（上接14版）

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  （1）机动车辆险

  2014年实现车险业务收入731.75亿元，同比增长14.6%。综合成本率达到102.0%，同比上升2.2个百分点，主要是受到市场竞争环境激烈、理赔成本上升以及准备金评估变化等因素影响。

  2014年，太保产险细分车险个人和团体客户发展策略，着力拓展个人业务，稳固团体业务的基础地位。加大优质客户资源投入，提升优质客户占比，商业车险出险0-1次客户续保率达到63.6%，同比提高1.2个百分点。

  未来，太保产险将加强车险分渠道专业化经营，优化多维核算体系，支持低成本渠道加快发展，严格管控高成本渠道，强化亏损渠道扭亏管理；优化理赔集约化管理体系，加快理赔新技术应用，完善风险定价机制，积极应对市场化改革，提高基于客户细分的风险管理能力。

  （2）非机动车辆险

  2014年全年实现非车险业务收入198.51亿元，同比增长10.9%。受到市场竞争加剧、保费充足率下降以及准备金评估变化等因素影响，非车险综合成本率达到112.6%，同比上升14.2个百分点。

  2014年，太保产险积极拓展农险、信用险等新业务领域，优化非车险业务结构；巩固重大客户优势地位，全年实现重大客户保费收入64.95亿元，同比增长19.0%；继续推进面向中小企业客户的非车险产品组合计划——“财富U保”，全年实现保险业务收入8.33亿元，新增客户数近3万家。

  未来，太保产险将从渠道拓展、成本管控、客户服务等关键环节入手，稳定传统领域业务发展，改善承保盈利；完善差异化的客户发展模式，继续强化重大客户发展优势，深入挖掘中小微客户市场潜力；积极抓住保险新“国十条”颁布的重大机遇，加快拓展非车险新业务领域，培育和形成新的市场竞争优势。

  （3）主要险种经营信息

  单位：人民币百万元

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  2、按渠道的分析

  单位：人民币百万元

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  2014年，太保产险持续加强电网销建设，提升电网销的获客能力和价值贡献，实现电网销业务收入160.49亿元，同比增长18.6%；完善交叉销售体系建设，推进资源共享，实现交叉销售收入36.10亿元，同比增长14.8%；电网销及交叉销售收入占太保产险业务收入的21.1%，同比上升0.7个百分点。

  3、前十大地区保险业务收入

  太保产险的业务收入主要来自东部沿海地区和经济较发达的内陆省份。公司综合考虑市场潜力及经营效益等相关因素，持续优化机构布局，并实施差异化的区域发展策略。

  单位：人民币百万元

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  （二）财务分析

  单位：人民币百万元

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  注：

  1、投资收益包括报表中投资收益和公允价值变动收益。

  2、其他支出包括分保费用、摊回分保费用、利息支出、其他业务成本、计提资产减值准备、营业税金及附加等。

  投资收益。2014年度为44.79亿元，同比增长33.0%，主要是证券买卖价差收益增加及利息收入增加所致。

  赔付支出。2014年度为544.35亿元，同比增长13.4%，主要是赔付成本增加所致。

  单位：人民币百万元

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  手续费支出。2014年度为98.81亿元，同比增长23.7%。手续费占保险业务收入的比例从2013年度的9.8%上升到10.6%，主要原因是产险市场发展环境变化所致。

  单位：人民币百万元

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  业务及管理费。2014年度为155.68亿元，同比增长5.3%。业务及管理费占保险业务收入的比例从上年的18.1%下降至16.7%，主要原因是持续实施费用精细化管控。

  综合上述原因，2014年度太保产险实现净利润10.37亿元。

  二、太保香港

  本公司主要通过全资拥有的太保香港开展境外业务。截至2014年12月31日，太保香港总资产7.64亿元，净资产2.90亿元，2014年度保险业务收入4.56亿元，综合成本率95.4%，净利润0.31亿元。

  3.2.4资产管理业务

  本公司资产管理业务在聚焦服务保险主业的同时，积极拓展第三方资产管理业务。截至2014年年末，集团管理资产达到9,105.42亿元，较上年末增长21.6%，其中：集团投资资产7,618.86亿元，较上年末增长14.3%，净值增长率8.8%；第三方管理资产1,486.56亿元，较上年末增长80.7%，第三方资产管理业务收入达到3.96亿元，同比增长77.6%。

