⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了震荡中重心有所上移的走势，预示本周走势或可期待。更为重要的是，上周五A股收盘后的港股及A50指数均有明显拉升，显示国际资本对A股本周走势的预期也比较乐观。

  资金池继续“涨水”

  对于上周五收盘后的港股及A50指数的表现，业内人士倾向认为这是国际资本预期周末A股或迎新利好。但结果并未出现超预期利好，相反迎来了新三板分层、新三板转创业板、10家公司IPO、注册制有望在明年3月后成行等诸多筹码供应增多的信息。

  不过，进一步观察，除了这些筹码供给方面的消息外，还有不少利好。国务院法制办日前公布《住房公积金管理条例（修订送审稿）》，公开征求社会各界意见，修订送审稿除放宽了居民公积金提取条件外，还放开了住房公积金管理中心申请发行“住房公积金个人住房贷款支持证券”的权限，并可以将住房公积金用于购买国债、大额存单、地方政府债券、政策性金融债、住房公积金个人住房贷款支持证券等高信用等级固定收益类产品。

  如此就意味着债券市场的买力大增。有分析人士分析称，理论上将释放出的巨大流动性超过万亿元。在如此巨大买盘的驱动下，债券市场又将上扬，使得债券收益率继续下行，目前的资产荒情况将进一步加剧，从而驱动部分风险承受能力较强的资金涌入A股市场。所以，此则消息其实隐含A股所处的资金池继续“涨水”的信息。那么，对应的A股估值重心无疑会顺势“水涨船高”。这可能也是注册制、新三板等筹码扩容预期犹存的大背景下，外资仍然看好A股未来走势的原因。

  热点或转向低估值品种

  在此背景下，越来越多的资金开始认同低估值品种可能会迎来一波估值复苏行情。一方面因为目前资金太多，资产荒将导致更多资本涌入A股市场。这些资金显然不愿意介入已经高高在上的新兴产业、小市值的高估值品种，很有可能将目光转向低估值、高股息率的个股。A股除了创业板、中小板的高估值新兴产业个股外，还有大批业绩稳定、现金流充沛的低估值、高股息率的蓝筹股，比如港口股、水电股、高速公路股等，甚至包括目前市场看法分歧较大的银行股，他们的股息率基本上能够达到3%，已经远超一年期银行存款利率，甚至逼近了国债收益率。所以，短线蓝筹股的估值引力迅速增强。

  另一方面，目前蓝筹股还将迎来国企改革、供给侧结构改革等题材刺激。尤其是供给侧结构改革将直指传统产业的痛点，这些改革将集中在如何淘汰落后产能、提高先进生产线、提高产品质量和满足广大人民需求。这其实正好是传统产业可以大做文章的落脚点。这一改革实际上已经在传统产业中开始尝试，比如万科重庆公司的“先租后买”的地产经营新模式，再比如中信银行与百度联手打造互联网银行，均说明供给侧结构改革正拉开序幕，这将为蓝筹股的估值复苏注入新的活力。

  综上所述，短线A股行情固然可能会因为筹码扩容等因素影响而有所抑制。但是，随着资金池水量的增加以及传统产业供给侧结构性改革深入，蓝筹股的估值复苏能量将渐趋充沛，将吸引更多资金涌入低估值、高股息率的传统蓝筹股，此类个股有望成为A股市场新热点，也有望成为A股市场突破3700点的引擎。故在操作中，建议投资者积极跟踪低估值、高股息率的港口股、机场股、高速公路股、铁路运输股、水电股、银行股和券商股等品种。

  （执业证书：A1210612020001）