⊙记者 裴文斐 ○编辑 长弓

  观察信托公司2014年报，记者发现最大的变化是监管层倡导的创新业务不再寥寥数笔带过，而是专设段落详细描述；信托公司旗下子公司不再只是会计报表框框里的一个名词，而是走向台前，对子公司新开展业务采用有血有肉的描述。

  中信、中融、中诚、平安、兴业信托等信托公司前几年设立的子公司在2014年悄然发力，比如中诚信托通过子公司进一步完善了海外业务，中融信托子公司中融鼎鑫以基金管理人的身份发行多只新三板产品，让人眼前一亮。粤财、中诚信托则在年报中透露了资产证券化规模与创新。

  “信托公司2014年如此发力，一来是监管层发文鼓励通过设立子公司的方式布局直投业务；二来也是为了应对经历宏观经济下行、传统业务收窄的压力，作为受托人、计划管理人和发行人，参与资产证券化产品结构设计，有利于提升信托公司的专业化能力和创新能力。”信托业内人士表示。

  专业子公司走向台前

  自2008年监管层下发过《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，放开信托公司成立私人股权投资类子公司后，一些先知先觉的信托公司悄然布局子公司。

  中诚信托子公司加快拓展海外业务。2014年报显示，其2013年成立的子公司深圳前海中诚股权投资基金管理有限公司（前海中诚），获得合格境内投资者境外投资首批试点资格（QDIE，全称Qualified Domestic Investment Enterprise），成为信托系内首家获批该项资格的公司。

  中诚信托的香港子公司中诚国际资本有限公司（中诚国际）持有香港证监会“提供资产管理（第9号）”牌照，已于2014年获批人民币合格境外机构投资者资格（RQFII）。中诚信托希望通过RQFII平台引导境外资金投资于境内证券市场，和前海中诚的QFLP平台形成了有效的互补。

  中融信托的步伐则更加快捷，2011年设立的北京中融鼎新投资管理有限公司，今年先后以基金管理人的身份发行多只新三板产品，让人眼前一亮。

  中融鼎新成立后陆续下设孙公司负责不同业务，如中融长河资本、中融国际资本分别负责房地产并购、境外资产管理等业务；中融瑞扬资本主要业务为股权投资；中融宝晟、上海隆山投资主业为资产管理。

  “子公司走向前台是必然趋势，去年‘99号文’鼓励通过设立子公司的方式布局直投业务，信托公司自然也加快了步伐。”上海一信托公司总经理告诉记者，“专业子公司专注于开展限定领域业务，有助于信托公司转型升级，同时将业务转移到子公司可以避免信托保障基金的缴纳，监管层也希望通过子公司开展业务加强风险隔离，避免风险传导。”

  近年来，一些大型信托公司如中信信托、平安信托、兴业信托等也纷纷设立专业子公司，但监管方面却没有针对专业子公司的管理办法，有信托公司人士告诉记者，监管层已经要求部分信托公司报送专项材料，主要是对建设信托公司专业子公司的政策建议。“不过，在没有正式监管政策下达前，专业子公司势必引发新一轮跑马圈地。”

  发力资产证券化

  无论是指引文件还是监管层讲话，每次提到信托转型均着重提到资产证券化业务，专业人士认为信托财产的独立性与资产证券化中破产隔离和风险隔离的制度设计是十分契合的，然而自2005年中诚信托与中信信托开始尝试这一业务后，信托公司嫌其利润微薄，参与热情并不高。

  不过，这一现象在信托公司2014年报中，已有充分改观。

  中诚信托在2014年报中指出，2014年公司新增受托管理的信贷资产证券化项目6单，资产支持发行规模221.49亿元，其华元2014年第一期信贷资产证券化托项目引入对公抵押资产池，在国内首次通过巧妙的法律安排拓宽了证券化基础资产范围。

  粤财信托在2014年报中表示，公司分别在2014年度8月份和10月份成功发行“广东顺德农商银行2014年第一期信贷资产证券化信托”（15.34亿元）以及“广汽汇通2014年第一期信贷资产证券化信托”（8亿元）项目。除了担任信贷资产证券项目受托人以外，粤财信托还尝试作为投资者参与市场发行的ABS产品，成功投资中国农业银行2014年第二期信贷资产证券化信托之次级资产支持证券、华元2014年二期信贷资产证券化信托之次级资产支持证券共3.5亿元。

  此外，银监会信息显示，陕国投和重庆国投分别于近日获得特定目的信托受托机构资格，负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券。

  “过去信托公司仅仅充当通道，如今在企业资产证券化业务中，信托公司可以作为受托人、计划管理人和发行人，参与产品结构设计。在传统业务竞争不断加剧的情况下，有利于提升信托公司的专业化能力和创新能力，提升信托公司行业地位。”分析人士指出。