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◎《金融时报》12月11日社论
面对新问题，美联储还在用老工具！
回顾一下美联储的决策过程，让人震惊的是政策框架几乎没有进化。美联储今天仍在使用一系列所谓的“宏观审慎”工具来干预和平滑经济循环。早在2004年，美联储已开始提升利率。在2006年，主导模式是以通胀目标为基础的模型框架，使用的工具是短期利率。尽管房价剧烈增长、抵押债务也急速扩张，但通胀压力还在目标范围内。
前美联储委员会委员爱德华·格兰里奇曾警告说美联储正在忽视房地产市场的过热，这一警告被时任美联储主席格林斯潘驳回，格老的观点是中央银行除了清除泡沫带来的后果，对资产泡沫做不了什么。到了伯南克时代，美联储已在开始采用激进的货币政策对抗通货紧缩，伯南克也认同要采取更严格的通胀目标，但并未对框架模型做出根本改变。
全球金融危机发生后，伯南克强硬推进了定量宽松政策。但即使在伯南克掌门时，美联储的货币政策也没有发生实质改变以控制金融的不稳定性。尽管建立了合作委员会，增加了对信贷和杠杆的考量比重，但货币政策的局限性还是很明显的。
实际上，金融体系已足够活跃，中央银行家现在赌的是通过压力测试、资本增加和管制更新。然而，这些都只是假设。美联储正航行于与10年前截然不同的海域，然而却还在使用了10年前的仪表和船舵，中央银行最好祈求风暴不再来袭。（贺艳燕 编译）
◎《独立报》12月10日文章
发达世界正在老龄化，这是问题吗？
很多经济研究都在强调人口年龄的改变效应，认为老龄化社会对经济有很多负面影响，然而，这些研究忽略了老龄化社会的正面性。老龄化是一个宏大图景。老龄化的发达国家和年轻化的新兴世界形成对比，但也存在缠绕。在发达世界中，美国和英国的老龄化相对来说更慢。在新兴世界中，中国的老龄化快于印度。非洲是最年轻的大陆，还将变得更年轻。对非洲来说，如何教育好年轻人，使之成为经济资产是非常重要的课题。
来自汇丰银行的一项调查指出，2016年将是六十五年以来世界人口增长最慢的一年。更小比例的年轻人口意味着更少的需求与更少的潜在出口。但这种负面影响会到什么程度能否被延迟退休及增加移民来弥补，还是个问题。
英国决议基金会的一项研究发现，退休人口拥有的财富超过了年龄在45岁以下人拥有的财富。影响财富的一大因素是房产。 在金融危机中，退休长者所受到的影响也低于工作群体。定量宽松政策对退休长者更为有利。在加拿大的一份研究中发现，退休人口支出相比十年前增长了53%，而非退休家庭这一数值的增长仅27%。退休家庭用于旅游休闲的支出比十年前增长了56%，而工作家庭的这一增长仅9%。由于这一比值是据现金计算，计入通胀后，工作家庭的休闲支出实际是下降的。
在上面的报告中，闲适的老年人与挣扎的年轻人形成了鲜明对比，但在大多数家庭，老年人在用他们的积蓄帮孩子还贷，或支付孙辈大学费用。在美国和英国，慈善捐赠者通常也是长者。慈善援助基金会曾有统计，美国用于慈善的支出占国内生产总值的1.69%、英国0.73%、澳大利亚0.69 %、德国0.22 %、法国0.14 %。自19世纪以来，美国一直延续着慈善传统，从安德鲁·卡内基、洛克菲勒到比尔·盖茨，现在是扎克伯格。
（作者系《独立报》商业评论员哈米什·麦克雷 贺艳燕 编译）
◎《莫斯科时报》12月10日文章
俄罗斯经济症结：保护财产权利缺位
俄罗斯国内生产总值已回落至2008年上半年的数值。关于经济衰退，莫斯科最常引用的原因是外部因素，如全球经济危机、油价下滑、西方金融制裁及中国经济衰退的综合影响。然而，俄罗斯经济增长在2013年已经放缓，而那时的油价超过了每桶100美元。现在，即使油价回升，也难以解决俄罗斯经济面临的困境。
众所周知，武器生产支撑了俄罗斯的工业发展，但它浪费了大量宝贵资源。同时，卢布越来越依赖油价，而卢布的贬值会导致俄罗斯消费水平下降。最令人灰心的是，俄罗斯持续下滑的投资。最新的联邦预算在新一轮的投资中削减了非武器领域，工业和住宅建设方面的投资总量都在下滑。2016年，预算支出将下滑至少3%至5%。因为战争，直接的外国投资将很快被吸干，新的外国投资流量将减缓至涓滴状态。很多项目，比如汽车工业已被搁置。
然而，俄罗斯经济还是有改善机会的。俄罗斯曾在2010年的经商容易指数中排名第120位，但后又上升至第62位。在合同履行和注册资产的排名中，俄罗斯分列第五名和第八名。但是细心的分析家提醒说，这个排名并未考虑对资产的保护，而俄罗斯经济的主要症结就在于缺乏保护财产权利的有效系统。在财产权利保护排名中，俄罗斯排名第120位；在对中小股东的保护排名中，位列第116名；在司法独立性排名中，位列108名。
认清这些挑战，是复活投资和拉动经济增长的关键。然而，保护财产权利和改善俄罗斯经济气候是需要政府下决心来实施的政策，这包括了司法独立、媒体自主和全面反腐。如果俄罗斯政府能在这个方向上做出切实改变，经济将明显好转；如果保持现状，资本逃逸将会持续，经济将继续停滞。
（作者系Sergei Alexashenko 贺艳燕 编译）