⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  在资本市场震荡加剧、股票市场风险较大的背景下，货币基金凭借稳健的收益逐渐获得投资者青睐。虽然在当前资金面相对宽松的背景下，资金价格逐步回归常态。然而，相对于其自身的高流动性及安全性而言，作为活期存款的替代产品，货币基金仍不失为一种较高性价比的短期投资标的。以南方现金增利为例，该基金迄今运作超过十年，成立以来净值上涨45.35%，且近三年、两年和一年业绩始终稳居同类基金第一梯队。

  从过去的操作情况来看，南方现金增利基金具有高流动性、低风险和收益稳定等特点，能够在控制风险的前提下，为投资者提供稳定的投资回报。今年上半年，货币市场利率的走势主要分为两个阶段。一季度，在稳健、中性的货币政策下，货币市场资金面受到外汇占款负增长、新股发行等因素影响，资金面整体处于紧平衡状态，资金利率中枢始终处于历史较高水平。临近一季度末，随着经济增长下行压力进一步加大，物价水平持续走低，外部流动性冲击相对弱化，货币政策逐步呈现主动放松的态势，通过降准投放基础货币并通过降息引导基准利率下行。在这两个阶段的不同市场环境下，合理的投资策略是在年初执行低久期策略，而自一季度末开始执行高久期策略。回顾现金增利上半年的操作情况，基金经理韩亚庆和夏晨曦在半年报中表示，一季度对市场判断存在一些偏差，组合久期相对偏高导致业绩表现欠佳。但面对年初开局的不利局面，其准确预判了二季度行情，果断提高资产久期及仓位水平，重点加仓债券类资产，在二季度市场行情中获得了较丰厚的资本利得收益。

  展望下半年市场，韩亚庆和夏晨曦认为，未来货币政策可能的调整路径是强化定向工具，弱化总量工具，更加注重资金向实体经济的引导。进一步，考虑到外部环境对资本流动的影响，如联储加息导致资金流出，总体上他们认为货币市场资金利率中枢将小幅上移，7 天回购利率运行区间2.5%-3%，短期波动可能加大。基于以上判断，下半年现金增利的整体操作思路是保持中性久期和中性的杠杆水平，同时做好基金的流动性管理工作。此外，他们将特别重视持仓债券的信用风险，密切关注可能出现的信用资质变化，避免债券资产违约情况出现。