警惕全球地缘风险大幅走高态势
工研上证·全球及区域风险观察
2015年第四季度，全球地缘政治风险指数从第三季度的5.53升至6.08，全球经济风险指数则从2015年第三季度的6.08升至6.25，全球风险综合指数从5.75上升至6.15，首次从黄色关注区域提升至[6,8）的蓝色较高区域。全球风险大幅走高的态势值得高度关注。从区域结构看，亚洲成为本季度的唯一亮点，经济风险助推综合风险小幅下降，美洲、欧洲和中东非洲风险均出现大幅上升。
展望未来，中东地缘政治风险大增、朝核问题加大亚洲地缘政治风险、乌克兰危机尚未偃旗息鼓致使未来全球地缘政治局势面临较大隐患；美联储进入加息周期，全球大宗商品价格持续萎靡不振，新兴市场经济增速持续放缓，新兴货币大幅贬值，致使全球经济风险可能还将持续上升。
总 策 划：周月秋 中国工商银行城市金融研究所所长
课题组长：殷 红 中国工商银行城市金融研究所副所长
邹民生 上海证券报首席编辑
执 笔：宋 玮 程实 罗宁
2015年第四季度，美洲、欧洲和中东非洲的地缘政经风险均有所上升，使全球地缘政治风险和经济风险出现双双大幅上升的趋势，而全球风险指数首次进入[6，8）的蓝色较高区域。
全球：全球风险指数首次进入蓝色较高区域
2015年第四季度，美洲、欧洲和中东非洲的政经风险均有所上升，而亚洲政经风险出现一升一降，使全球地缘政治风险和经济风险出现双双大幅上升的趋势，而全球风险指数首次进入[6，8）的蓝色较高区域。
在地缘政治风险方面，全球地缘政治风险指数从上季度的5.53大幅攀升至6.08。在经济风险方面，全球经济风险指数仍从三季度的6.08升至四季度的6.25。而全球风险综合指数从5.75上升至6.15，首次从黄色关注区域提升至[6,8）的蓝色较高区域，全球风险大幅走高的态势值得高度关注。
从区域结构看，亚洲成为本季度的唯一亮点，经济风险助推综合风险小幅下降，美洲、欧洲和中东非洲风险均出现大幅上升。2015年第四季度，美洲、欧洲和中东非洲区域的综合风险指数分别从上季度的5.3、5.2和6.9大幅上升至5.7、6.1和7.4，而亚洲则从上季度的5.6下降至5.4，中东非洲则仍然保持在7.4的全球最高水平。
展望未来，全球地缘政治风险已经进入了全面高发期，未来全球地缘政治风险继续上升的概率很大；同时，美国财政悬崖问题继续发酵，美联储已经进入加息周期，全球金融市场动荡可能继续加剧，新兴市场国家在政治风险上升、资本外流、汇率贬值的冲击下经济增长更加困难，经济增长趋势分化日趋严重，不排除部分国家爆发局部经济危机的可能，经济风险可能还将维持在高位。总之，未来全球综合风险指数可能将继续维持在蓝色较高区域。
美洲：政经风险双双小幅上升
2015年第四季度，美洲政经风险维持上行趋势，我们测算的美洲区域风险指数为5.7，较第三季度上升0.4，处于在[4，6）黄色关注区域中的较高水平。其中，地缘政治风险上行幅度明显大于经济风险。在经济领域，美国经济增速大幅提升的势头有所缓解，加拿大经济隐忧初显，墨西哥经济小幅改善，巴西、阿根廷、委内瑞拉经济持续低迷。
从结构看，2015年第四季度美国政治风险有所上扬，经济风险基本保持稳定。加拿大、墨西哥经济风险小幅缓解，巴西政经风险双升，阿根廷经济风险恶化，综合风险指数从上季度的7升至7.4。我们认为，从综合风险指数的绝对水平看，美国和加拿大是美洲最稳定的国家，墨西哥次之，巴西、阿根廷风险正在逐步暴露，委内瑞拉的实际政经风险则可能超出数据估算的水平。
