⊙本报记者 金苹苹
“花无百日红”，这句话在投资市场上亦如此。
此前A股市场暴跌后，一度被投资者青睐的固定收益类投资产品，当前正遭遇着收益率下滑看似无止境的隐忧。市场人士指出，固定收益类产品的窘境是：一方面是市场风险偏好有望提升，另一方面是随着流动性的充裕，相关产品的收益率下滑势头无法止步。
有分析预期，当前A股市场的估值已渐趋合理，具有一定的投资价值，而宽松的流动性也有望在2015年的最后一个季度持续，未来若A股市场行情向好，资金有望回流股市。
“跌跌不休”的收益率
“没有最低，只有更低。”这句话用来形容当前固定收益类产品的收益率走势可谓相当贴切。最新的统计显示，银行理财产品、互联网“宝宝”类理财产品以及类固收的集合信托类产品的收益率，都一直处在下行的路上。
来自银率网的统计显示，9月份人民币非结构性理财产品平均预期收益率为4.63%，较8月下降0.1个百分点。事实上，银行理财产品收益率正持续下跌，而高收益产品也逐渐淡出银行理财市场。统计显示9月只有50款非结构性理财产品的预期收益超过6%，4%-5%收益区间的产品数量增多，几乎达到9月发行产品总量的一半，预计未来会进一步增加。
至于原本备受青睐的互联网“宝宝”类理财产品，2015年二季度之后，该类产品的7日年化收益率直线下滑，颓势显现。有统计显示，今年6月“宝宝”类理财产品的平均7日年化收益率直接下滑至3.89%，首次跌破4%的关口并创下历史最低水平。进入10月后，在国庆长假期间，素有“宝宝”类产品风向标之称的余额宝的7日年化收益率已经“破3”，其7日年化收益一度最低跌至2.9480%。事实上，自2015年下半年以来，有相当一部分数量的货币基金的7日年化收益率降至3%以下，
就集合信托市场而言，用益信托在线统计显示，9月成立的该类信托产品的平均预期收益率为8.66%，较8月下滑0.2个百分点。对此，信托业内人士也预期，伴随着流动性的持续宽松，类固收的集合类信托产品的预期收益率从长期看将会一直下行，未来将很难见到当前8%—9%的收益率水平。
流动性充裕仍将持续
进入第四季度后，因为经济下行压力仍未消除，市场上较为一致的预期是：央行的货币政策仍将保持宽松状态，2015年最后的3个月，流动性应该无虞。
国家统计局14日公布的数据显示，9月CPI报1.6%，大幅低于前值和预期，PPI报-5.9%，与前值持平，通胀数据表现出CPI迅速降温，PPI谷底徘徊的特点。有业内分析人士指出，CPI回落原因是对比基数和肉蛋菜价格涨幅普降所致，后期物价走势或仍持续低位运行。
对此，招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，CPI中食品价格涨幅从8月的3.7%降至2.7%，主因季节性因素带来的食品价格下滑，受到油价低迷影响，交通通信类价格继续下滑，其他分项数据大体稳定，总体来看，CPI的年内高点大概率已经出现，今年第四季度上行压力不大。
刘东亮分析称，CPI的迅速降温，使得此前市场担忧的通胀抬头压力得到缓解，也侧面印证流动性远未达到推升通胀的程度，货币政策放松的窗口再次打开，预计近期央行将实施降息，甚至不排除双降。预计利率债将在这种氛围下进一步走牛，进而带动信用债走牛，债牛行情仍会延续，暂时不需要担心市场反转，而人民币汇率的贬值预期可能会再度抬头。
事实上，多位市场人士认为，此前一段时期，股市的调整和宏观经济基本面的变化无关，主要是市场本身“去杠杆”引发的结果。而经济触底走稳和货币回升，将为股市的平稳运行创造适宜的宏观环境。经过前期较大幅度的调整，股市投资价值再度体现。
“宽货币”利好A股
在固收类产品遭遇资产配置困境，继而面临收益率持续下行的难题之际。宽松的流动性对于此前深度调整的A股市场而言，却无疑是利好。
日前，为贯彻落实国务院关于加大改革创新和支持实体经济力度的精神，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，央行决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9 省（市）推广试点。市场人士分析指出，此次信贷资产抵押再融资试点的推广对市场情绪有正面刺激作用，未来市场的风险偏好有望提升。
海通证券宏观债券首席分析师姜超则指出，当前企业盈利较弱，9 月工业经济数据回落，通缩仍是风险，因此货币继续宽松已成共识。而经过7—9 月的下跌后，股市的平均估值也回到了18 倍。姜超认为，在当前10 年AA 级企业债收益率下行至5.8%左右之际，从利率比较的角度看，股市估值与债券收益率已相匹配，处于合理区间。
某国有银行理财师则向记者表示，此前股市震荡下行时，虽然有相当一部分资金从中撤离并投资到固收类产品中，但这些资金具有明显的观望特征。在当前银行等金融机构遭遇资产配置荒，银行理财产品等固收类产品收益率不断下滑的背景下，若投资者的风险偏好持续改善，市场流动性的改善将可能为A股带来更多的上涨机会，此前回流固收市场的部分资金有望回流。