⊙西部证券 王梁幸

  连续快速拉涨之后，上周A股进入整固，虽然沪指再度创出本轮反弹新高3715点，但盘中更多呈现出宽幅震荡走势。随着板块表现分化加剧，多空分歧也明显加大，3700点附近的压力开始逐步显现。笔者认为，流动性充裕状态固然使得市场中期强势格局不会有太大改变，但短线上，经济数据的超预期回落以及技术面强烈调整要求，使得行情在3700点附近存在较大的反复可能。建议重仓投资者适当降低仓位至半仓左右。短线操作上，激进投资者可以短平快策略适当参与生物医药、节能环保等盘中热点板块的交易性机会。

  整体来看，盘面上各板块走势差异性持续加大，场内做多合力出现松动，虽然不乏做多热点，但多以零星个股或局部概念品种为主，难以形成显著的板块效应和赚钱效应，在对3700点整数关口久攻不下的情况下，股指转为休整的概率逐步增加。

  消息面上，3月汇丰PMI数据意外跌落至50%的枯荣线下方，其中订单、产出、就业等分项指数均较2月大幅回落，在上一轮刺激政策效果基本显现之后，经济再度出现了萎缩态势，阶段性下行压力加大使得A股当前所处的基本面氛围相对偏冷。此外，值得一提的是，虽然经济低迷确实会引发市场预期新一轮宽松政策出台，但货币政策连续宽松所产生的实际效果将呈现边际递减效应，且对经济而言，连续的政策扶持实际上并不利于经济结构的转型。因此，对于当前的A股而言，难免需要通过回调整固来消化经济状态所带来的负面影响。

  技术面分析角度同样显示3700点附近存在较大的阶段性压力。今年年初以来，股指在3100-3400点之间反复箱体震荡了两个多月，在震荡过程中，K线结构上也形成了较为牢靠的双底结构，在3月中旬突破3400点大关后，多头第一攻击目标将是3400点加上前期箱体震荡的高度，即3700点（3400+300）附近，加上快速突破过程中，指数并未对2009年底重要高点3478点进行有效考验，加上3月16日和17日的缺口存在，都将使得3700点附近存在较大的回调压力。

  当然，从中长期来看，阶段性回调并不会改变整体强势格局，毕竟流动性始终保持着非常充裕的状态，一是国内货币政策的宽松周期仍在延续，融资余额也尚未到达天花板，资金面压力相对较小；二是随着日本、欧洲等国外主要经济体竞相宽松，以及国内对QFII额度的持续提高，海外资金也将对A股形成有力的资金驰援，这都使得资金推动市痕迹明显的A股有望保持强势。（执业资格：S0800611010074）