⊙西部证券 亓莉

  上周大盘震荡向上突破3800点，期间屡现技术性回调压力被快速逢低介入资金一一化解。上周创业板更是强势突破2500点关口，在周线上以九连阳姿态向上持续逼空，题材股炒作热情有增无减。我们认为，场外资金多渠道强势涌入，为A股市场注入源源不断的做多能量，资金推动型行情特征使得指数重心向上过程中，下方的支撑力度不断强化。尽管节后可能面临新股集中发行带来的短期扰动，但并不会改变大盘震荡向上运行的趋势。

  补涨行情展开 题材股投机氛围浓厚

  近期无论蓝筹还是题材热点，均带有明显的补涨特征。上周主板市场上权重股上攻步伐相对趋缓，金融、地产、煤炭等权重股盘中虽不时有所表现，但整体涨幅并不明显，而此前累计涨幅不太大的电气设备、半导体、农业、建筑材料等二三线蓝筹股获得资金青睐，纷纷走出较为强劲的补涨性拉升行情。另一方面，题材股重新主导场内热点的同时，个股行情也带有清晰的补涨性质，此前活跃度较高的软件、互联网、计算机等题材股多以震荡整固为主，资金追捧热点转移到京津冀一体化、柔性电子、节能环保等领域。

  对于题材股而言，资金持续向成长股加杠杆使得场内炒作热情居高不下，牛市思维下高估值品种享受的估值溢价节节攀升又进一步刺激了场内投机性需求。创业板以拒绝调整方式向上拉升，多数个股无论从股价还是估值上看，都在不断地刷新人们的心理预期。笔者认为，短线市场情绪高涨下成长股热度可能还很难真正降温，但部分高估值品种隐含的投机风险也在不断膨胀，后市资金反复博弈中题材类个股表现可能会趋于分化。

  资金驱动大盘持续走牛

  资金面预期一致向好可以说是推升A股持续上涨的重要力量，政策面持续释放宽松意图激发场外资金纷纷涌入资本市场。继降低二套房首付比例后，央行再次表态提高直接融资比重，降低社会融资成本，再结合近期经济数据状况，尽管3月份官方PMI重回荣枯线之上，但实体经济尚未摆脱低迷态势，未来流动性环境无论从经济基本面自身需要还是政策意图看，都有望延续偏宽的格局。而实体经济与资本市场之间两重天的表现，必然驱使逐利天性的资金进一步向二级市场流动，不缺资金的A股市场量能基础也在不断夯实。加之近日上交所表示将允许投资者开设多个证券账户，有望进一步提升投资者参与二级市场交易的活跃度。

  笔者判断，资金推动型行情得以持续强化，短期大盘强势格局暂难改变，即使获利盘回吐压力会上升，指数或仍能以较短时间或盘中震荡的方式来进行消化。此外，证监会核准30家企业首发上市申请后，集中上市企业家数再度增加。不过，从目前市场状况来看，股票需求快速上升使得A股市场现阶段供需关系已经发生很大的变化，后期新股集中申购对短期流动性可能形成扰动，但不会改变A股震荡向上运行的趋势。

  短线技术性压力不改趋势向上

  技术上看，上周多空双方一度围绕3800点反复较量，指数当周走出三阳夹两阴形态显示期间震荡剧烈。量能分布方面也能看出资金盘中屡次出现大幅流入流出的迹象，多空双方分歧略有上升。同时，技术指标上，短线MACD、RSI以及KDJ指标均已步入超买区域；指数连续四周强势向上，目前偏离周线系统较远，技术上存在向5周均线回归的需求。基于此，我们预计短线大盘上攻步伐或相应放缓，盘中振幅有望加剧，尤其是创业板周线九连阳后，技术性回调压力随之上升，后市新股集中申购一旦展开，阶段性资金面分流效应可能会加剧板块内个股的分化走势。不过整体来看，A股仍处于牛市行情特征中，只要沪市量能水平能够继续维持在6000亿元以上，对多方信心的支撑就足够充分，短线技术性压力上升无碍大盘趋势向上。

  策略上，中期在坚持看好新兴产业发展前景的同时，阶段性配置可适当向低估值蓝筹股倾斜。宽松预期主导下的金融股存在持续配置的必要，近期补涨预期较为强烈的二三线蓝筹股受到资金关注，此前涨幅不太大且估值又比较合理的中盘股、低价股中蕴含一定的表现机会，后市可进一步深入挖掘。

  （执业证书编号：S0800611010080）