⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  由于不少企业财报表明全球经济增长缓慢，美股上周五连续第4天下滑，道指、标普、纳指依次大幅收低0.92％、1.07％、1.12％，三大股指的4周跌幅扩大至2.86％、2.21％、2.31％。放眼全球，前一周的普涨景象已变得满目疮痍，跌幅榜首的阿根廷还暴跌近12％，紧随其后的巴西、俄罗斯也重挫约6％，股指的5周均线又多半相继失守，周线大多都属于不良组合，且无一例外地收在全周最低位置，既表明近期攻势已遇阻并转而下落，又预示惯性下探仍然在所难免，去年底以来的上升趋势线也因此面临严峻考验。

  尽管美元上周再次走软，但国际期市多数品种的跌幅反倒比前一周更大了。美元指数近日虽遇阻下调，可多条重要周均线却在96左右筑成有效防线，短期回探或受到很大限制，而一旦重拾升势，很可能会越过百点整数大关。与此同时，棉花、小麦和玉米、黄豆、豆粉等纷纷下滑并跌破5周均线，CRB指数、铜与黄金也分别创出近6年和5年多来的新低，而5连阴的白银则在去年低点上方收出一颗长下影小阴星，纽约原油与布伦特原油又连续4周携手滑向年内最低，且铝、锌、铅等不仅未能延续弹升势头，反而滑落速度一个比一个快，这无疑使期市整体局面显得更加凄凉。

  美国近日公布的较少的经济数据却大多偏好。美联储工业产值年度修正数据显示近几年制造业产值的增幅低于初报数据，6月新屋销售也降至7个月新低，可5月FHFA房价指数经季调后却环比上涨，6月二手房销量还创2007年2月以来新高，二手房售价中值更是升至历史新高，上周初请失业金人数则降至42年新低，Markit7月PMI指数也由20个月最低处回升，只是不少大型企业财报有些差强人意，市场比较担心全球经济增速放缓，进而怀疑股市是否已高处不胜寒。仅从市场表现看，三大股指近日都出现冲高回落态势，收盘几乎也都是全周最低，道指、标普依旧没有创出历史新高，周线则形成标准的阴抱阳，而再创历史新高的纳指波幅则缩减15％至年内平均水平之下，周线组合也是很难令人乐观的阴遮阳，前一周的4个日线上升缺口也封闭了2个，说明多方优势已经减半；更重要的是，目前市场下探意愿仍比较强烈，指标也显示市场天平仍倾向空方，去年底至今的上升趋势势必将面临考验，简单说，本周若跌破17520点、2055点、4965点，中期趋势就会进一步趋淡，而转强的条件则是跃上17845点、2100点、5160点。

  A股稳步推升态势已暂告一段落，短线下调将沪深大盘周涨幅压缩至2.87％、3.95％，5周均线由阻压演变成支撑，量能继续增加某种程度上则显示多空分歧逐渐加大，大家对近日量价变化要多加留心。以量能来说，上周成交总额6.80万亿较前放大15％，近3个交易日也是递增态势，而每日间量变算术均值则进一步降低，说明近日参与热情仍在升温，市场总体表现也相当平稳，可沪深单位股指的量能却又多了32％、83％，以日计则猛增66％、76％，表明多空双方都在加大投入，短期变数或因此加大；改变现状途经有三：要么量能萎缩，要么波幅扩大，要么就是通过两者变动比例的不同来调节。放量拓展区间或许将成为最现实的一种选择。以股指来看，两市弹升虽冲破了此前下跌0.382反弹位的束缚，但未能触及1/2反弹位而出现转强之意，这就意味着大盘回升已进入阻力带，反复的技术色彩比较明显；上周波幅已低于年内均值，不仅较前锐减近22％、29％，而且还是连续第三周区间收窄，预示最近波动很可能将再次扩大；近三周的上扬多少带有些楔形特征，改变这一形态就必须调整高点或低点连线的运行速度：冲破4128点、13745点就有望向上拓展空间，若下穿上周低点，已经修正的下边线（周三约在3860点、12630点）或许便会告急。

  综上，国际期市持续普跌将有所改善，欧美股市围绕中长期趋势线的争夺变幻莫测，这多少也会加大A股短期的波动。预计本周低开并通过上冲下突来修正反弹通道，区间将拓宽100点、400点，量价关系则是观察的重点。