■外论点击
◎《独立报》4月30日文章
一旦美联储加息，速率会如何？
英国和发达世界的利率将上升多快？这是一个巨大的问题。融资成本将是下届英国政府财政计划的关键要素，因为利率上升越快，实现之前的各种承诺就越难。然而，从世界范围来看，英国利率是第二议题。第一次序的议题是美国利率，以及欧洲中央银行将做什么来保持欧元区不受影响。
对美联储来说，利率上升将发生在今年6月或9月，目前，大多数评论者倾向于后者。让我们假设美联储9月加息，那么速率增加的方式会是怎样的呢？这将取决于数据，但财政部证券的收益表明加息通常是渐进的、谨慎的。英国的国债收益也与美国财政部非常吻合，但德国的国债收益却像是在另一个星球。本月早期德国政府债券收益到了底部，这是值得欢迎的。当然，欧洲央行不会很快提高利率。但借给私人部门的欧洲银行贷款已走向正面。在欧洲私人部门的贷款已上升到6%至12%。
相比美国或英国公司，欧洲公司更加独立于银行。从宏观经济角度来看，借款的增长是与利率相关的重要因素。当然，欧洲央行的问题，是欧洲的一些国家特别是德国，很可能需要更高的利率。彭博关于投资者的一项调查认为，欧洲资产比美国资产更具投资价值。当美联储提升利率后，英格兰银行会及时跟随吗？经济能很好地增长吗？目前，通胀已被石油价格下降所抑制。但经验告诉我们，政策需要在警报之前行动，而不是之后。只要今年秋天美国利率上升，预计11月或12月，英国利率也将上升。当普通人的借款成本上升时，政府的借款成本也将上升，但会上升多快呢？英格兰银行的观点是，这个上升斜度将是温和的。
（作者系英国知名金融记者和评论家哈米什.麦克雷 贺艳燕 编译）
◎《日本经济新闻》5月1日社论
日美金融政策：请能把视野放得更宽些
日本经济此番总算有望脱离物价持续下跌的通货紧缩了。日本银行发布的经济和物价形势展望报告显示了这一自信。虽然2015年度消费者物价指数上升率（除去消费税提高的影响）不会超过0.8%，但是2016年度有望达到2.0%，2017年度可能达到1.9%。这份报告认为，当前消费者物价上升率停滞在0%的主因是原油价格下跌，一旦原油价格下跌影响消失，随着经济增长，物价上升率也会提高，并有望于2016年上半年达到2%。
曾有金融界人士认为，日本银行为了尽早实现2%的物价稳定目标，可能会追加量化宽松政策。但是，我们一直要求日本银行不能仅考虑物价，而要从经济整体大局出发来灵活管理金融。虽然花费两年时间才实现2%的物价稳定目标稍显迟缓，但是我们认为日本银行维持金融政策现状是妥当的。尽管如此，考虑到中国经济减速和希腊危机等不确定因素，很多市场相关者不相信2016年度的消费者物价上升率会达到2%。因此，我们希望日本银行能耐心地与市场对话，密切观察经济增长和物价走势。
金融政策的微妙也在考验着美联储（FRB）。FRB认为，虽然今年一季度美国实质经济增长率急速下降，但其主要原因是美元升值导致出口减少，未来缓慢的经济增长仍将持续。无论时机早晚，提高政策利率都可能引发世界经济动荡。因此，我们也同样希望FRB能开阔视野，对经济增长、物价和就业的变化趋势做出综合判断。（梁宝卫 编译）
◎《经济学家》5月2日社论
亚洲债市：暴风雨前的宁静
债券投资者想要兼得高收益和稳定性。近几年来，东南亚债市正是这样的理想市场，如印度尼西亚十年期政府债券收益平均为7.8%，越南为6.7%，马来西亚和菲律宾是4%，远高于富裕世界。通胀低，财政赤字也在可控范围内，当地货币兑美元价值比大多数新兴市场表现得好。
根据金融数据公司Dealogic的统计，从2005年到2014年，印尼、老挝、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南的年债券发行从380亿美元飙升至1090亿美元。尽管这一区域的大多数公司仍旧依赖银行借款，但公司债券发行增长也超过了3倍，从200亿美元升至780亿美元。本国机构如养老金基金和保险公司表现活跃。外国人也获取了更多利益：2009年到2014年之间，本地货币债券的外国所有权在印度尼西亚和马来西亚上升超过2倍，在泰国上升超过4倍。
但一些人担心好时光快要结束了。德意志银行的亚洲首席经济学家泰穆尔·贝格担心向新兴市场的资本流已达到顶峰。两种担忧在支撑这类观点。第一是美元走强，这将使美元主导的债务更贵，并会让本地货币与债券市场的外国投资者要求用更高的收益来抵消下滑利率所造成的损失。在1997年至1998年的亚洲金融危机期间，当公司的美元债务变得过于昂贵以致无法应对本地货币贬值时，这一区域的大多数公司都失败了。
第二点与之相关的担忧来自美联储逼近的利率上调。2013年，时任美联储主席的伯南克提出紧缩货币政策时，新兴市场随即开始抛售证券。国际货币基金主席克里斯蒂娜·拉加德最近警告美国利率上升可能导致新兴市场的削减恐慌。 现在，印度尼西亚外汇储备比当时更高，往来账户赤字则比当时更低。美联储表明利率上升很可能会是适中、渐进的。但不是每个人都有这样的信念，印度尼西亚十年期债券收益自3月以来从6.9%升至7.5%，政府债券的外国所有权则已下跌了2个百分点。
（贺艳燕 编译）