从政治风险看，虽然乌克兰危机和ISIS恐怖主义的潜在冲击有所缓解，但区域国家内部恐怖袭击事件却时有发生，新兴市场因素和国际金融动荡愈发成为政治混乱和社会恐慌的主要成因。
2015年第四季度，美国政治风险整体略有上升。美国2016年总统大选拉开帷幕，这场由金钱推动的“政治秀”，最核心的目标是选票，政治竞争对手之间的相互指责、打压，加大了政治风险。第四季度，加拿大、墨西哥政治局势没有发生明显变化。巴西政局动荡加剧，政治风险指数从7升至8；委内瑞拉继续在崩溃边缘徘徊，政治风险指数继续停留在10的峰值水平。
从经济风险看，美洲经济整体相对偏弱。第四季度美国经济风险指数维持在5；加拿大经济风险指数从前期的6降至5；墨西哥经济风险指数从前期的7降至6；阿根廷经济风险指数从7飙升至8；巴西经济风险指数飙升至9。由于缺少足够数据，委内瑞拉经济风险指数从9降至7，但其经济深陷衰退，前景不容乐观。
展望未来，2016年第一季度美洲区域潜在风险点主要有：一是美国再次在财政问题发酵后发生政府停摆的极端事件；二是美联储进入加息周期，可能引发国际金融市场深度动荡；三是乌克兰危机未来不确定性犹存，不排除出现美俄矛盾进一步加剧的可能；四是巴西局势失控，经济危机、货币危机和政治危机同时爆发；五是委内瑞拉出现债务违约事件，货币崩溃，国家濒临破产境地，从而剧烈冲击区域稳定。以上五个潜在风险点都有突然成为现实的可能，一旦如此，美洲区域风险将会继续上升。
欧洲：政经风险整体大幅反弹
2015年第四季度，欧洲在经历了第三季度的政经风险双降之后整体大幅反弹，我们测算的欧洲区域风险指数从第三季度的5.2上升至6.1，从[4，6）的黄色关注区域回升至[6，8）的蓝色较高区域。虽然欧洲国家正在走出主权债务危机的泥潭，但难民危机及其引发社会事件正在持续发酵，希腊仍是欧洲的一个不稳定因素，俄罗斯则面临着较大的政治风险。第四季度欧洲经济复苏有所加快，但高失业率、低通胀率等问题持续困扰着欧洲，经济风险不容小视。但总体而言，与过去两年相比，欧洲政经风险显著下降的结论依旧不会改变。
从结构看，2015年第四季度，德国受难民危机、汇率波动等因素影响，政经风险均有回升，综合风险从上季度的3升至4.4，进入黄色关注区域；法国综合风险从3.8上升至4，虽然政经风险边际变化相对较小，但也进入黄色关注区域，而英国目前仍处在绿色风险较低区域。意大利虽然先行指标明显改善，但面临的风险仍然较大，综合风险指数上升至6，希腊危机悬而未决，综合风险维持在7.6相对较高水平。俄罗斯受地缘政治影响较大，目前综合风险指数飙升至9，进入红色危险区域。
从地缘政治风险看，在欧债危机的救助行动中，德国的领袖地位持续得到巩固，难民危机爆发的初期，德国也一度引领欧洲发达国家的行动。但随着危机持续发酵以及引发的社会事件，德国社会动荡加剧，政治风险有所上行，其政治风险指数从3小幅调升至4。法国、英国同样受难民事件影响，政治风险指数分别从3和2升至4和3。意大利政治风险指数维持在6的较高水平。希腊政治风险指数维持在8的高水平线上。俄罗斯依旧是地缘政治动荡的交集区域，在被土耳其击落俄战机事件影响下，俄土冲突矛盾凸出，加大俄罗斯政治风险，主权CDS息差上升8.1%，政治风险指数从上季度的8进一步上升至9。
从经济风险看，2015年第四季度，欧洲经济延续前三季度的增长趋势，复苏基础逐步巩固，尤其是在德国“火车头”带领下，欧洲国家制造业复苏较快，经济先行指标总体走强，意大利制造业PMI大幅改善，希腊制造业PMI也升至50%荣枯分界线上方。
