⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了冲高受阻的走势，上证指数再度回落考验4300点，而且成交量也有所萎缩，市场增量资金进场节奏明显放缓，市场做多能量渐渐被消耗。不过，新股行情依然火爆，说明多头目前的战略是集中力量攻击市场热点，制造局部赚钱效应，挽留市场人气。

  增量资金步入瓶颈期

  随着A股行情火爆，赚钱效应不断显现，越来越多的增量资金涌入沪深两市，导致两市成交量持续膨胀，从原先的日均7000亿元迅速上升至2014年12月的1万亿元，再上升至目前的日均1.3万亿元。

  但是，进入5月份以来，成交量就难以放大了。一方面，降杠杆效应开始显现。由于诸多券商开始将融资标的证券的折算率迅速降低，甚至降到0，抑制了融资、加杠杆的增量资金的入市。

  另一方面则因为新增股东账户速度明显放慢。自2014年7月A股牛市启动以来，平均每月有近60万新股民进入股市，数量相当于一座中等城市的人口。换句话说，从2014年中开始，平均每月新入场的投资者接近一座中等城市的人口规模，高峰时接近大城市的人口规模。这样的高速度导致新增开户数迅速接近瓶颈，在此背景下，新增投资者速度开始放缓。据中国结算最新公布数据显示，5月4日至5月8日，两市新增股票开户数245.38万户，较上周下降16.94%，连续第二周回落。由此可见，新增资金入场节奏的确在放缓，或者可以说已经迎来了瓶颈期。

  多头集中力量出击

  增资金入场速度放缓，对于A股市场的走势形成较大的压力。毕竟股价上涨需要新增资金不断加盟推动，每一波牛市的涨升背后都有新增买盘持续大踏步进场的身影。而每一波牛市的结束，也都是新增资金入市放缓，并最终因为新增资金匮乏而筑顶回落。

  目前A股市场所面临的问题，不仅是新增资金入市放缓，还在于存量资金在持续消耗。近期，市场上出现越来越多的资金分流信息。比如新股发行节奏从原先的一个月一批次，变为一个月两批次。而且，中国核电、国泰君安等大盘股登陆A股的预期也越来越强，这无疑会进一步消耗市场存量热钱。目前A股市场已进入资金的消耗期，资金存量总额已开始不断萎缩。

  这也解释了为什么近期上证指数冲劲明显放缓的原因，上证指数的核心构成部分是银行、保险和券商等大市值品种，其上涨需要庞大的资金驱动。但随着新增资金入市节奏放缓，市场买力不断减弱，这类个股的走势自然软弱无力，导致了上证指数在近期行情中明显后劲不足。

  不过，资金不断消耗对市场的压力是慢慢显现出来的，有点类似于“温水煮青蛙”。因此，多头只要集中火力，仍然可以产生不少短线兴奋点，驱动部分板块甚至部分指数上涨。近期新股成为存量热钱关注的焦点，使得创业板指数摆脱了龙头股震荡带来的压力，而在近期继续强势。基于此，多头资金只要集中火力，目前仍然可以“兴风作浪”，因此，短线A股市场仍可能会呈现出结构性行情，上证指数或继续低迷，但创业板指数则可能相对活跃。

  故在操作中，建议投资者跟踪热钱的流向。就目前来看，一是新股与次新股仍是多头主要的出击方向；二是产业热点股或事件驱动型个股也在存量资金攻击范围之内，上周稀土概念股集体爆发就说明了这一点，对新能源动力汽车概念股可跟踪；三是员工持股计划、高管或股东增持概念股仍可跟踪。

  （执业证书：A1210612020001）