⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  强劲攀升并扭转了全周的涨跌形势之后，美股上周五转入窄幅震荡整理，收盘涨跌各异。道指、标普分别小涨0.11％、0.08％，并将周升幅提高到0.45％、0.31％，纳指则微调0.05％，周涨幅缩减至0.89％。放眼全球，其他主要股指仍是涨跌分化，涨幅榜首尾差距也不太大，而G7其他成员的微妙变化却值得多留意，如日、意收成十分暧昧的下影稍长的周阳星，英、法、德的周跌幅则一个比一个大，使近期阴阳变换规律更加明显，加持续三周滑落并再度探至40周均线处，且无论强弱，中期指标目前都保持持币信号，意味着中期整理态势尚未发生实质性转变。

  不同于股市，国际期市上周出现大面积上扬。美元指数再次遇阻回落，五周连阴也追平了近一年半来的最差纪录，但由于去年5月以来最大涨幅的1/3回调位与第1波下调的1.618倍恰好都在93.2，近日企稳反弹的希望自然偏大些，尽管95一线的阻压很难被攻克。CRB指数、玉米、小麦依托5周线支撑继续攀升，黄金、白银又携手劲升，OPEC与EIA上调石油需求和油价的预期还促使原油第9周上涨，但持续上涨已达极限水平，挑战去年6月以来的压力线或65美元毫无胜算，铜近两周则收成并列小十字星，铅、锌、铝、镍由攻转守的势态也日渐清晰。

  美国近日的经济数据并不理想。虽说初请失业金数据连续三周低于27万是近40年来第二次发生，4月小企业信心有所改善，但NFIB小企业乐观指数上升却仍处去年10月以来第二低水平，3月商业库存、4月零售销售均低于预期，4月PPI还是过去9个月中的第7次下跌，工业产出又连续第5个月下滑，5月纽约州制造业指数由负转正也逊于预期，5月密歇根大学消费者信心指数还降至7个月来最低，而有关美联储推迟加息的任何信息或猜测，则时常成为市场劲升的重要原因。仅以技术层面论，主要股指的均线系统依旧是多头上行，上周又出现探低回升走势，收于高点也表明向上拓展空间的欲望比较强，这就意味着近日很可能会再创新高；但值得重视的是，上周高低点最大落差缩减26％、28％、16％，而近三周的下探力度却都始终明显强于上摸的冲动，即便最具市场代表性的标普的三颗周星排列井然有序，也无法掩饰形态自身的不稳定，而三大股指现在又都非常接近年内或历史最高，惯性上攻很可能会再次遇阻，简单说，本周仍难以冲破高点连线或18492点、2182点、5136点的束缚，而一旦冲高回落，18050点、2100点、4970点就会变得岌岌可危。

  A股上周受降息利好刺激高开后震荡走高，5周线上行步伐依旧十分稳健，短线回调也不过只是将沪深大盘的周涨幅压缩到了2.44％、1.48％，只是量能居高不下的问题仍未解决，周线长上影也显示抛压加重，近期有必要蓄势整固。以量能分析，上周成交额近7.24亿较前大增约22％，至今已持续9周保持在五万亿以上的高水平上，而每日间的量变均幅则小幅下降，意味着发生重大转向的可能相当小，但沪深单位股指内的量能却激增86％、52％，说明多空双方近日分歧急剧加大，短期反复自然势在难免；重要的是，成交额连续55天倾向沪市的局面已于上周四告一段落，持续29周的领先优势也在快速减小，表明多方阵营内部的资金争夺十分激烈，预示结构性上涨后或将会经历一个结构性分批休整的过程。以股指分析，深综指始终虽跳空劲升、再创历史新高，深成指也刷新了年内纪录，但周线上影长达605点也是7年多来的纪录，冲高遇阻之意就比较明显，沪市107点的上影也排名今年第三，胎内星往往又预示变数在加大，而颀长的上影既某种程度展示了很强的上行能力，客观上还表明继续前进将面临较重的上档抛压，若贸然强攻，不但难以攻克4380点、15000点，而且还会加重4200点、14500点的负担。

  综上，国际期市普涨后很可能再次分化，欧美股市高位震荡局面仍将延续。A股沪深两市适时进行整固无疑更为有利，本周或许会一波三折，而整理蓄势则是近期首要任务，量能终将逐渐调整到正常水平，热点的火爆程度也会有所降温。