⊙潘伟君

  借债还钱，天经地义。不过，在股票市场其感觉就会大不一样，既有可能因为带来收益而狂喜，也有可能因为赔光老本而痛苦。其实这波行情最大的特点并不是猪有多重，也不是风有多大，而是加杠杆，说得直白点就是借钱。如果我们对这一点没有足够清醒的认识的话，那么即使没有借钱也会有还钱的日子，就是把似乎已经赚到手的钱还给市场。

  由于上证指数呼啦一下子又创了几年的新高，于是大家很自然地就会把6000点那波行情拿来对比，希望从中找到更多支撑市场继续上涨的理由，却似乎忽略了某些关键的因素。

  比如盘子问题。现在的流通市值大了10倍不止，尽管我们可以以大部分股票并不流通来为自己减压，但在市场借了N万亿元之后仍然未能把盘子稳定在5000点之上就足以说明问题，而当年没有融资政策就把盘子推到了6000点之上。再比如基本面，如今的GDP增速挣扎在7%，而当年是13%，差不多是现在的翻倍。不过，这些确实还不是最主要的，借钱才是真正被有意或无意忽略的关键因素。

  就像上世纪九十年代普遍存在的透支一样，在2007年也有透支行为，也有民间借贷，但这些交易因为“打枪的不要”而悄悄地进行，数量自然微不足道。然而在当下，融资已经成为市场发展的一个重要里程碑，甚至延伸到各类伞形信托乃至民间配资。大量金主通过各种渠道坐收渔利，而借钱者则扛着高利贷，冒着枪林弹雨冲锋陷阵，甚至有勇猛者通过层层借钱把杠杆提到了10倍。天性使然，我们更愿意想象美好的未来。比如以20万本金借钱80万，只要获利两成就是20万，相当于本金翻倍。但我们却不愿多想风险，比如股价下跌两成会怎么样？要记住：债主有权强行平仓，就是替我们把股票抛了，然后债主拿回自己的钱。这种结局一定要想清楚，因为自己的20万本金没有了，可能还倒欠债主的钱。这波行情让很多套了N年的人凤凰涅槃，其最应该感谢的恰恰是当年没有融资政策，更没有场外配资。

  也许应该在赚钱后把借来的钱还了，可惜少有人会答应。如果20万本金借了80万然后赚了20万，接下来怎么操作？一定是把40万连本带利的钱拿出来去借160万，这样也许就能赚40万，本金再翻倍到80万。到时候继续借，借它320万，如此循环。这是什么状态？就是有本金就永远处于借钱背债的状态。说得悲剧一点，只要其中有一次股价下跌20%，本金再多也没了，甚至倒欠债主N万。人的本性告诉我们借债者是不会轻易放弃借钱的，这与是否赚钱无关，只是在最后不得不还钱的时候会很心疼。

  如果无视借钱这一特征，我们就会陷入另一个还钱的陷阱，那就是把赚来的钱还给市场。借贷资金的入场已经使我们陷入了所谓享受泡沫的亢奋状态，那么一旦其离场同样会把市场带入另一种极端的疯狂。如果我们一如既往地处于迷糊中，最后就只能看着自己账面的盈利反复萎缩，这种还钱的感觉同样会很心疼。如果我们能及时意识到市场已经被大量债主所捆绑，那么不要怕被别人笑话，多考虑一下落袋为安未必是下策。

  IPO的提速已经影响到供求关系，因为前周的周单位量创出了历史新高。这是一个严重的警示标志，本栏在上周特地提到这一点。尽管周线趋势在前周一度转换，但本栏在上周仍然提醒谨慎操作，结果上周周线趋势再现“一周游”，即重归调整态势。如果不考虑市场的短期波动，就操作层面而言应继续维持空仓的原则，而期指则寻机增开空单。