  一、集团管理资产

  截至2014年末，集团管理资产达到9,105.42亿元，较上年末增长21.6%。

  单位：人民币百万元

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  注：去年同期数据已重述。

  二、集团投资资产

  2014年，国内经济增长趋缓，但整体运行处于合理区间，基本符合预期。较为宽松的货币环境支持债券价格上升，但收益率下降明显。权益类资产市场在经历了近四年的持续下跌后，终于在2014年下半年出现了较大幅度的上升。本公司基于对负债特性的认识，抓住固定收益资产仍处于相对历史高位的有利时机，进一步优化资产配置，使之符合更加符合负债特性的要求，降低投资风险。

  （一）集团合并投资组合

  单位：人民币百万元

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  注：

  1、理财产品包括商业银行理财产品、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划及银行业金融机构信贷资产支持证券等。

  2、其他固定收益投资包括存出资本保证金及保户质押贷款等。

  3、其中，债券基金和货币市场基金合计金额于2014年12月31日和2013年12月31日分别为174.53亿元及168.12亿元。

  4、其他权益投资包括非上市股权等。

  5、贷款及其他主要包括定期存款、货币资金、买入返售金融资产、保户质押贷款、存出资本保证金、归入贷款及应收款的投资及投资性房地产等。

  1、按投资对象分

  2014年本公司新增固定收益类资产投资951.59亿元，债券投资及定期存款总额上升，较上年末分别增长12.6%和14.7%；截至2014年末，本公司的债券投资中，国债、金融债、企业债占比分别为17.1%、31.7%和51.2%，绝大部分债券信用评级都在AA+级及以上。债权计划投资总额较上年末增长37.7%。2014年新增固定收益资产主要配置于信用等级较高的品种，信用风险总体可控。本公司权益类资产占比10.6%，较上年末下降0.7个百分点。

  2、按投资目的分

  从投资目的来看，本公司投资资产主要配置在可供出售金融资产、持有至到期投资和贷款及其他等三类，其中：可供出售金融资产较上年末减少5.1%；持有至到期投资较上年末增长18.7%，主要是公司增配了债券投资；贷款及其他资产较上年末增长18.7%，主要原因是定期存款资产和债权投资计划总额增加。

  （二）投资收益

  2014年，本公司实现总投资收益419.73亿元，同比增加32.9%；总投资收益率6.1%，同比上升1.1个百分点，主要是净投资收益上升，权益类资产的买卖价差收益明显增加，以及计提投资资产减值准备大幅减少所致。

  净投资收益367.18亿元，同比增长16.9%，主要是固定息投资利息收入及权益投资资产分红收入增加所致。固定息投资利息收入同比增长16.9%；权益类投资资产分红收入超过30亿元，同比增长17.9%；净投资收益率5.3%，同比提升0.3个百分点。

  净值增长率8.8%，同比上升4.5个百分点，主要原因是股市和债市的上升使得可供出售金融资产浮盈增加。

  1、集团合并

  单位：人民币百万元

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  注：

  1、其他收益包括货币资金及买入返售金融资产的利息收入和权益法下对联营/合营企业的投资收益等。

  2、净投资收益率考虑了卖出回购利息支出的影响。净/总投资收益率、净值增长率计算中，作为分母的平均投资资产参考Modified Dietz方法的原则计算。

  3、净值增长率=总投资收益率+当期计入其他综合损益的可供出售金融资产公允价值变动净额/平均投资资产。

  2、太保寿险

  单位：人民币百万元

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  注：净投资收益率考虑了卖出回购利息支出的影响。净/总投资收益率计算中，作为分母的平均投资资产参考Modified Dietz方法的原则计算。

  3、太保产险

  单位：人民币百万元

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  注：净投资收益率考虑了卖出回购利息支出的影响。净/总投资收益率计算中，作为分母的平均投资资产参考Modified Dietz方法的原则计算。

  （三）集团合并总投资收益率

  单位：百分比

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  注：未考虑卖出回购的影响。

  三、第三方管理资产

  （一）太保资产第三方管理资产

  太保资产坚持“产品驱动”和“创新驱动”，积极向外扩展第三方业务。2014年末，太保资产第三方管理资产规模达到898.41亿元，较上年末增长104.0%；全年实现第三方管理费收入1.90亿元，同比增长84.5%。2014年，太保资产共发起设立了26个不同类型的债权投资计划，合计发行金额323.19亿元。太保资产的资产管理产品线初步成型，完整度在业内领先，全年新发各类资产管理产品33只，产品种类覆盖现金管理、股票型、债券型、混合型、指数型、FOF型、存款型及另类投资型等8大类。

