融通基金投资总监商小虎:

  对A股

  无须过度悲观

  ⊙本报记者 安仲文

  以用户为中心的竞争模式将导致行业之间的壁垒和差异不断被打破，未来跨界竞争将席卷各个行业，越来越多的企业将面临门口野蛮人的挑战，跨界竞争带来的优胜劣汰将提高国内产业结构的竞争能力，也为弯道超车赶超全球先进国家带来机遇。融通基金投资总监、融通跨界成长拟任基金经理商小虎指出，短期的市场暴跌不会改变跨界成长企业的长期价值趋势，市场经过充分换手和情绪修复之后将迎来新一轮的健康牛市。

  融通基金投资总监商小虎表示，目前行情是疯牛和疯熊的交替皆为杠杆所致。如果将此轮调整分为两阶段的话，那么始于六月的第一轮调整为监管清理场外杠杆所引发的被动去杠杆。而当前这一轮市场调整则是由人民币超预期贬值所引发的全球集体恐慌所致，并触发了场内杠杆的主动去化。

  商小虎向记者表示：“经过这两轮的去杠杆，A股整体估值中枢已大幅下降，虽然创业板PE依然60倍，但沪深300的估值已接近10倍，处于历史较低水平。而负面因素如人民币贬值的潜在风险已为市场所反应，大国经济的体量也难以形成连续贬值的基础，积极因素如央行宽松政策延续。货币政策优先与汇率的思路不断明晰，预计后续积极财政政策将至。而从当前市场结构来看，被动去杠杆所导致的超跌因素也在酝酿市场底部反弹的形成，后续偏积极的政策也孕育了可能的新趋势形成，当前无须过于悲观。”

  商小虎认为当下应该积极寻找面临成长拐点的高景气产业中的龙头企业、以及能够在并购重组浪潮中擅长产业整合、跨界成长的转型企业，必然会给投资者带来丰厚的投资回报。

  他给出的理由是，中国经济是成长型经济体，居民收入提升带来消费升级和产业升级的空间较大，各个行业龙头崛起提供了良好的投资机会。另一方面，国内各类隐含刚性兑付承诺的理财产品收益率居高不下，从而导致市场风险溢价要求较高，低估值成熟产业类的上市公司往往更多的是一些波段性投资机会。

  “这一投资理念也是过往十多年伴随中国产业兴衰变迁周期过程中逐步形成的。”他认为在2003-2007年，大量投资于金融股，而当时阶段正好伴随中国快速工业化、城镇化过程，金融行业处于朝阳上升期，是当时最具弹性的成长板块，所以取得了良好的投资回报。而在2010年之后，随着中国工业化、城镇化进入成熟期，居民收入上升带来了消费升级以及相应的产业升级，移动互联技术革命又进一步推动了商业模式的变革，进而带动产业升级、产业并购重组步伐加快。从消费者需求升级出发、从国内产业变迁的基本规律研判着手，积极寻找擅长并购重组、把握住产业成长黄金期的企业投资机会。

  随着新的商业模式和互联网企业的崛起，商小虎逐步以新思维来看待新事物和新的变化。如企业从过去的以自身产品为中心转向以客户需求为中心，并购重组、跨界成长是未来中国产业变迁的趋势，从而也为市场带来较多的投资机会。商小虎告诉记者，在发新基金融通跨界成长将秉承绝对收益的投资风格，因为公募产品的大部分客户是普通中小投资者，自身专业投资管理能力弱，作为基金管理人肩负基金持有人的重托，应该努力为投资者获得绝对回报。