⊙中信建投北京三里河路营业部云清泉

  由于经济数据令人失望、希腊债务问题再次袭来，上周五美股又一次陷入了震荡调整，道指、标普最终分别下挫0.64％、0.63％，周跌幅随之扩大至1.21％、0.88％，纳指虽收低0.55％，可全周形势却由小涨转而下调0.38％。放眼全球，其他主要股指大多也相继出现遇阻下调，英、法、德等的周线还在阴阳之间不断转化，持续时间至少已有8周，其波动幅度又处于偏低水平或收敛状态，即这一变换韵律随时都将被打破，而且可能会表现为宽幅甚至剧烈震荡。

  国际期市上周仍没有改变整体趋弱的局面。美元指数近日虽出现上攻遇阻迹象，短线难免仍可能下探40日均线的支撑力度，但波形却显示中期调整或许已经结束，如果能收过98，百点整数大关就会成为下一个目标。粮棉品种的现状依旧偏弱，CRB指数也连调两周且出现破位之意，黄金、白银又在铜、铅、锌、铝、镍之后跌破了5周均线，中期形势也就不太乐观。原油探低回升并再添一颗长下影周十字星，近期若不能冲击年内最高点，很可能会被打回到60美元以下。

  美国近日不多的经济数据相对偏空。虽说3月20大城市房价环比上涨，4月新屋销售环比增幅超预期，新屋销售价格中间值也是12月以来最高，成屋签销指数还创9年新高，5月消费者信心指数也出现回升，但4月耐用品订单却在下降，上周初请失业金人数则意外增加，5月服务业采购经理人指数显示扩张速度连续第三个月放缓，芝加哥PMI大幅下滑，密歇根大学消费者信心指数创6个月新低，尽管它与从此前增长被修正为下降的第一季度GDP终值都比预计要好一些。仅就技术层面而言，主要股指周均线系统依然保持多头排列，目前并不具备持续或大幅下跌的条件，但以下几点仍需多注意：一是近日不仅没有再创新高，而且遇阻后都跌破了5日均线，道指、标普还击穿了5周均线，说明中短期都已有所走软；二是上周波幅虽骤增95％、84％、43％，可绝对落差却仅相当于年内平均的6成左右，最近几周、月的震幅又都处于较低水平上，拓宽运行空间的可能就越来越大；三是年内涨幅虽不大，但自2009年至今的最大涨幅却高达1.84倍、2.20倍、3.05倍，去年10月中旬以来上升楔形特征又日渐清晰，一旦下破，市场往往就不再温柔而是疾速运行了。简单说，近日下探17920点、2084点、4960点将是个危险信号，改变形态特别是越过18363点、2137点、5185点则比较困难。

  A股上周剧烈震荡并出现冲高遇阻态势，5日均线失守后虽演变成反压，可沪市周调幅却只有0.98％，深市还再次扭转了全周形势即由下调转而收高0.34％，中期趋势也没有改变，成交额还显著放大，天量周十字自然更引人注目了。首先，两市上周共有三次刷新单日成交的历史纪录，周四又同时改写单日天量并将总额提高到2.42万亿以上，连续4天逾两万亿和周成交106692亿都是有史以来的头一次，尽管在持续三周放量且增幅高达35％后进一步提升十分困难，但极其高涨的参与热情也不至于迅速降温，每日间变均幅大幅回落也说明市场仍不具备转向的条件；沪深单位股指量能增加4％、11％，以日计却锐减约1/3，造成这种差异的原因主要是多空激烈争夺导致剧烈波动，沪市量能占比的优势又在逐渐减弱，显示不同群体、各类热点对资金的需求都非常强烈，预示短期反复或许还会比较频繁。其次，“天量阴线不是顶”大多都会灵验，但任何经验从来就没有屡试不爽的。且不说上周四创年内第二大跌幅表明短期已转弱，仅从近两天波动看，多方阵营就出现了松动迹象，何况上周还将近363周的波幅扩至555点、1854点（年内周均的2.49、2.44倍）。两市较去年收盘已有55％的涨幅，较2008年低点的最大涨幅都约为两倍，深综指则依次高达1.1倍、5.2倍，即市场存有大量获利丰厚的抛压，周十字影线中值即4823点、16627点和4522点、15597点的得失就成为判断强弱的重要依据。

  综上，国际期市仍将延续低姿态整理，欧美股市近期可能会大幅震荡，区间整理、波幅收敛对两市就更为有利些。本周低开并缩量蓄势整固可能偏大，冲过上周上影中值未必能继续高歌猛进，跌破下影中值却是中期走软的一个先兆。