但在美联储加息预期、新兴市场货币持续贬值、人民币汇率短期下行、难民危机、地缘政治动荡等因素影响下，国际资本流出欧洲趋势较为明显，德国、法国、意大利、希腊等国货币名义有效汇率迅速下跌，欧洲企业状况仍然令人忧虑。
展望未来，欧洲政经局势与此前几年相比虽有明显的改善，但未来走向仍存在较大的不确定性。2015年第三季度欧洲政经风险指数的大幅下降属于意料之外的惊喜，第四季度的回升预示着欧洲一体化依旧暗礁四伏。从经济领域看，欧洲区域总体将延续复苏趋势，复苏的基础仍然有待夯实，在通货紧缩、油价下跌、就业乏力和消费趋缓的长期影响下，欧洲经济难以持续表现出超预期的反弹态势。2016年第一季度欧洲综合风险指数很可能继续维持在[6，8）的蓝色较高区域，不排除由于突发事件导致风险进一步上升的可能。
亚洲：朝鲜氢弹试验推高地缘政治风险
2015年第四季度，我们测算的亚洲区域风险指数为5.3，较第三季度下降0.3，仍处于[4，6）的黄色关注区域。其中，亚洲地缘政治风险指数从第三季度的5.3小幅升至5.4，而亚洲经济有所企稳使经济风险指数从第三季度的6.0下降至5.4。
从结构看，2015年第四季度，印尼和澳大利亚的政治经济风险均相对较为稳定,与第三季度保持不变，综合风险指数分别维持在6.0和4.8。相比之下，日本和印度经济风险均由上季度的6下降至5, 推动日本和印度的综合风险指数由5.4升至5.0；朝鲜氢弹试验一定程度上推高了朝鲜半岛地缘政治风险,致使韩国政治风险指数由上季度的5升至6,致使推动韩国综合风险指数升至5.6。
从地缘政治风险看，2015年第四季度，除了韩国政治风险指数有所上升之外，亚洲主要国家在政治领域均保持稳定。2016年1月6日，朝鲜方面称该国进行了“成功的”氢弹试验，致使半岛局势再趋紧张，一方面朝鲜可能面临更加严厉的制裁，另一方面或将促使美韩日加快建立三角军事同盟的步伐，而韩国第四季度政治风险上升至6，推动亚洲地缘政治风险指数由上季度的5.3升至5.4。
从经济风险看，2015年第四季度，日本经济稳步复苏，印度经济仍保持高速增长，东盟经济增速有所企稳，推动亚洲经济风险指数从上季度的6下降至5.4。日本经济企稳并弱势反弹,推动日本综合风险指数由5.4降至5.0；印度经济增速在较高水平保持稳定第四季度经济增速或将维持在7.4%的高位,使印度经济风险指数降至5。受8月韩国政府公布提振消费政策，下调汽车、电子产品的消费税，推动2015年第三季度韩国经济增速反弹至1.3%，而更多的刺激政策或将推动韩国经济缓慢复苏。
展望未来，虽然亚洲区域风险绝对水平下降至5.4，连续三个季度持续走高的趋势有所缓解，但是2016年亚洲仍面临较大的考验，经济增长将面临更大的困难，货币或出现大幅贬值走势，南海问题、朝鲜半岛安全问题日趋紧张，预计综合风险指数仍将保持在5-6的区间,不排除出现大幅反弹的可能性。
政治方面，日本通过新安保条例致使亚洲地缘政治风险出现了走高趋势，朝鲜氢弹试验再次引发朝鲜半岛紧张，未来值得高度关注。经济方面，美联储2016年或将加息2-4次，跨境资本从亚洲将继续回流美国，货币贬值恐将持续，再加上内需动力不足、大宗商品价格持续低迷、地缘风险加大等因素的综合影响，亚洲经济增长可能继续放缓，经济风险指数仍将居高不下。
中东非洲：油价持续暴跌推高政经风险
