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  ◎《卫报》8月14日社论

  货币政策理应围绕经济需求

  希腊据说已通过依附于欧元，被从边缘地带拉回。然而，中国主动让人民币贬值的做法则被描述为要将世界推向货币战争的边缘。然而，两国货币政策的初衷是完全不同的。希腊通过签订新的紧缩政策来保留其在欧元俱乐部会籍，这是一种破坏性的调节。尽管希腊的经济数据在近期出现了向上信号，但大衰退仍在无情地向前移动。而中国货币政策的初衷则是为了要支持中国商业的稳定性。中国由出口带动的增长仍是显著的。只是由于人民币与美元挂钩，中国在许多商品市场的超常优势都被模糊了。因此，当中国要通过汇率重振其出口优势时，也并不令人意外。

  对中国来说，人民币贬值的效应可能是良性的。但对于世界其他国家来说充满了不确定性。美国的经济恢复还很脆弱，欧洲则还未出现显著的恢复迹象，中国商品的低价将让西方的通货紧缩进一步加剧。但如果西方世界通货膨胀的风险进一步降低，那么中央银行调高利率的时间就有可能被延迟。

  关于货币战争的担忧与20世纪30年代经济大萧条的回忆有关，汇率竞争和上升的贸易关税是衰退时期国家主义上升的经济证明。然而，我们需要注意的是，汇率和关税政策是对大萧条的回应，而不是大萧条的诱因，也就是说，经济麻烦并不仅仅是因为喧闹的货币战争，还因为对金本位货币规则的信心崩溃。英国于1931年脱离金本位后开始恢复，美国也在两年后，通过打破金本位的束缚而开始恢复。对于历史的真实教训，中国看起来比希腊要理解得更为透彻，即货币政策应围绕经济需求，而不是按其他或相反的顺序。

  （贺艳燕 编译）

  ◎《金融时报》8月13日文章

  美国公司有56%现金躺在银行储蓄账户中

  美联储官员在决定是否于九月升息前，他们需要对经济数据做一深度分析，他们应该看一下美国公司的资产负债表。美国公司如何使用它们的闲置资金，这可是一个微妙的、未被注意的问题。

  依据金融专业协会对公司财务主管的行为所做的一项调查，发现公司的现金持有在最近因利润上升已开始膨胀，但公司的投资比例则相对较低。金融专业协会的报告说，大多数财务主管期望这种模式能继续。经济学家评估，大约有1万亿到2万亿美元的未使用资金躺在公司的资产负债表上。在2008年，公司财务主管会将短期资金的一半投入市场基金，短期国库券和其他证券，只有五分之一的资金会储蓄在银行。在那时，将钱储蓄起来被视为一种非常老式的方法。但今天这一进化已走向反面，美国公司有56%的现金躺在银行储蓄账户中，这是10年以来的最高比例，投资于货币市场的资金，则下降到15%。要注意，银行账户也并非完全安全，联邦储蓄的保险仅覆盖了部分储蓄，同时银行储蓄在今天的低利率世界，其实是没有利息的，甚至还要支付储蓄费用。

  但财务主管也有他们的理由。首先，他们对美国银行的健康状况寄予了更多信任。第二，他们非常担忧资本市场的环境。最为显著的一点是，即将到来的证券交易委员会的改革将如何改变货币市场。第三，在超低利率世界，也很难从资本市场的工具中得到什么回报。金钱被放在银行账户中藏匿起来是因为没有人能想到任何更好的投资方式，这是一种僵尸金融。如果美联储在这个秋季宣布升息，公司财务主管可能会开始将资金投入资本市场。但直到那时，美国公司都将生活在一个表面镇定实则扭曲的金融体系之中。

  （作者系《金融时报》副主编吉莉安·泰德 贺艳燕 编译）