⊙本报记者 巩万龙

  “不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败！”华尔街投资大师彼得·林奇这句名言听上去简单，做起来不易。

  我们常常发现，即使对于成熟的投资人来讲，也会因为某种固有的价值标准而选择用脚投票，那些因为既定的观念和思维产生偏见，而对某个行业或企业的不研究往往会丧失不少投资机会。

  作为上海盈象资产管理有限公司的合伙人，刘新勇深有感触，虽然没有80后、90后那样对新事物和新技术“毫无违和”的痴迷，他却始终强调做投资就是找到具备“创新与颠覆基因”的好公司，并且要动态地跟踪研究新事物和新技术构建下的商业模式，不能静态地分析一家公司。

  “今天看不懂，明天就看懂了，明天看不懂，后天说不定就看明白了”刘新勇如是说道，用动态地眼光更能理解一家企业商业模式和投资逻辑。从国投瑞银的研究总监、总经理助理到如今的私募基金合伙人，刘新勇曾经管理过的资金最大规模高达270亿元，如今从头再来，他对于投资有着自己一番见解。

  尊重市场顺势而为

  回顾本轮牛市，A股上涨之快远远超过此前机构投资者的预期，大盘一路高歌猛进，股指仅用一年时间从2000点飙升至4500点上方，两市成交额从5000亿暴增至1.8万元附近，融资融券余额同样逼近1.8万亿元。在无风险利率、宽松的货币政策和房地产收缩的大背景下，场外资金源源不断向股市输送炮弹。

  在很多基金经理看来，牛市早就从2013年就开始了，当时创业板大涨代表了市场对中国经济的转型预期，2014年和2015年蓝筹股与成长股共同上涨的牛市行情更是奠定了牛市大方向。然后，有些机构并不屑于创业板的疯狂表现，而且直到牛市飙升至3000点，对大市也并不看好。

  “我们要尊重市场，不能一上来就觉得自己的判断是对的，市场是错的，这种想法是有问题的。”刘新勇向记者直言，尊重市场的逻辑在大概率才能做好投资，无论在牛市还是熊市，市场总有自己的运行逻辑，偏见不能代替研究。

  多年的公募基金主管投研经历让刘新勇理解了尊重市场的重要性，趋势不明朗时，不冒进；趋势明确时，不保守。对于行业和公司，他认为更要尊重市场，2013年传媒娱乐大热，2014年至今互联网遭到爆炒，这些现象背后都有着强大的逻辑基础。

  另一方面，尊重市场就是要学会顺势而为，不断找到与市场合拍的节奏。他解释道，做投资尽管是在研究的基础上做价值预判，但基金经理无论在哪个时点都要找到与市场合拍的节奏，只有节奏与市场合拍了，投资才能顺畅，不能鲁莽冒进，以免落得被动局面。

  选股需要动态地研究公司

  也许是曾经长期主管研究的缘故，刘新勇对如何研究好一家公司颇有心得，在他眼中，一家公司的投资逻辑不是一天就能确立的。“今天看不懂，明天就看懂了，明天看不懂，后天说不定就看明白了”刘新勇笑谈。

  以市值即将破千亿元的乐视网为例，刘新勇指出，乐视网最早的主营业务是传统视频内容服务，当时与优酷和土豆等互联网视频巨头相比，乐视网的营收远远低于这两家巨头，然而随着公司管理层一系列高瞻远瞩的战略布局之后，乐视网找到一条独特的商业模式，即“视频平台—内容服务—电视终端—应用变现”的全产业链模式。

  他认为，乐视网的投资逻辑同样不是一天就能看明白的，需要不断地持续研究，基金经理的选股能力恰恰就体现在这里。对当下大热的“互联网+”领域，刘新勇认为更要动态地看企业，很多企业的商业模式比较新颖或者超前，与传统行业不尽相同，因此不能静态地看。

  事实上，在阿里巴巴成长过程中，同样有很多人没有看明白，或者不看好电子商务。如今受市场追捧的互联网金融、医疗、教育、垂直电商、物流、大数据与云计算、智慧家居等板块，早在两年前，甚至一年前，上述行业都不是那么容易看懂的。“我的个人优势就是不固守己见，对不懂的敢于学习”刘新勇说道。

  他指出，动态看企业的商业模式，更要一家企业的领导人是否有高于同行的远见和战略，就是找到诸如马云和马化腾这样的人物，因为这样的企业领袖能够有创新与颠覆传统思维的本领，这家企业一定能够获得更好的商业模式。

  “互联网+”蕴含创新与颠覆性机会

  最近，复牌后的东方财富和乐视网前后市值破千亿元，前者更是市值飙升至1500亿元，两家公司一举成为本轮牛市成长股投资的新标杆，股价两年半时间翻了数十倍，业绩释放了数倍。今年以来，受互联网概念刺激，中小板和创业板为代表的小盘股快速飙升，一时间鸡犬升天。

  五一节前，大盘一路狂奔之后频繁震荡。刘新勇认为，未来牛市格局不改，从缓慢上涨到加速上涨过后，随着风险的积聚，市场需要休息，未来行业和个股将会出现分化。

  刘新勇表示，未来看好的机会主要有四方面。第一，“互联网+”，因为随着互联网渗透率提高，它对各个产业发展起到了创新业务模式，提升了传统产业效率，比如在金融、医疗、教育、供应链、物流、垂直电商和智能家居等领域。

  第二，看好大数据与云计算，随着互联网的渗透，数据呈现几何级增长，未来产生越来越多的大数据，也就产生了云计算，大数据的运用和云计算的推进将会产生一些新的商业模式。

  第三，看好医疗服务和健康管理，当今随着互联网、物联网、基因测序等技术的研究与应用，在新药研发、慢病管理和个性化医疗等方面产生巨大变革。最后，看好传统产业从产品向服务延伸、周期股的阶段性机会和“一带一路”等。

  他认为，流动性仍将充裕，股市已经成为政府解决经济问题的重要市场化手段，仍有值得购买的股票，而“互联网+”将是贯穿本轮牛市的投资机会，上述看好的由于互联网的领域都有可能出现大牛股，而且是储备创新与颠覆性的投资机会。