⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  受希腊债务问题困扰，美股上周五未能延续此前的强攻势头，而是转入窄幅整理走势，道指、标普、纳指依次收低0.56％、0.54％、0.31％，周升幅随之便被压缩到了0.64％、0.75％、1.30％。放眼全球，普跌的惨像已被涨少跌多的局面所取代，可涨幅榜首尾的差距骤然扩大到15％，重要原因就是希腊狂泻11％以上并创最近33个月来的新低，不少股指的下调速度还大幅提升，如英、法、德、意等减速下行后步调又再次加快，而G7成员半数以上则收成周星，美股的上行就显得有些曲高和寡。只是欧洲现已持续滑落四周，近日回升也就不足为奇，能否真正扭转颓势才是问题的关键。

  与此同时，国际期市仍在延续弱势整理局面。美元指数至今已连续三周无力下滑，但由回调比例判断，目前仍在强势范畴内，而上月和年初平台的低点又构成双重支撑，且三周来的下调颇有下降楔形之意，即近期很可能会企稳回升而不是继续调整。粮棉品种依旧是涨跌不一，CRB指数在5周线下又收一颗小阴星，铜、铅、锌等仍是疲惫不堪，而原油则遭遇周末逆转，40周均线下星罗棋布的特点更加清晰，显示不确定因素始终都很大，市场一直在等待突破的契机；黄金继续弹升，白银也止跌回升并收一颗上影周阳星，两者虽有强与弱的区别，但三个多月的区间盘整态势却都没有改变。

  美国近日的经济数据总体偏多。虽然5月新屋开建量大幅回落，工业产出也意外下降，纽约联储6月制造业指数还出乎意料地暴跌并创两年多新低，可6月费城联储制造业指数却飙升至去年12月以来新高，6月NAHB建筑商信心反弹也是去年9月来最高，5月营建许可申请量、CPI环比涨幅还分别创2007年8月、2013年2月以来之最，而上周初请失业金人数又好于预期，且美联储政策声明显示经济活动适度扩张并暗示今年将采取利率行动，耶伦的鸽派言论也让市场感到振奋。就技术现状而言，三大股指上周波幅均扩大约两成，超出年内平均水平一成左右，道指、标普已连续第四周扩张，预示活动区间很可能将有所收敛，纳指更是创历史新高并形成一阳吞三阴的组合，近日继续上攻并刷新高点纪录的希望就比较大，只是这种强势并未得到盟友的支持，不仅使多方失去了明确的目标，而且某种程度还加大了短期变数。换言之，惯性上冲仍难以突破甚至触及18380点、2145点、5250点，一旦回落，17940点、2100点、5070点的支撑则将岌岌可危。

  A股上周出现大幅回调，沪深大盘周五再次跳空下行并击穿5周均线，周跌幅也猛增到13.32％、13.11％，一阴吞三阳的周线组合也表明调整已不可避免，而成交量却明显萎缩，既说明市场表现比较平稳，又十分有利于多方组织反击。以量能来说，上周成交总额7.98万亿元较前锐减近两成，说明近日参与热情已大幅降温，每日间量变的算术均值又略有提高，意味着市场各方开始躁动，短期变数势必就会加大；周波幅暴增导致沪深单位股指量能骤减80％、64％，以日计也缩减过半，表明空方并未花费多少力气便将股指大幅压低，其真实的成果到底有多大就值得怀疑，这也为多方发动反击提供了便利条件。以大盘来看，两市深幅回落并创近359周、343周的最大跌幅，数道整数大关接连失守，波幅区间骤然扩大2.88倍、1.39倍，最大落差700点、2511点则高居历史第一、第二，空方长驱直入究竟是绝对占优，还是因多方坚壁清野策略而未能取得多少实质成果呢？无论怎样，近三个月来的强攻态势已有重大转变，从年内低点到高点的跨度又分别是83、99天，短短一周内留有两个日线下降缺口还是本轮行情至今的头一次，已经修正的低点连线也将发生角色转换即由支撑演变为阻压（该线日升17点、58点，周三在4636点、15927点），而4367点、14963点则可能成为一个重要的下探目标。尽管如此，但从波形、回调比例等方面判断，目前还不能断言升势已结束，也不可否认现在仍属强势调整。

  综上，国际期市或许依旧萎靡不振，欧美股市短期走向则要看希腊问题而定。两市虽难免惯性低开并顺势下探，但缩量深调后时常会出现反弹，日均量进一步缩减将比放量更有利些，权重群体则将是企稳以及弹升能否持续的关键。