  （二）长江养老投资管理资产

  公司定位于专注养老金主业，追求长期价值，推动和实现可持续发展，具有高度公信力的一流的养老金管理领域综合服务金融机构。公司坚持发展信托型养老金业务，坚持专业化养老金管理的方向，专注打造养老金资产管理的核心能力，致力于运用市场化方式和金融手段推动我国多层次养老保障事业的发展，积极拓展社会保障性资金管理业务的新领域，积极参与中国养老金资产管理市场的发展壮大，推动受益人价值、股东价值和公司价值的可持续增长。2014年，在经济增速放缓的宏观环境下，公司传统业务和创新业务快速增长，较好把握了债券和股票市场的机遇，形成了与资本市场的良性互动，为持有人创造了历史最佳投资业绩回报，公司管理的企业年金业务规模和养老保障业务规模均实现了快速增长，资产管理总规模超过千亿，公司经营效益持续大幅改善，实现了公司成立以来的首次盈利，公司差异化、专业化、规模化的优势进一步体现。

  公司以企业年金业务为基础，立足金融服务经济、民生，服务国资国企改革，坚持推动多支柱养老金资产管理业务的市场化发展和创新。在监管部门的大力支持和指导下，公司全面推进重点创新项目，推出首个面向中小企业的集合计划、企业年金投资公租房债权计划、首个企业年金投资创新产品、首个养老保险公司发起设立债权投资计划，以及首个薪酬延付养老保障产品。2014年，公司股权投资能力备案获得保监会批复，成为国内首家获准开展股权投资业务的养老保险公司，并成为国内首家以企业年金参与央企混合所有制改革的资产管理机构。面对财富管理行业的新发展，公司紧紧围绕企业客户需求，在员工持股、保险资金委托、上市公司定向增发等业务领域也不断取得新突破。

  截至2014年末，长江养老投资管理资产达到588.15亿元，较上年末增长53.9%；受托管理资产达到496.69亿元，较上年末增长31.5%。

  3.2.5专项分析

  本专项分析包括：合并报表净利润、流动性分析、与公允价值计量相关的项目等十项内容。

  一、合并报表净利润

  本公司2014年实现归属于母公司股东的净利润110.49亿元，较上年上升19.3%，主要受投资收益上升所致。

  单位：人民币百万元

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  二、流动性分析

  （一）现金流量表

  单位：人民币百万元

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  本年度经营活动产生的现金流量净额下降11.2%至400.50亿元，主要原因是保险赔付及退保金支付增加。

  本年度投资活动使用的现金流量净额上升134.6%至469.40亿元，主要原因是由于固定收益类投资增加。

  筹资活动现金流量净额由上年度的净流出变为本年度的净流入，主要原因是次级债发行的现金流入，及提高融资杠杆导致的短期卖出回购为现金净流入。

  （二）资产负债率

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  注：资产负债率=（总负债+少数股东权益）/总资产。

  （三）流动性分析

  本公司从集团层面对集团公司和子公司的流动性进行统一管理。集团公司作为控股公司，其现金流主要来源于子公司的股息及本身投资性活动产生的投资收益。

  本公司的流动性资金主要来自于保费、投资净收益、投资资产出售或到期及融资活动所收到的现金。对流动资金的需求主要包括保险合同的有关退保、减保或以其他方式提前终止保单，保险的赔付或给付，向股东派发的股息，以及各项日常支出所需支付的现金。

  由于保费收入仍然持续增长，因此本公司经营活动现金流通常为净流入。同时本公司注重资产负债管理，在战略资产配置管理的投资资产中，均配置一定比例的高流动性资产以满足流动性需求。

  此外，本公司的筹融资能力，也是流动性管理的主要部分。本公司可以通过卖出回购证券的方式及其他融资活动获得额外的流动资金。

  本公司认为有充足的流动资金来满足本公司可预见的流动资金需求。

  三、与公允价值计量相关的项目

  单位：人民币百万元

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  注：可供出售金融资产公允价值变动对当期利润的影响为计提的资产减值准备。

  四、主要财务指标增减变动及原因

  单位：人民币百万元

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  五、合并报表中变化幅度超过30%的项目及原因

  单位：人民币百万元

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  六、偿付能力

  本公司根据保监会相关规定的要求计算和披露实际资本、最低资本和偿付能力充足率。根据保监会的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定的水平。

  单位：人民币百万元

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  七、敏感性分析

  （一）偿付能力敏感性分析

  1、太保寿险

  截至2014年12月31日，太保寿险实际资本为537.47亿元，最低资本为246.11亿元，偿付能力充足率为218%。在保持最低资本和其它市场条件不变的情况下，假设利率上下变动50个基点或股票价格上下变动10%（假设权益资产注1与股票价格同比例变动）时，测试2014年12月31日的偿付能力充足率注2。

