□兰 波

  在股市持续调整和基金销售趋难的压力下，规模低于5000万元的公募“迷你基金”的清盘从原先的短期理财基金、货币市场基金逐步蔓延到了权益类基金。8月以来，已有5只产品公告拟终止合同的议案，其中包括3只权益类基金。长盛基金9月9日发布公告称，拟于10月12日召开上证市值百强ETF持有人大会，对该基金终止上市和终止基金合同议案进行表决。如果议案获得通过，则该基金将成为首只遭遇清盘的ETF基金。

  我国资本市场迷你基金数量众多，规模变化和净值波动是常态，基金清盘也不足为奇，但盘点基金清盘类型，通常都集中在低风险基金产品领域，权益类基金没有出现大规模的清盘潮，这与证券市场行情有关，也与基金管理人管理和运作环境有关。以基金规模作为提取基金收入的做法，导致了基金管理人能维持就尽量维持，直接导致了迷你基金运行效率低下。近段以来的基金清盘，并不能认定为是主动积极行为，而是迫于压力和无奈。较高的基金管理和运作成本，使基金管理人不得不及时调整基金投资思路和观念。尤其6、7月沪深证券市场巨幅调整以来，更加大了迷你基金的运行成本，基金转型也就水到渠成了。

  伴随着基金备案制推行，基金发行新基的牌照资源，垄断性利润都已不存在，而开发和设计系列性财富管理产品成了当务之急。基金可根据自身的管理和运作情况，及时发行新基金。但这种发行，需要建立在基金管理人具有一定的资源储备的情况下进行。但目前的基金人才资源仍较匮乏，而出现基金经理兼任的情况并不少见。同时，基金投研力量，也需要及时跟进。

  由此可见，基金清盘其实是一种资源的再整合，是提升基金行业财富管理竞争力的具体表现。因而，及时有效的基金清盘，不但不会削弱和影响基金的管理和运作质量和效率，反而还会直接改变现有的基金投资生态，并对基金行业的资源管理、开发和运用产生影响。迷你基金清盘，也将使基金行业形成良好的资源优胜劣汰机制，集中基金公司优质资源来管理财富，反而有利于形成良好的品牌效应，吸引投资者参与，促进基金行业健康持续发展。

  不过，与固定收益类产品不同，权益类基金的清盘往往会面临更大的难度和争议，因为固定收益类产品基本都获得了正收益，而权益类产品则可能导致投资者亏损退出。因此，为了切实出于保护投资人利益，尤其为了提供良好的退出渠道，笔者在此提请权益类基金清盘时特别注意，须制定具体详细、具有较强操作性的保护基金份额持有人利益的措施，以保护投资者参与基金投资的积极性。

  首先，做好清盘投资者的份额转移。鉴于权益类基金产品的净值波动性较大，从立足于保护投资者尤其保护中小投资者投资权益的宗旨出发，可尝试从基金合并，基金转型功能等方面，不断转移因为基金面临清盘状况而发生的危机和风险，从而树立正确的清盘文化和清盘理念。

  其次，改变清盘就是结束基金投资活动的看法。以往，基金“清盘”，是从业者非常忌讳的字眼，唯恐躲之不及。自去年8月汇添富28天短期理财债基主动清盘，打破了“迷你基金”僵而不死的僵局之后，业内对“清盘”态度正在悄然改变。事实上，基金“清盘”，尤其权益类基金清盘，是基金行业推进产品市场化发展的一个关键步骤，绝对不能认为是基金投研究力量削弱，基金管理公司在基金行业竞争力下降的表现。对此，投资者也应当对基金清盘有正确的认识。

  复次，基金清盘，固然不代表基金管理能力下降，不代表基金管理公司业务会因此一蹶不振，但清盘为基金同质化发行敲响了警钟。权益类型基金清盘，将会促使基金管理人冷静分析基金管理和运作环境，在此后设计、发行新基金时，注重加强对基金产品的个性化、特色化、差异化需求的研究，尤其致力于探讨规避与化解证券市场系统性风险的难题。

  最后，权益类基金的清盘，更在倒逼证券市场加快金融市场改革，开发和设计各类金融衍生产品，全力促进基金业提升财富管理水平。通过开发和设计金融衍生产品，大大丰富基金的风控工具，进而逐步拓展基金业的新局面。

  （作者系资深市场分析人士）