金博士导师团成员

  李 颖

  上海证券基金评价研究中心

  基金分析师

  金苹苹

  《上海证券报》记者

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：请帮忙分析一下申万菱信中证军工指数分级B，深套40%，后期怎么办，割了还是持有？

  李颖:首先，该基金是一只军工行业指数分级基金，风险和收益均很高，分级B在此基础上增加了2倍左右杠杆进一步放大风险和收益，不建议作为一个长期投资的品种，而更适合作为捕捉热点的波段投资工具。近十年历史数据显示（截至2015年8月31日），军工是一个二级市场波动性非常高的行业，其波动性在28个申万一级行业中排名前三。因此，投资者首先需要自我审问是否具备这么高的风险承受能力和意愿，对于风险承受能力较低、资金可供投资时限较短的投资者，可考虑适时予以调整，调换至风险相对较低的基金。

  从未来发展来看，军工行业整体或仍有市值成长的挖掘空间，但其投资价值难以在二级市场精准把握，建议谨慎参与。近年来，军工行业受益国企改革、政策支持以及地缘冲突加剧带来扩张预期，市值大幅提升。未来，国企改革提速和资产证券化有助于提升资产质量和改善盈利能力，军工企业仍有价值重估的投资机会。但目前军工行业市值已经部分反映了利好预期，同时改革发展的时间进程和具体举措的影响体量难以判断，其投资价值难以在二级市场精准把握，上半年牛市中的持续快速拉升难以轻易重现。

  即便看好军工行业中长期的投资价值，军工分级B的杠杆加速助跌的风险应引起重视，应为军工B设置一定的止损线，或适时换成军工指数母基金降低杠杆风险。在市场下跌过程中，分级B净值杠杆快速增加，市场风险会被显著放大。建议即便是高风险偏好投资者，也应关注分级B基金0.7元这个净值点位，因为继续下跌净值杠杆将快速增长至2.5倍以上，后续如遇市场大跌很容易引发被动积累溢价、触发下折，造成较大的损失。

  游客：9月1日碰运气买了中海医疗保健，截至10月23日收益接近15%，想问问您对这支股票基金的看法，还有我该如何持有？

  李颖:中海医疗保健基金是一只医疗保健行业基金，其业绩走势与医药生物行业息息相关，从历史数据来看医药生物行业有较好的长期投资价值。从行业机会来看，加速老龄化、放开二胎、健康消费升级以及医疗技术革新等几大因素，加上政策的大力支持，我国未来医疗市场持续发展空间广阔。从二级市场投资价值来看，医药生物行业的证券市场表现兼具防御性和成长性，是较优良的跨周期行业品种。投资者可以考虑从长期投资角度继续持有。

  具体到中海医疗保健基金，该基金是2015年6月9日由中海上证380指数证券投资基金变更而来，成立时间较短，目前医药行业配置较显著。基金契约规定，中海医疗保健基金投资于医疗保健主题类证券的资产不低于股票资产80%。从目前该基金持仓来看，近两个季度仍在建仓期仓位不高（77%），持股主要为医药生物行业及少量食品饮料、计算机行业股票，医药生物行业特征较为显著。

  当然，医药行业二级市场波动仍高于大盘指数，且下跌时基金难以通过分散投资和大幅降低仓位（股基最低仓位80%）规避风险，短期风险仍不容忽视，投资者应有一定心理准备。如2011年医药行业震荡下行一年之久，中证医药指数下跌31%，跌幅较上证指数更大（-22%）。

  游客：央行“双降”了，现在买长期的银行理财产品划算吗？等到年底那时候再买收益率会不会更高？年底行情还等得到吗？

  金苹苹：央行此次“双降”，是继今年8月25日之后两个月内再次打出的组合拳。业内专家表示，央行此次政策出台体现了稳增长、调结构、促改革的综合考量，有利于为我国宏观经济运行创造良好环境。

  从流动性的角度考虑，有分析人士称大约可以向市场输送7000亿元至9000亿元的资金。加之未来经济下行压力仍存，预计宽松的货币政策环境将会持续，更不会排除更多的降准。在这样的大环境下，流动性充裕带来的结果就是无风险收益率的不断下行，银行理财产品受到影响，其收益率水平也会持续下降。

  从市场上看，目前的理财产品收益还暂时没有收到双降的影响，因此目前阶段购买长期的理财产品，对于那些对资金流动性要求不高的稳健型投资者而言，应该是不错的选择。

  至于年底行情，目前虽然仍有月末甚至年终效应，但是效果已经不明显，建议投资者不必为了年终效应而等待，进而浪费投资机会。

  游客：国庆长假结束后，历经连续下折恐慌的分级基金B类份额行情再起。散户该如何操作？是否应该加仓分级B？

  王彭：进入10月，市场情绪趋好，分级基金B类份额在经历了连续下折的恐慌之后，又恢复了往日的风采，各类品种涨幅都比较可观。从后市的操作情况来看，目前市场风险已经得到极大释放，场外配资清理基本告一段落，短期内投资热情有望延续，在此背景下，部分题材依然有上涨空间，投资者可适时把握相关分别B，博取超额收益。

  不过，投资者在选择分级B时，有两点需要密切留意，一是分级B的折溢价情况，一般来说，溢价率较高的分级B将会吸引大量套利资金流入，从而对价格造成打压。另外，需要远离尚未逃离下折预警区的分级B（下折母基金需跌10%以内）。集思录数据显示，截至10月26日收盘，创业股B、电子B的母基金再下跌7.05%和8.26%，即触发下折。另外，电子B、可转债B、多利进取等基金距离下折阀指也不足15%。

  （本报记者 冯永琴 整理）