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  注：

  1、权益资产未包含债券基金、货币市场基金、理财产品和其他权益投资。

  2、考虑了利率和股票价格变动造成的影响中归属于保户的部分。

  2、太保产险

  截至2014年12月31日，太保产险实际资本为214.61亿元，最低资本为121.06亿元，偿付能力充足率为177%。在保持最低资本和其它市场条件不变的情况下，假设利率上下变动50个基点或股票价格上下变动10%（假设权益资产注与股票价格同比例变动）时，测试2014年12月31日的偿付能力充足率。

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  注：权益资产未包含债券基金、货币市场基金、理财产品和其他权益投资。

  （二）价格风险敏感性分析

  下表为价格风险的敏感性分析，在其他变量不变的假设下，本集团各报告期末全部权益资产注1投资在股票价格上下变动10%时（假设权益资产注1与股票价格同比例变动），将对本集团利润总额和股东权益产生的影响注2。

  单位：人民币百万元

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  注：

  1、权益资产未包含债券基金、货币市场基金、理财产品和其他权益投资。

  2、考虑了股票价格变动造成的影响中归属于保户的部分。

  八、保险合同准备金

  本公司的保险合同准备金包括未到期责任准备金、未决赔款准备金、寿险责任准备金和长期健康险责任准备金；其中人寿保险业务需要计提该四种准备金，财产保险业务需要计提前两种准备金。

  截至2014年12月31日，太保寿险保险合同准备金余额为4,970.89亿元，较上年末增长11.8%；太保产险保险合同准备金余额为674.65亿元，较上年末增长16.9%。保险合同准备金增长主要是业务规模的扩大和保险责任的累积所致。

  此外，本公司于资产负债表日对各类保险合同准备金进行总体上的负债充足性测试。测试结果显示计提的各类保险合同准备金是充足的，无需额外增提。

  单位：人民币百万元

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  九、再保险业务

  2014年，本公司分出保费如下表：

  单位：人民币百万元

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  太保寿险分出保费减少的原因是分保比例下降，太保产险分出保费减少的原因是分出业务减少。

  2014年，本公司分入保费如下表：

  单位：人民币百万元

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  截至2014年末，本公司应收分保准备金如下表：

  单位：人民币百万元

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  本公司根据保险法规的规定及本公司业务发展需要，决定本公司的自留风险保额及再保险的分保比例。为降低再保险的集中度风险，本公司还与多家行业领先的国际再保险公司签订了再保险协议。本公司选择再保险公司的标准包括财务实力、服务水平、保险条款、理赔效率及价格。在一般情况下，纪录良好的国内再保险公司或被评为A-或更高评级的国际再保险公司才能成为本公司的再保险合作伙伴。除中国再保险（集团）股份有限公司及其附属子公司中国人寿再保险股份有限公司和中国财产再保险股份有限公司外，本公司选择的国际再保险合作伙伴还包括瑞士再保险公司及慕尼黑再保险公司等。

  十、核心竞争力分析

  本公司是中国领先的综合性保险集团，位列《财富》世界400强第384位。公司坚持“专注保险主业，推动和实现可持续价值增长”的发展理念，致力于为股东创造可持续的价值与稳定的回报。

  ●积聚了具有竞争性的专业保险业务能力，实现了在寿险、产险、养老保险、健康险、保险资产管理和养老投资的布局优化；

  ●作为中国最知名的保险品牌之一，拥有广泛的客户基础、覆盖全国的分销网络和一体化的服务平台；

  ●形成“关注客户需求，改善客户界面，提升客户体验”的客户服务能力，商业模式优化初现成效；

  ●初步形成保险业务与资产管理业务双轮驱动的发展模式，拥有以资产负债管理原则为导向、专业稳健的保险资产投资管理能力，以及市场化的第三方资产管理能力；

  ●拥有健全的公司治理结构、专业的风险管理与内控体系，以及科学的现代金融企业决策机制；

  ●拥有先进、可靠的信息技术系统，具备领先的运营支持能力、新技术运用能力和客户体验；

  ●拥有经验丰富的管理团队及集约化的集团管理平台。

  3.2.6未来展望

  一、市场环境

  2014年中国保险业务收入突破2万亿，达到20,234.81万亿元，同比增长17.5%，是国际金融危机以来最高的一年。其中，财产险业务保费收入7,203.38亿元，同比增长16.0%，人身险业务保费收入1.3万亿元，同比增长18.2%。保险总资产首次突10万亿，达101,591.47亿元，较年初增长22.6%。

