当前市场
如何淘金

⊙申万菱信基金公司 章锦涛

今年1月1日以来，A股市场出现明显下跌，与此同时港股和美股市场也同步大跌。投资者被开门一棒打得晕头转向，很多人对着每天的行情图唉声叹气。

市场认为下跌的部分原因是：人民币贬值。从去年12月下旬开始，人民币持续贬值，从6.31最多贬到6.59。

对此，我们预计央行仍然具备强力控制人民币的能力，很可能最差的时候已经过去。

在3000点以下投资者没有必要过分悲观，近期10年期国债利率已经下行到2.8%，加上全球平均风险溢价是2.5%，全部A股的合理估值是18倍，随着利空政策的逐步消失，市场走势将逐步平稳。目前来看，经济的波动已经完全收敛，利率在经济中的重要性越发凸显。利率波动周期在历史当中以10年计算，中国目前处在大的利率下降周期当中，配置的资产荒可能持续发生。

在目前点位上，应该做的就是精选股票，为2016年二季度布局。我们认为，首选是蓝筹，本轮下跌，很多蓝筹股价格也明显下跌，其中不少股票的估值水平已经非常便宜，而盈利能力却与前几年不相上下，一旦经济出现企稳迹象，这些股票估值能明显提升；其次是超跌的优质主题，比如云计算、VR，互联网电视等，这些产业在2016年有望保持快速增长，一旦市场企稳，很可能重新成为市场热点。

对2016年全年的市场表现，我们并不悲观。2014年以来利率下行股票估值提升的逻辑依然存在，2016年年初的下跌很可能是会在年底全部收回来，跌多了以后很多个股投资价值凸显，而这正是“淘金”的好时机。