公司代码：600106 公司简称：重庆路桥
2014年年度报告摘要
一 重要提示
1.1 本年度报告摘要来自年度报告全文，投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读同时刊载于上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文。
1.2 公司简介
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二 主要财务数据和股东情况
2.1 公司主要财务数据
单位：元 币种：人民币
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2.2 截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表
单位: 股
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三 管理层讨论与分析
(一)董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析
1、报告期内经营情况：
2014年，我国经济发展进入新常态，公司所处的经营发展环境也随之发生变化。一方面，地方政府债务规模严控，以BT模式的项目投资规模在缩减；另一方面，国家及各地政府大力推广PPP投融资模式也为公司项目开发带来了机遇。面对着并存的机遇和挑战，公司董事会按照2014年经营计划，积极推动公司各项业务稳步、有序开展，顺利完成公司经营目标。
2014年，公司完成路桥收费收入 31,606.90万元，完成工程建设收入1,966.67万元，实现营业收入33,960.94万元，营业利润26,035.65万元，实现净利润2.47亿元。截止2014年12月31日, 公司总资产63.03亿元，负债33.59亿元，比年初减少7.38%；资产负债率53.29%；股东权益（归属于母公司）29.44亿元，比年初增加8.05%。
报告期内，公司科学组织设施维护，确保路、桥各类设施安全运行。公司经营管理的三座桥梁，是重庆市的重要交通枢纽，也是公司收入的主要来源。其中石板坡长江大桥和石门嘉陵江大桥是投入运行多年的老桥。根据《城市桥梁养护技术规范》，公司按规范要求，组织对桥梁进行日检巡查、经常性检查（月检）和定期检查（年检），有计划地安排对长江石板坡大桥、石门嘉陵江大桥进行了变形观测，对嘉华嘉陵江大桥及所属工程全范围进行了综合观测。全年按计划完成“四桥”设施日常维护项目共54项，计272次，完成临时性设施损坏修复项目36项。
报告期内，公司努力优化投资结构，以提高投资效益。公司出资5000万元人民币与重庆两江新区联顺投资管理有限公司、国投高科技有限公司、重庆地质矿产研究院、重庆两江金融发展有限公司、广微科技集团有限公司共同设立的“重庆联顺创业投资基金合伙企业（有限合伙）”。报告期内该基金已开始进行对外投资。此外，为参与该基金的管控，根据公司与重庆两江金融发展有限公司达成的协议，公司已通过竞标获得重庆两江新区联顺投资管理有限公司5%的股权，并已完成了工商过户手续。
鉴于公司与渝涪公司共同投资的重庆通安公路桥梁工程有限公司经营业绩难以改善，公司已在年内将持有的该公司50%的股份以250万元全部转让给渝涪高速。2014年3月25日，公司已收到股权转让款250万元，相关工商登记手续已办理完成。
公司投入2.9亿元资金参与的北碚组团Ⅰ标准分区城乡一体化基础设施项目顺利进行，公司加强了对该项目的监控和管理，年内收到项目管理收入2793万元。
报告期内，公司完成了牛角沱嘉陵江大桥资产移交工作，妥善解决了遗留问题。牛角沱嘉陵江大桥于2010年12月经营期满，由于在资产的回收方式、价格、人员安置等问题上公司与市政府一直未能达成一致，大桥处置拖延了近四年，最终重庆市政府同意以评估确认的净资产为基准确定该桥的补偿总额为1291万元，且人随资产走，收费到期至移交前人员工资、管理费、日常维护费由市财政承担。至2014年12月31日该桥资产顺利移交给市政府指定的重庆城市建设投资（集团）公司（以下简称：重庆城投），相关人员的移交安置工作目前也已全部结束。
报告期内，公司在顺利完成路桥收费收入的同时，加强对原有债权的催收。公司加强了和市财政、重庆城投、长寿区的协调和沟通，并建立了良好的关系，圆满完成公司的路桥收费收入的顺利实现。
报告期内，公司落实内控体系建设，促进内控体系有效运行。根据证监会对上市公司内部控制规范建设的要求，公司把内控制度规范建设的外在要求和公司加强内部控制，防范经营风险，规范化、制度化管理的内在需要有机结合，对公司现有管理制度进行了全面清理，形成了一套较为完善的规章制度体系，加强了企业管理，健全了公司内部控制体系，并推进公司经营活动严格按照内控规范制度及流程要求，使内控体系在实际工作中行之有效。
