□郁慕湛

  就在沪深A股气势如虹、5000点大关近在咫尺的时刻，英国富时指数公司本周二宣布把中国A股纳入富时罗素FTSE Russell指数。可是，富时同时又表示，目前启动沪深A股进入FTSE全球指数只是过渡阶段；新的指数也是过渡性指数。

  目前全球跟踪FTSE指数的基金共有1887只，总体规模1.56万亿美元。沪深A股在其中的初始权重将为5%，未来可能升到32%。如按A股初始指数5%的权重计算，预计将为A股新增资金约800亿美元(约合4963亿元人民币)，而且这个数字还是满打满算的。实际上，追踪富时新兴市场指数的六大基金总规模仅217亿美元，5%的权重意味着11亿美元的配置。对于总市值10万多亿美元的沪深A股来说，这实在算不了什么。因此，纳入FTSE指数，对于现在的沪深A股市场而言，影响更多是体现在市场心理层面上。

  不过，富时指数公司也留下的充足的余地：沪深A股权重取决于QFII及RQFII审批额度总规模，会随之同步增加，在沪深A股完全自由可供国际投资者投资时，权重有望增至32%，如把境外中国股票(包括B股、H股、民企股和红筹股)计算在内，中国股票的权重将占富时新兴市场指数的50%。中国QFII及RQFII的规模正在逐步扩大，因此，沪深A股在FTSE指数权重达到32%甚至50%，完全是可以办到的。如按32%计算，总体规模可达5000亿美元。那对A股市场来说，可真就是引进了一大股“活水”了。

  当然，事情也很清楚，英国富时指数公司之所以选择现在把沪深A股纳入FTSE指数，更多的原因是为了它自身。论经济规模，中国是世界上第二大经济体，论股市规模，沪深A股已是全球第一大股市。不把沪深股市纳入其指数范围，客观上罗素（FTSE Russell）指数就不可能完整。而更大的问题是，英国富时指数最大的竞争对手——美国摩根士丹利的MSCI也有可能在下月上旬将沪深A股纳入MSCI新兴市场指数系列。

  据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。全球有大约近7万亿美元资产以MSCI各种指数为基准，有约1.4万亿美元的资产在追踪MSCI新兴市场指数。根据美林/盖洛普的调查，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用MSCI为指数供货商。全球追踪MSCI新兴市场指数的基金达到336个，总规模达到1.2万亿美元。

  MSCI指数对世界各股市有着重大影响。以我国台湾地区股市为例，MSCI自1988年起编制MSCI台湾指数，但当时台湾地区对外资尚有不少限制。以后，MSCI将台股指数纳入其各项自由指数中，2000年将其权重调高。随即到当年6月底止，累积外资净汇入台湾股市的金额达229亿美元，以外资买卖上市股票金额计算全体外资买超1272亿元。

  我国台湾股市如此，韩国股市、我国香港股市无不如此。因此，无论从哪方面看，纳入MSCI，对沪深A股来说才是大事件。考虑到目前A股市场体量庞大且十分活跃，并且正在加快开放步伐，外资投资A股的渠道逐渐增多，额度也逐渐更加灵活，未来国际指数体系，无论是富时还是MSCI，逐步纳入A股当是大势所趋。

  不过，即便如此，MSCI下月是否会将沪深A股纳入其中，变数依然不少。就是已抢先一步的FTSE指数也只是将A股当作过渡性指数。对于A股，他们都在试探。

  FTSE和MSCI指数能获得国际机构法人认同，作为资金配置的参考，主要是基于其客观性、公正性、实用性、参考性、机动性和公开性。反过来，两大国际指数选股对象要求，很大程度上也取决于对象的市场通达性。

  显然，中国内地资本市场的通达性，逐步放宽QFII和RQFII门槛，开放沪港通及准备实施深港通等步骤，已为国际资本所关注。而市场通达性，不但包括资本通达，还包括市场信息的通达，这是中国内地资本市场的短板。而目前沪深A股市场难以遏制的激情，一方面使国际资本大赚其钱，另一方面也使指数公司感觉不踏实，毕竟沪深A股的大牛行情与中国经济指数不搭调。这大概也是FTSE和MSCI对沪深A股市场持谨慎态度的原因吧？

  （作者系资深财经评论人）