  得益于国务院《关于加快发展现代保险服务业若干意见》的发布、保险业的改革推动以及社会各方的广泛支持，保险行业在经济下行的环境下，驶入发展快车道，无论是保费收入、赔款支出、资金运用、总资产、防范风险，还是在服务经济、服务小微企业“三农”方面均创造了历史最好水平。

  展望未来，2015年世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，总体复苏疲弱态势难有明显改观，国际金融市场波动加大，国际大宗商品价格波动，地缘政治等非经济因素影响加大。从国内看，中国经济新常态、新“国十条”颁布将对行业发展产生深远影响。中国经济步入新常态，经济在合理区间内的中高速增长为保险业发展奠定重要基础；“积极的财政政策要有力度”意味着针对农业、消费、民生保障的财政支持政策将加速出台或加大投入力度；新“国十条”、国务院办公厅《关于加快发展商业健康保险的若干意见》，深入推进现代保险服务业发展，促进保险业在经济提质增效、社会进步、民生保障和社会治理等方面发挥更大作用。健康保险、个人税延养老保险、创新农险、安全责任险、消费贷款保证保险等面临重要发展机遇；政府对养老和健康服务业的政策将有力支持保险主体布局养老健康产业；保险系基金将加速成长，推动保险资管规模增长。同时，人口老龄化、环境污染等对养老和医疗保健带来影响，老龄社会和大健康时代来临将带动养老、健康产业发展；利率变动周期及持续降息预期将提升寿险产品相对吸引力；新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现。总体而言，2015年，新“国十条”将引领保险业在未来成为完善金融体系的支柱力量、改善民生保障的有力支撑、创新社会管理的有效机制、促进经济提质增效升级的高效引擎和转变政府职能的重要抓手。

  与此同时，内外部环境的深刻变化也让保险行业发展面临挑战。新技术、新业态、新商业模式大量涌现，倒逼保险传统业态的创新转型；车险、万能险、分红险等费率市场化改革不断深入，将倒逼保险公司更加关注客户服务、产品创新与定价能力，持续改善投入产出，优化盈利模式；劳动力成本与物料成本的持续上升，带来车险盈利压力；健康险业务盈利模式和风险管控技术尚未成熟。

  二、经营计划

  2014年，本公司持续推进“以客户需求为导向”的战略转型，寿险价值增长方式实现根本转变，资产负债匹配的契约化机制初步建立，投资收益全面超越负债成本，在线业务可持续发展模式初步形成，移动互联技术为业务发展广泛应用。发起设立健康险公司，联手长江养老、安信农保，优化保险主业布局。公司实力持续提升，进入《财富》世界400强。

  2015年，本公司将主动适应经济发展新常态，狠抓转型攻坚，突出创新驱动，提高公司经营发展的质量和效益，完成保险与资产管理双轮驱动的产业布局。

  ●抓住机遇，优化布局，实现价值持续增长

  围绕新业务价值增长、综合成本率、保险业务与资产管理业务“双轮”驱动、健康险业务竞争优势、养老资产管理与养老服务营运，以及集团资源整合等，不断优化布局，推动价值增长，增强可持续发展能力。

  ●坚持问题导向，驱动转型升级

  完善智能在线营运服务平台，形成数据驱动型的客户需求业务模式，建立提升客户体验的管理体系，提升基于客户分群的客户服务能力，建立客户导向、智慧驱动的卓越营运体系。

  ●落实责任机制，强化风险防控

  增强转型发展的组织能力，以价值管理为核心，提升财务策划和管控能力，夯实基础管理规范，强化合规与风险全面管理，强化内审监督评价与增值服务能力，保障公司健康发展。

  四 涉及财务报告的相关事项

  4.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计发生变化的，公司应当说明情况、原因及其影响。

  本集团以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定包括折现率、死亡率和疾病发生率、退保率、费用假设、保单红利假设等精算假设，用以计量资产负债表日的各项保险合同准备金等保单相关负债。 本集团2014年12月31日根据当前信息对上述有关假设进行了调整，上述假设的变更所形成的保险合同准备金等保单相关负债的变动计入本年度利润表。此项会计估计变更增加2014年12月31日考虑分出业务后的保险合同准备金等保单相关负债合计约人民币46.48亿元，减少2014年的利润总额合计约人民币46.48亿元。

  4.2 报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的，公司应当说明情况、更正金额、原因及其影响。

  不适用  

  4.3 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。

  本年度纳入合并范围的主要子公司详见已审财务报表附注六。

  4.4 年度财务报告被会计师事务所出具非标准审计意见的，董事会、监事会应当对涉及事项作出说明。

  不适用