2、主营业务分析
（1）利润表及现金流量表相关科目变动分析表
单位:元 币种:人民币
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（2）收入
驱动业务收入变化的因素分析
本报告期内，公司工程项目管理收入增加1533.34万元，主要系本期工程项目管理类业务增加所致
（3）成本
成本分析表
单位：万元
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（4）现金流
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（5）其他
1）公司利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明
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2）公司前期各类融资、重大资产重组事项实施进度分析说明
公司2013年12月启动发行规模不超过8.6亿元公司债，已于2015年2月12日取得中国证监会的批复文件。截至本报告披露日止，公司已完成第一期公司债券4.5亿元的相关工作。
3、行业、产品或地区经营情况分析
（1）主营业务分行业、分产品情况
单位:万元 币种:人民币
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主营业务分行业和分产品情况的说明
建造经营移交（BOT）项目收入核算方法，以建造期间投入的成本作为BOT项目的摊余成本，且连同未来现金流入的折现计算实际利率，经营期间按照摊余成本与实际利率确认BOT项目收入。由于公司BOT项目核算方法不同于其他项目，因此，其毛利率与其他项目不具可比性。工程管理费收入、成本比上期增加，主要系本期工程项目管理类业务比上期增加所致。
4、核心竞争力分析：
（1）拥有路桥收费特许经营权
公司的路桥收费主业经营拥有政府批准的特许经营权，根据《重庆市主城区路桥通行费征收管理办法》,从2002年7月1日起在全市主城八区登记上牌的机动车辆均按有关标准一次性缴纳路桥通行年费。收费制度改革顺利实施的前提是收费业务的集中管理，重庆市政府于2002年6月15日出具授权委托书，授权重庆城投与公司签订了《关于“三桥”委托收费的协议》；2004年9月17日，经重庆市人民政府授权，重庆城投与公司签订了《重庆嘉华嘉陵江大桥BOT模式投资建设协议书》；2008年12月11日，经长寿区人民政府授权，重庆市长寿区交通基础设施开发有限责任公司与公司签订了《长寿湖旅游专用高速公路工程BOT模式投资建设协议书》。根据以上协议，公司拥有石板坡长江大桥、石门嘉陵江大桥、嘉陵江嘉华大桥、长寿湖旅游专用高速公路的经营权。
（2）独特的BOT经营模式
公司通过嘉华嘉陵江大桥和长寿湖旅游专用高速公路两个BOT项目的建设、营运，已探索出一套以BOT模式投资建设大型基础设施项目的成功经验，公司对BOT项目的全过程，包括项目融资、建设、经营管理、风险控制等都总结出了一套完整的经验，确保了BOT项目的顺利建设，使得政府和公司实现共赢，企业获得了经济效益，政府方面获得了极大的社会效益，促进了区域的基础设施的快速发展。同时，BOT投资模式作为PPP投资模式的一种，公司熟悉BOT模式的运营，这对公司深入PPP投融资模式打下了坚实基础。
（3）路桥经营行业管理经验优势
公司由原重庆市大桥建设总公司和原市桥梁管理处改制而成，积累了丰富的路桥建设和经营管理经验，拥有一批经验丰富的管理者和技术人才，保证了公司基础设施经营管理和建设的顺利进行。
（二）董事会关于公司未来发展的讨论与分析
1、行业竞争格局和发展趋势
（1）路桥收费行业
1）行业发展趋势
2014年，在经济下行压力的大背景下，国家基础设施领域建设投资继续保持较高速度增长。统计公报显示，2014年全国固定资产投资额为502005亿元，增长15.7%。这一增速不仅远远高于同期制造业及房地产投资增速，也高于投资领域整体增速。事实上，基础设施建设已当仁不让地成为中国经济社会健康可持续发展的有力支撑，持续不断地为稳增长与惠民生增添强劲动力。我国基础设施领域建设成绩斐然，与此同时也应当看到，与发达国家相比，基础设施建设在诸多领域都存在着不可忽视的差距。从另一个角度来看，这同样也意味着我国基础设施建设存在无比广阔的发展前景与不可估量的发展潜力。为了加快公路交通的发展，目前依然采取“贷款修路、收费还贷”的政策为公路、桥梁的建设筹集资金。据交通运输部统计，我国已建成的所有公路都使用了贷款资金。由于目前公路交通建设仍存在较大的资金缺口，为了保证资金来源，预计未来一定时期内，“贷款修路、收费还贷”政策仍将继续实行，因此行业发展前景良好。从行业运行效益看，目前行业盈利和获现能力良好，债务结构合理，资产和现金对债务的保障程度较高。
