托、中信信托和中融信托，均已发行了相关产品投资新三板。
相比较500万元的门槛，信托产品100万元起投的门槛更能让人接受，也是个人投资者借道投资新三板的“捷径”之一。需要指出的是，相对公募基金、券商等老牌机构，信托公司在证券投资领域尚属“新兵”。格上理财分析师王燕娱认为，信托公司无论从后备投研能力，还是前台交易投资能力，目前都不及券商、基金等证券投资专业机构。因此不少新三板信托项目中，真正的投顾则是其他的诸如券商或私募等机构。
而且新三板市场的流动性风险较大。统计数据显示，2013年，新三板总计成交989笔，成交股数2.02亿股，总金额8.14亿元。相对于新三板1400多亿的总市值，换手率才千分之六。由于缺乏流动性，2014年总挂牌数量961家，再融资规模仅为74.95亿。
而针对新三板产品的建仓周期较长，封闭周期亦较长，流动性较差等问题，信托公司在产品设计时都引入了可提前分配的规定。有信托业内人士表示，新三板的投资长则可能需两年时间退出，如果两年后还有一些项目未退出，信托公司计划与客户协议延长，退出方式包括协议转让，还可以通过股东回购、并购、转板等形式实现。
游客：老师好，请问转债基金和纯债基金有何区别？请分别推荐两只基金。
张馨：可转债的主要特点是其兼具股性和债性，既有确定的债券期限以及定期息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证，同时还赋予了投资者将可转债持有至到期或在约定时间内将其转换为标的公司股票的权益，享受股利分配或资本增值。可转债基金是投资对象以可转换债券为主的基金产品，有效融合了偏股基金和债券基金各自的有点，在股市上涨过程中，可转债与之同步上涨，它的收益明显超过债券基金；而在股市下跌过程中，可转债走势类似于债券，能较好地规避股市的下跌风险。
纯债基金是专门投资债券的基金，纯债基金风险不大，适合低风险承受能力的投资者，在股市持续低迷的情况下，基本不投资股票二级市场的纯债基金较为受到市场的欢迎。
一般来说，“股债双牛”和“股牛债熊”是最适合于投资可转债基金的时期，在这两种环境下，可转债基金大幅好于其他债基，甚至好于偏股基金；而在“股债双熊”和“股熊债牛”的环境下，应该回避可转债基金选择风险更低的纯债基金，但可转债基金“以债为盾”较偏股型基金仍具有相对优势。具体到产品选择方面，应选择公司实力和固定收益团队实力较强的，包括银华纯债、易方达安心回报、富国可转债、民生信用双利等值得重点关注。
游客：老师好，请问选择打新基金的时候需要注意些什么？
王彭：想要选出最理想的打新基金，投资者首先应该密切关注两类公告。一个是在网上发行前一个交易日每个新股的《发行公告》，在这个公告中会列出该新股申购的机构和基金的入围股份数。知道了这些数据就能了解哪些基金成功申购到了这只新股，以及这些基金申购的股份数量多少。另外一个公告就是《首次公开发行股票网下配售结果公告》。在这个公告中，上市公司和承销商会宣布哪些机构和基金具体中签的股份数是多少，投资者可以计算出公募基金的中签对应金额，以及预计出对应的占基金资产净值比例。
除了关注基金参与新股申购的进展外，投资者还需关注“打新”基金的类型、规模以及申赎成本等。例如，股票型基金有80%的股票底仓要求，再加上必备的5%存款应对日常的申购赎回，仓位相当受限。债券型基金则有80%仓位投资到债券，除去5%的银行存款需求，剩下15%资金可打新股。而混合型基金的仓位可以在0%到95%区间，减去5%的申购赎回资金需求，至多可以有90%的资金来打新股，在市场方向发生变化时，可以投资其他领域。此外，保本基金打新的仓位最高可以到40%，一般来说中途不会打开申购，因此可以防止新进资金套利。总体来看，混合型基金和保本基金在“打新”上具有更大优势。（本报记者 王彭 整理）