⊙记者 董铮铮 ○编辑 长弓

  2015年，FOHF（投资对冲基金的基金）产品数量呈暴发式增长。根据上海交通大学中国私募证券投资研究中心提供的统计数据显示，2013年FOHF产品只有51只，2014年增长到93只，2015年已达到439只，增长了约3倍多。

  “2013年FOHF的数量不是很多，但是2013年到2015年间，特别是2015年有爆发性的增长，背后很重要的原因是受到股票市场环境的影响”，上海交通大学中国私募证券投资研究中心副主任赵羲表示，美国市场的数据还显示，私募投顾数量的变化与FOF产品的相关性很高，比例最高的时候FOHF的数量差不多是投顾数量的三分之一。而中国目前只有4%，仍有很大的上升空间。

  中国绝对收益投资管理协会理事长聂军表示，中国市场正在迎来FOHF大力发展的良机。FOHF可以理解为对冲基金的组合基金，从长期来看，对冲基金策略对投资者提供了低风险和稳健的收益。

  “如果把FOHF看成一类资产的话，各项数据表明FOHF这类资产能够战胜股票，债券和其他大类资产。对长期基金来说，保险基金，社保基金，甚至银行的某些基金，如果想配置绝对收益类资产的话，FOHF是一个很好的选择”，华润深国投信托证券投资部总经理刘辉说。

  市场环境的变化催生了FOHF对冲基金的发展。“从2000年以来，FOHF的年均复合增长率超过了对冲基金的增长率，因为全球所谓的黑天鹅事件越来越多，催生了基金组合的发展”，刘辉说，国内的FOHF需求空间巨大。据不完全统计，截至2015年一季度末，FOHF一共是2521只，而目前国内私募FOHF类产品仅200只左右，产品数量仅占私募对冲基金行业产品数量的3.6%。

  “低利率环境下资产方，特别是银行找优秀管理人的趋势非常明显，因而相对低风险稳定收益FOF需求庞大。此外，私募基金行业经过几年的发展，优秀管理团队不断涌现，这些管理团队为FOHF基金发展提供了一种可能性”，上海理成资产合伙人刘文财认为，国内FOHF正处在萌芽阶段，为未来发展提供无穷的机遇。

  不过，投顾管理的意识和能力及市场环境等对FOHF的发展提出了挑战。“实际上FOHF面临很多的技术上和现实的难题。例如是不是有足够多策略类型或投顾可供选择；如何预测不同策略的业绩，而且投顾的业绩是不是可以持续，这个是比较难的技术性的问题”，在赵羲看来，FOHF除了受到外部市场的影响，投顾的主观能力和经验也存在一定局限性。

  刘文财则认为，FOHF面临两大挑战。一是定位不清晰，风格也会趋向模糊。“2008年金融危机之后，美国FOHF基金受到很大冲击，但是对冲基金却从6800多家发展到8000多家。金融危机之后，各个资产类别相关性达到70%，高相关性使FOHF基金的母基金和子基金逐渐趋同。大类资产类别的缺乏，未来FOHF子基金和母基金趋同，就会影响投资者对FOHF的看法。”

  二是监管环境的缺失。刘文财表示，FOHF管理人缺乏选取的标准，也没有统一规范的方法。同时对相关辅助机构的监管也是不完善的。