我国一直面临着高等级公路收费标准过高的现象。为缓解通行费收费过高引起的商品物流成本上升的压力，2009年伴随着燃油税费改革的实施，国务院公布了逐步取消政府还贷二级公路收费的政策。虽然此次政策调整没有直接涉及其他公路的收费和经营，也没有迹象表明经营性公路项目在其收费经营期内的收费标准会降低或取消，但也反映了国家将逐步降低公路收费的政策取向，从而不能排除未来针对高速公路等其他收费项目相关政策或者单个项目收费政策调整的可能性。
2014年9月21日，国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》（简称“43号文”）明确指出规范的地方政府基础设施建设投融资模式仅限于：政府发债和PPP模式等形式。PPP模式是在基础设施和公共服务领域政府和社会资本基于合同建立的一种合作关系，共同设计开发，共同承担风险，全过程合作，期满后再移交政府的公共服务开发运营方式。PPP模式的本质是政府购买公共产品和服务，是政府预算的一项重要内容，由项目本身及社会资本负责融资，从而能够实现项目、企业债务与政府债务的有效隔离。
在预算管理和债务约束的背景下，鼓励和吸引社会资本通过PPP模式参与公共设施投资成为必然选择，PPP将成为我国下一阶段基础设施建设的重要模式，为公司基础设施投融资指明了方向。2014年年底，财政部和发改委纷纷推出PPP操作模式与合同指南，政府加速推广PPP模式。重庆市在这方面走在了全国的前列，也为公司的发展提供了机遇。
2）区域市场地位的变动趋势
公司所属的桥梁均在重庆市主城区，是连接主城区各商圈的重要通道，其收费均委托给政府指定的部门负责，每年的收费收入基本上是确定的数额，不存在竞争情况。长寿湖旅游高速公路也是通往长寿湖旅游区的唯一高速通道，其收费也相对固定。公司参股的渝涪高速公路为重庆市主城区到涪陵区的一条高速公路（G50），报告期内，受沪渝南线（G50S）开通，以及重庆市于2014年4月1日起正式开始实施“内环限货令”的影响，导致部分入城或过境货车从绕城高速公路绕行分流，但两地均为重庆市区域内的经济发达地区，预计明年仍将恢复增长。
3）主要优势和困难
公司路桥收费收入虽然固化，但稳定性好，政策调整也基本无影响，公司有较好的现金流，有利于公司以各种灵活的方式承建大型基础设施项目和工程承包业务。
公司所属公路、桥梁收费经营权有收费期限的限制，收费期结束后，如果没有新的项目替代，将在一定程度影响公司的经营收益。公司现有的长江石板坡大桥、石门嘉陵江大桥的收费权将分别于2016年底和2021年底到期，届时若没有新项目进入公司，将对公司业绩产生不利影响。
（2）工程总承包行业
1）行业发展趋势
随着我国市场经济的发展，我国城镇化步伐的加快以及新型城镇的建设，城市人口的不断增加，对市政设施提出了更高、更多的要求，城市道路改扩建、供水工程、供电工程、供热工程、城市绿化、交通绿化等市政工程循环建设将是一个有着广阔发展前景的市场。并且从全国各省市市政公用设施建设“十二五”规划可以看出，“十二五”市政公用设施建设的重点发生一些变化，但总体投资都在大幅提升。特别是中、西部地区国民经济和财政收入的大幅提升，市政公用设施建设也进入快车道。重庆市直辖特别是成为城乡集合改革实验区以来，随着城镇化步伐的加快，市区范围不断扩大，市政交通设施建设发展迅速，道路、桥梁、轨道等市政交通设施建设投资增速较快。
2）区域市场地位的变动趋势及优势和困难
在工程总承包方面，虽然公司是具有《市政公用工程总承包壹级》资质的大型基础设施建设企业，但行业竞争激烈，且公司没有自己的施工队伍和机械设备，在此方面处于劣势地位。政府每年进行招投标的建设工程不多，而通常市政项目的规模庞大、人力财力物力消耗大。但公司良好的财务状况，稳定的现金流，以及在工程建设管理方面，在BOT模式建设大型基础设施项目上的一整套建设、管理经验，也为公司承建大型项目打下了坚实基础。
2、公司发展战略
公司仍坚持以基础设施项目经营管理为主、工程承包为辅的经营策略，并适时介入其他行业，分散公司业务相对集中的风险。
在基础设施项目经营管理方面，公司将密切关注政策面情况，积极做好PPP模式在基础设施领域内的研究和运用，在做好风险控制和应对措施同时，谨慎投资路桥收费项目，适时介入其他基础设施经营项目，尝试多元化经营，分散公司过于集中于路桥收费建设项目的风险，确保公司具有持续、稳定的发展能力。
3、经营计划
2015年，公司将继续以发展战略为核心，合理调度，优化运行，进一步控制成本费用，实现公司各项业务的稳健发展和股东利益最大化。2015年度公司预计完成收入4.8亿元，成本费用计划支出2.9亿元。
4、因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求
