⊙西部证券 王梁幸

  自创出5178点本轮上涨新高之后，A股一路震荡回落，盘面上呈现明显的普跌格局，大中小市值品种均有不同程度的下挫，丰厚的获利盘兑现意愿高涨，沪指最终未能守住5000点大关。笔者认为，短期供求矛盾的加剧以及技术调整要求的加大固然是导致上周A股回落的重要因素，但中长线来看，改革的推进以及政策的宽松仍会对指数形成正面的支撑，预计沪指回踩60日均线后仍有望重返升势。

  从盘面表现来看，市场筹码兑现意愿的不断提升使得盘面抛压沉重，无论权重板块还是中小盘股都有较大的下挫，创业板指数一周跌幅超过10%。在乐视网、三六五网、全通教育等龙头品种未能继续逞强的情况下，互联网相关的信息安全、在线教育等题材概念板块跌幅靠前。由于相对较高的估值水平需要稳定的高增长业绩来充分消化，而中期业绩表现一般使得市场开始担忧中小盘品种估值泡沫的破灭。从中短期来看，在缺乏更多的政策面支持的情况下，创业板、中小板的估值仍存在回归理性的过程。从权重板块的表现来看，一向扮演护盘角色的金融股上周也未能表现强势，尽管交通银行开启混改的消息得到证实，但市场的解读反而更倾向于“利好兑现成利空”，银行股的走低不仅使得地产、保险等板块也难有作为，同时也大幅拖累了指数的表现。整体来看，上周盘面乏善可陈，虽然不乏部分零星做多热点，但更多地以个股表现为主，难以形成显著的板块效应和有效提振市场人气，缺乏强有力的领涨热点，也无形中将延长股指回落整固的时间周期。

  从短线来看，供求矛盾的加剧以及技术上的压力仍需进一步消化。一方面，市场供求关系来看，临近半年末，银行资金需求明显上行，揽储压力的加大使得流动性短期难免趋于紧张，市场对于流动性紧张的担忧情绪有所上升，加上近期IPO数量和规模的增大也不断提升了资金冻结的数量，市场内在的供求矛盾显然较前期紧张许多；另一方面，技术分析角度上，在沪指前期突破4500点的上升走势中，虽然指数点位不断攀升，但MACD指标的红柱面积却未能有效放大，技术性的顶背离迹象明显。在缺乏外部强有力正面因素刺激的情况下，股指难免需要通过大幅的回撤来修复技术形态，短期来看，60日均线的支撑力度面临较大的考验。

  尽管中短期走势并不理想，但笔者认为，牛市尚未结束，前期5178点高点并不会是本轮行情的终点，毕竟驱动本轮行情的两大因素目前并未完全转变。一是改革的步伐尚未停止，从早期“一带一路”的战略规划，到石油（中国石化）、白酒（老白干酒）、金融（交通银行）等混改产业领域的扩大，再到国家出台电商“国八条”的政策扶持，都表明管理层对于推动经济转型和深化改革的坚定决心；二是政策宽松的力度和方向仍在延续。从最新的经济数据来看，宏观经济低位运行的状态并未改变，下行压力并未得到显著缓解的状态将继续倒逼政策维持适度宽松的局面，货币政策结构型放松的方向不会改变，而财政政策的力度将继续得到增强。近期国务院部署加大重点领域有效投资的消息进一步透露出管理层稳经济的明显意图，政策的持续倾斜将有助于A股延续整体的强势格局。

  综上，股指虽然存在阶段性调整的压力，但不会改变整体牛市的基调。操作上可对获利丰厚的中小盘股票适当减仓，积极调整持仓结构，逢低可重点关注银行、石化、地产等低估值的蓝筹品种。

  （执业证书号: S0800611010074）