⊙记者 黄璐 吴悦萌 ○编辑 颜剑

  上周起，市场从前期的急速反弹转为下跌，两市成交量明显萎缩，已连续两个交易日低于1万亿。主流券商研究机构认为，上证综指“上有顶、下有底”，核心波动区间为3200点至4600点。部分机构认为，“救市底线”已更加明确，短期可利用市场情绪进行博弈。

  国泰君安表示，7月27日，沪指创8年最大单日跌幅之后，下跌没有继续扩大。这是救市政策和市场机制自发稳定的结果。当晚，证监会新闻发言人表示，中国证券金融公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的作用。这也让3400-3600点的“救市底线”更加明确。在这一条件下，A股仍然存在持续性的以交易获取收益的投资机会。

  兴业证券最新策略报告也认为，短期不宜过度悲观，自救式反弹窗口期仍在，可以利用市场情绪反向博弈。考虑到本次“救市”的大力度行动发生在恐慌蔓延之后，大跌之后的投资者情绪较长时间呈现“惊弓之鸟”状。因此，救市行动也会持续较长一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态。目前，两市交易量大幅萎缩至少代表短期空头力量明显衰减，进一步大幅杀跌的动能不足。

  针对市场从上周开始的调整，分析人士普遍认为，目前市场较为脆弱的持股心态或是最大的原因。一个月前罕见的下跌行情使投资者学会了在市场中果断抛售股票，而近期参与市场交易的投资者大多出于短线投机心态，短期获利后，资金必然会选择离场。目前，投资者情绪恢复尚需时间，预计市场仍将缩量盘整。

  中金公司表示，市场当前仍面临以下几个挑战：首先，在猪价等物价有所回升情况下，货币政策放松趋势可能受到影响，但增长依然乏力（7月份PMI 低于预期）；其次，从外围来看，持续多年的美联储超低利率水平可能迎来拐点，对新兴市场包括中国造成冲击；最后，央行上周末出台非银行支付机构网络支付业务管理办法征求意见稿，可能也会影响投资者对本轮牛市中领涨的“互联网+”的预期。

  针对未来的市场趋势，申万宏源也更显谨慎。申万宏源最新策略观点认为，市场将逐步寻底。上证综指的核心波动区间为3200-4600点。两融风险底可以在交易中快速消化，但消除股权质押风险底却需要时间，3300点能够引起管理层的足够关注，4500点则是救市政策退出的关键点位。对于一些擅长交易的投资者积极参与反弹无可厚非，但对于灵活度较低的投资者，在这样的市场中保持一份淡定可能才是最优策略。

  从中期来看，中金公司认为，对市场前景也不宜过分悲观。尽管中国应对不确定性的政策工具和空间依然充足；改革具备明显的潜力和空间；经历此轮深度调整后，估值低位的蓝筹股更具吸引力，预期市场大概率将在8月份逐步稳定。