2015 年公司将充分利用各种金融工具，拓宽融资渠道，合理利用短期闲置资金，降低资金使用成本；同时严格控制公司各项费用支出，加快资金周转速度，合理安排资金使用计划，保障公司的健康快速发展。
公司维持日常业务及完成项目投资等所需资金需求约为8亿元，通过日常生产经营收入筹集，不足部分以债务融资方式解决。
5、可能面对的风险
（1）宏观经济波动风险
公司属于建筑工程行业，公司所从事的路桥建设施工业务、工程承包及管理业务与宏观经济的运行发展密切相关，具有敏感性。公司业务的发展和扩张很大程度上依赖于国民经济整体运行状况及国家固定资产投资规模、城市化发展进程等，因此宏观经济波动将导致业主对市政工程项目建设需求的变化，从而直接影响公司的经营业绩。若全球宏观经济进入下行周期或者我国经济增长速度显著放缓，而本公司未能对此有合理预期并相应调整经营策略，则本公司经营业绩存在下滑的风险。
我国收费公路的建设经营具有较强的政策性，国家及地方政府相关政策尤其是收费政策的变化将对企业产生较大影响。政府公路规划、收费公路管理方式、运营主体、投融资体制、费率、收费期限、经营权转让等方面的政策变化，都会对收费公路企业产生较大影响。长期看，虽然在相当长的时间内收费公路还将继续存在，但未来面临逐步取消收费的政策风险。
公司现有的收费项目均与政府委托机构签订了相对固定的经营收入，不受宏观经济调控的影响。但公司总承包业务受宏观经济波动的影响较大。针对将来的风险，公司将在未来的投资活动中，密切关注政策变化，认真研究风险控制措施，在保证项目有较好的收益的情况下谨慎投资路桥收费项目，并适时介入其他基础设施经营项目，降低对路桥收费行业的依赖。
（2）行业风险
公司的路桥收费行业由于具有一定的区域垄断性质，行业风险较小。但公司的总承包业务面临行业激烈的竞争，公司虽然具有《市政公用工程总承包壹级》资质，但行业特点是准入门槛较低，竞争激烈，毛利率低，且面临的竞争对手是一些原交通部直属的大型公路桥梁施工单位、铁道部直属的建设单位、各地规模较大的公路桥梁施工单位，其中仅国家一级施工企业就达500多家，市场竞争比较激烈。
公司资金、人员、信誉方面具有较大的优势，同时，通过近年来公司两个BOT模式投资建设项目的成功，公司总结了一套完整的建设管理经验，加之重庆基础设施建设发展迅速，为公司在工程总承包方面提供了较大的拓展空间。BOT模式作为PPP投资模式的一种，公司熟悉BOT模式，这为公司研究PPP模式在基础设施建设方面的应用打下了一定的基础。
（3）财务风险
由于公司投资建设的基础设施项目为资本密集型行业，资金投入量大，期限久、回收期长。公司融资方式较为单一，主要融资手段为银行借款，虽然2013年公司发行了4.5亿元中票，但是资产流动性仍然偏低。公司一旦获得大型基础设施项目投资，将面临持续性的资金需求，这将对公司的对外融资能力以及内部资金运用管理能力提出更高要求，公司或将存在大规模资本支出而导致的财务风险。
公司将进一步强化财务管理，合理有效使用资金，优化财务结构，加强银企合作，拓宽融资渠道，提高公司融资能力；此外，利用上市公司的平台，充分发挥资本市场融资功能，力争实现再融资、发行公司债券，优化公司资产结构，降低财务风险。
（4）单一客户依赖风险
公司路桥收费收入，大部分是通过市财政拨付给重庆城投，再由其按协议向公司支付，存在一定的依赖风险。
根据这一情况，公司以总经理挂帅，加强与该公司的沟通协调，定期派员按协议催收，近年来执行情况良好。
四 涉及财务报告的相关事项
4.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计发生变化的，公司应当说明情况、原因及其影响。
1.会计政策变更的内容和原因
本公司自2014年7月1日起执行财政部于2014年制定的《企业会计准则第39号——公允价值计量》、《企业会计准则第40号——合营安排》、《企业会计准则第41号——在其他主体中权益的披露》，和经修订的《企业会计准则第2号——长期股权投资》、《企业会计准则第9号——职工薪酬》、《企业会计准则第30号——财务报表列报》、《企业会计准则第33号——合并财务报表》，同时在本财务报表中采用财政部于2014年修订的《企业会计准则第37号——金融工具列报》。
本次会计政策变更业经公司第五届董事会第二十七次会议审议通过
2.受重要影响的报表项目和金额
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[注1]: 公司按照修订后的《企业会计准则第2号-长期股权投资》，对持有的不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资作为可供出售金融资产进行核算。
[注2]：公司按照修订后的《企业会计准则第9号-职工薪酬》，将职工享有的设定受益计划由原来在约定发放的期间计量和确认改为在职工提供服务的期间计量和确认。