⊙潘伟君

  如果把市场的顶部看作是山顶，那么投资者从右边退出的难度要明显大于从左边退出的难度，或者说投资者在爬山的时候退出要比下山的时候退出容易得多，这其实也是人性的体现。

  我们通常很认同这样的观点，即在市场顶部出现以后再退出。这种说法貌似很有道理，比如股价在上涨的过程中我们一直持有，等到顶部出现以后再卖出。如果在上涨的过程中匆匆卖出，则有可能比右边卖出的价格更低。这种说法确实容易迷惑人，但实际操作很难。

  我们非常喜欢每天计算账户的市值，如果在爬山的过程中市值就会不断增加，这会给我们带来不断赚钱的感觉。如果我们在这时候卖出，那么肯定是赚钱的，而且往往是账户市值的最高值。如果下跌，那么市值会下降，我们就会认为少赚了多少，甚至感觉自己亏了多少。这就是一个简单的投资常识：在账面盈利的情况下更容易卖出，而账面被套则往往会选择硬抗乃至死抗。

  实际上，即使在下山途中筹码本身很可能还是盈利的，或者说整个账户还是盈利的，但因为已经低于山顶的价格，所以卖出的感受类同于割肉。我们经常听人抱怨“原来可以多挣N万”之类的，大概就是这个意思了。其实，在刚刚下山的时候股价的确还是蛮高的，但就是因为记住了山顶价，所以很难出手，总是要赌一下，说不定明天就会涨上去，即使涨不到山顶价也至少比现在要高。然而，很多情况下往往是股价越走越低，最后直达山底，或许又要等上N年。这还是没有杠杆的结局，如果加了杠杆，你懂的。

  仅就登山本身来说，看上去爬山更累，但风险却要比下山小很多，这一点与投资是相同的。在股价上涨的过程中卖出远比下跌时卖出要容易，特别是对于新手来说更是如此。这其中的深层次原因就在于人的本性更愿意赌涨而不愿意赌跌，如果我们敬畏人性的话，就一定要想办法在爬山的过程中卖出筹码。实在是已经过了山顶也要尽快地脱手，要尽量挣脱人性的束缚。

  当然，这里还有一个对于山顶的研判问题。因为我们需要知道是否已经接近山顶或者是否正在下山，但这是一个无解的方程式。老话说得好，山顶只有在下山以后才能看得清，好在周线趋势的演变可以辅助我们的操作。通常在大的山顶附近总会出现一些逆常规的演变，所以只要我们紧跟周线趋势波动，尽管做不到在山顶撒手，但至少可以避免从山顶一路滑下的悲剧。

  高杠杆的行情其实在二十世纪九十年代就存在。当时要透支还需要一定的背景，一般来说券商只是作为一项优惠措施提供给优质客户，因此当年的上证指数涨跌往往也是不讲道理而只讲故事。尽管目前融资余额已经连续回落但仍处于绝对高位，只要这个状态没有根本性的改变，那么前景确实不太明朗。不过，引起市场质变的主因并非融资，而是马不停蹄的IPO以及日渐临近的注册制，融资能增加趋势的力量但无法改变趋势。上周末央行的利好举措或许早了几天，因为上周五创5天收盘新低的个股比例已经暴增，市场处于明显的短线超卖之中，本周一止跌反弹原是可以预期的。如此匆忙的使招也让我们多了一份担心，毕竟后续的招数已经所剩无几，一旦无招又将如何。

  近两周的下跌只是周线调整趋势的某种具体表现，在以往也曾多次出现过，应该只有新入行者才会惊慌失措。尽管本周或许能让市场得到喘息，但高杠杆依旧，我们只能是谨慎再谨慎。在证券市场上放弃一些机会的同时也意味着降低了风险，更何况今年的绝对收益大多远超往年。至于操作上，对于短线来说，见仁见智，单就周线周期来说，依然维持“空仓”的原则并继续持有期指空单。