国金证券

  当前货币宽松的大环境并未发生变化，国内经济结构转型以及改革红利的释放有助于市场风险偏好进一步提高，而国内汇率整体还算稳定，美联储年内加息“靴子”也终于落地，综合一系列因素考虑后，我们依旧看好年内的市场行情。市场分歧不在于指数涨跌，而在于市场风格是否会切换，需要提防临近月底市场风格出现的短暂切换，建议配置上适度均衡。

  12月美联储加息“靴子”落地，近期降准等宽松政策预期有所抬升。上周四美联储如期宣布了将联邦基金利率提高25个BP的决定，美国加息必然会加剧全球资金进一步由新兴市场国家向发达市场国家流入态势。市场预期央行可能会采取包括降准、公开市场操作、SLO在内的多种方式进行积极对冲，以确保国内流动性充裕和货币市场利率的稳定。总的来讲，我国货币宽松的大环境并未因美联储加息事件而发生变化。

  中央经济工作会议、中央城市工作会议或将释放局部政策信号，有利于市场风险偏好提升。今年的中央经济工作会议比历年任何一次都要晚，主要原因在于当前国内外经济形势的复杂性及高层对2016年经济定调的慎之又慎。我们认为本次会议的聚焦点有望落在“供给侧改革”，包括房地产去库存改革，以及国企改革方面。一年一度的中央经济工作会议是对当年经济的总结，对第二年经济的展望与布局，不排除会出台局部的与产业相关的政策。上述会议的召开有助于提升市场对于增长目标和政府稳增长力度的认识，驱动社会资金提升风险偏好。

  年内最后一批新股将在本周三发行，募集规模均较小，对市场影响有限。根据证监会最新公布的新一批IPO列表，本周三开始共计发行8只新股，累计募集资金25.3亿元，较上一批新股48.4亿元的募集规模有较大缩减。本轮新股冻结资金高峰期在周四，预计冻结资金合计1.7万亿元，较上一批新股冻结资金2.7万亿有所减少。由于本轮新股的募集资金体量较小，且是预缴款制度下的最后一轮新股发行，预计对市场的影响有限。

  《股票公开发行注册管理办法》等规范性文件有望在年内推出，建议关注对于相关改革的提法是否有新的亮点变化。注册制的实施将有四步程序，不排除在今年年底国务院对具体事项作出相关制度安排，并出台相应文件。与此同时，证监会也有望在今年年底发布《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件。当然，注册制改革方案是否会对限售股、待减持股等有新的规定，还有待进一步观察。

  历年12月下旬的市场表现是涨多跌少，且当前市场仍是“大股东禁止减持”的窗口期。从概率角度来看历年12月下旬的市场涨跌幅，自2007年以来有5次上涨，3次下跌，5次上涨的年份分别是2007年、2009年、2012年、2013年、2014年。另外，根据今年7月8日证监会发布的禁止上市公司控股股东和持股5%以上的股东通过二级市场减持本公司股份。由此，在监管层窗口指导下，今年7月、8月、9月、10月、11月市场均呈现出大股东净增持状态，我们认为当前市场仍是“大股东禁止减持”的窗口期，应珍惜当下市场环境。

  投资建议：站在目前时点，倾向于认为短期A股市场仍具备“赚钱效应”，对年内行情依旧持偏乐观的观点。目前来看市场分歧不在于指数涨跌，而在于市场风格是否会切换，需要提防临近月底市场风格出现的短暂切换。行业配置方面，随着12月下旬的时间窗口来临，建议板块配置上适当均衡，具体推荐：券商（创投）、地产、传媒（IP变现、电竞）、电子（国产芯片化）；主题方面推荐有事件或政策预期驱动的迪斯尼、国企改革、无人驾驶、量子通信、教育、核电等。