□丁 峰

  创业板今年可谓跌宕起伏，指数先是从年初开盘的1470点一路飙升，至6月5日上升至阶段高点4038点，期间涨幅约175%；其后一路急挫至9月2日最低点1779点，跌幅约为56%；但最近两个多月，指数又升至2770点以上，涨幅约56%。如此“过山车”般的行情，不但让持有创业板的投资者悲喜交加，也让他们失去了方向，对于下一步如何操作似乎心里没底。

  据说科学家曾对蚁群获取食物后，如何在最快时间内找出最佳路线并将食物迅速搬回蚁穴很感兴趣。观察发现，蚁群采取的是“人海”战术，第一个将食物搬到蚁穴的蚂蚁会将信息传达给其他蚂蚁，于是，蚁群就会循着这只蚂蚁的路线来搬运食物。可见，这只蚂蚁并非是最有远见、最聪明的蚂蚁，它只不过是在本能驱使下一路狂奔，碰巧第一个到达而已。就这样，无数只蚂蚁的“试错”试出了最佳的搬运路线。

  创业创新、科学实验乃至人类社会的每一次进步，无不从错误中吸取教训，不断试错而试出成功的。相比其他类股票，投资创业板，收益可能很高，但风险即试错成本同样很高。

  我国创投界的领先企业深圳市创新投资集团公司投资了500多家企业，其中只有约五分之一实现了上市。同样，知名投资机构达晨创投成立15年来，累计投资了近300家企业，也只有40多家企业上了市。当然，还有一些项目可以通过挂牌新三板、股权转让、回购合并等方式退出，但更多的项目本金或许将打水漂。

  无疑，企业上市后确定性大大提高，投资创业板，成功率一般要高于创投企业，但其中的风险也不容小觑。依笔者所见，在这个时点，持有创业板股票的投资者不妨把一些头寸分配给（准）创业板ETF基金。

  目前，沪深两市的ETF指数基金主要分为开放式指数基金与可即时成交的交易型指数基金。开放式指数基金要通过基金申购和赎回来交易，银行是最常见的买卖渠道，其买卖佣金高，但却能使投资者养成不频繁交易、长期投资的好习惯。交易型指数基金可像股票一样即时交易，佣金标准很低，给频繁交易创造了便利条件。很多投资者自以为可预测短期市场走势，频繁买卖交易型基金，反而不如长期持有开放式基金的投资者获利丰厚。

  由中国基金业协会统计分析而成的《基金投资者情况调查分析报告（2014年度）》显示，自投资以来，有盈利的基金持有人占比高达62%，此外有20%的基金持有人盈亏不大，也就是说，基金持有人的亏损比例仅18%左右。可见，与一般所认为的“七亏两平一赢”的股市定律相比，从长期来看，基金投资的收益在总体上显著高于股票。主要原因在于，基金持有时间较股票持有时间更长，交易频率较股票交易更少，而经济长期看总是持续不断增长向好，于是基金持有人更能获取经济增长红利，其投资回报更有保障。虽然行情在震荡反复，但今年以来创业板大盘不是还涨了80%以上么？

  在美国，股票投资者数量远远小于基金持有人。据统计，美国养老金总量占该国GDP总量超过120%，在这些养老金资产中，约有40%以上的比例投资股市，美国资本市场中养老基金的实际占比高达60%。美国共同基金的个人持有比例接近90%，约有50%的美国家庭持有共同基金，基金持有人接近1亿，约占美国总人口数的三分之一，70%的基金投资者至少有10年的投资经历。绝大多数美国人购买基金主要是为了退休后的支出。美国只有约1000万户家庭自己在买卖股票。欧美股市演变到今天，最终都变成了以机构投资者为绝对主流的市场格局，一般小散户股民则大都选择了投资基金。毋庸讳言，比较起来，目前我国公募基金现状还不是很令人满意，那么，退一步讲，即使中小投资人暂时对公募基金还不怎么信任，则不妨多关注一下ETF基金。

  可能会有人说，投资创业板ETF指数基金也有风险啊，纳斯达克指数不是一个活生生的样本么？不错，纳斯达克指数确实起落不小，但10多年前互联网泡沫破灭后，纳斯达克指数在今年又创下了历史新高。投资者如持有十种纳指ETF的话，哪怕在最高点买进，也不会亏本。而如果当初买的是个股的话，估计损失就可能很惨重了。因为在纳指下跌的10多年内，在约5000只成分股中有约一半的股票已经退市或破产了。若买了这样的股票，很可能颗粒无收。

  不过，严格说来，我国目前的创业板还算不上真正意义上的创业板。假如像京东商城那样尚处于亏损期、但成长性良好的公司群体也能在创业板上市了，这才是真正的创业板。这样的创业板才能最大限度满足创新创业企业的融资需要，形成创新创业激励机制和优胜劣汰机制，激发整体社会创新热情，优化社会资源配置，提升创新效率和创新水平。

  预计不久后中国资本市场就将实行注册制，届时亏损公司也可登陆创业板。到那时，选股难度和风险会变得很大。但也会有更多优秀创新创业公司上市。长江后浪推前浪，后续创新企业的迭代更新，会引领创业板不断前行。

  （作者系独立投资分析人士）