首只分级母基金将面市 银华H股13日挂牌T+0交易

  银华基金4月8日发布公告，银华H股母基金份额将于4月13日在深交所正式上市交易。根据深交所交易规则，银华H股上市后可实行T+0回转交易，这意味着真正的分级基金T+0来袭，而银华H股分级也将是首只上市的分级母基金份额，深交所将首现母基金、子份额同时上市的分级基金。

  银华H股的标的指数是恒生中国企业指数，该指数精选H股中市值最大、流动性强的40只股票组成，代表了香港股票市场核心的优质资产。其中15只标的股票已经启动或者准备启动国企改革，具备良好的投资价值。从恒生AH股溢价指数看，2014年底以来恒生AH指数在120-140之间，这意味着H股相对A股低估30%以上，随着内地香港两地股市的双向流动，股价最终会趋向一致，目前由众多AH股组成的恒生国企指数更具投资价值。

  利好总是结伴而来，除了标的站在风口以外，QDII分级母基金上市为专业投资者提供更多的操作空间。在现有的股票分级模式下，母基金只能在场内进行申赎，通过分拆合并成为子基金后在二级市场买卖，而此次QDII分级母基金获得深交所特批，母基金将上市交易。相比其他分级基金，银华H股上市交易后，除了传统投资策略，还可衍生其他新兴的投资策略，比如日内回转交易，由于H股指数的成分股均为内地企业，可以看成内地指数的一个投影，相比内地指数T+1的交投效率，利用H股分级母基金进行 T+0回转交易颇具吸引力。

  海通证券认为，银华H股分级母基金上市后，变成了可在二级市场上市交易，又可在一级市场申购赎回的状态，类似于普通LOF模式，提供了一二级市场套利的可能。而进化版整体折溢价套利则是，当母基金上市后，投资者还可以选择买卖母基金进行套利。

  在资金使用效率上，卖出母基金的资金立即可用，而作为QDII产品，赎回母基金的资金最长需要T+7日才能使用，因而，只要二级市场母基金的价格相比母基金的净值折价不是太大，且不存在流动性问题，投资者应该优先考虑在二级市场卖出银华恒生H股分级母基金完成套利流程。（赵睿）