2015年第四季度，受国际油价继续暴跌、叙利亚危机大幅恶化、ISIS恐怖主义升级等因素的综合影响，中东非洲区域风险大幅上升，我们测算的中东非洲区域风险指数为7.4，较2015年第三季度上升0.5，仍然处于[6，8）的蓝色较高区域。其中，该区域政治风险指数从第三季度的6.8升至7.4，经济风险指数从第三季度的7.1上升至7.3。
从结构看，2015年第四季度，南非和叙利亚的政治经济风险均相对较为稳定,与第三季度保持不变，综合风险指数分别维持在5.8和9.6。相比之下，伊朗、埃及、沙特和土耳其的政治风险均出现上升趋势，继而推动其综合风险水平上升。由于土耳其击落俄罗斯战机加剧中东地缘政治风险，我们将土耳其作为特殊国家列入了中东非洲区域风险的测算范围内，土俄冲突致使土耳其区域风险由6.8上升至7.8。
从地缘政治风险看，2015年第四季度，伊朗、埃及、沙特和土耳其均有所上升，只有南非和叙利亚保持不变。2015年第四季度，ISIS对法国巴黎进行了恐怖袭击，随后宣布杀害了中国及挪威人质，恐怖主义在全球范围内渐成抬头之势，法国、俄罗斯等国进一步加大对ISIS采取的打击力度，然而土耳其在叙土边境击落俄罗斯战机，进一步加大了中东地区政治乱局。
2016年1月，沙特处决什叶派教士尼米尔，激化了什叶派伊朗与逊尼派伊斯兰国家之间的矛盾，沙特、巴林和苏丹与伊朗断绝外交关系，推动中东地缘政治风险持续上升。在此背景下，2015年第四季度伊朗、沙特和土耳其的政治风险分别从上季度的6、8和8上升至7、9和9，推动中东非洲政治风险从上季度的6.8升至7.4。
从经济风险看，2015年第四季度，受全球需求放缓、美元持续走强等因素的影响，国际油价继续持续下滑，纽约油价和布伦特油价跌破30美元/桶大关，跌至十一年的历史新低。对于那些人口众多、财政开支庞大、原本剩余石油收入较少，也没有大量主权财富基金的石油输出国而言，如伊朗、埃及、伊拉克、土耳其等国，油价下跌对其经济的负面冲击在短期内较为明显，经济形势将更加困难，而沙特、卡塔尔等中东国家可以抽回一部分海外资产，暂时弥补国内财政和投资的不足，从而缓冲油价下跌对经济的影响，负面影响相对较小。在此背景下，伊朗、埃及和叙利亚经济风险指数仍维持在7、7和9的高位，由于地缘政治风险大增，沙特和土耳其的经济风险指数分别从上季度的4和5上升至5和6，推动2015年第四季度中东非洲的经济风险指数从7.1升至7.3。
展望未来，中东地缘政治风险和国际油价的走势将对中东非洲区域风险水平产生决定性的影响，预计2016年该区域的综合风险水平或将在高位继续攀升。在政治方面，中东地区地缘政治风险或将继续加剧，围绕叙利亚三方势力，国际社会和中东大国已经展开了激烈的战略博弈。在经济方面，由于石油生产供大于求的局面日益加剧，且美元汇率或将在美联储加息的背景下持续走高，2016年国际油价仍将持续低迷,但持续下跌的空间已经不大，中东非洲的石油出口国仍将受到较大冲击，经济增长或将继续放缓。
全球风险指数和区域风险指数
| 政治风险 | 经济风险 | 综合风险 |
| 2015Q4 | 2015Q3 | 2015Q4 | 2015Q3 | 2015Q4 | 2015Q3 |
| 全球 | 6.08（◎） | 5.53（⊙） | 6.25（◎） | 6.08（◎） | 6.15（◎） | 5.75（⊙） |
| 美洲 | 5.6（⊙） | 4.9（⊙） | 6（◎） | 5.9（⊙） | 5.7（⊙） | 5.3（⊙） |
| 美国 | 5（⊙） | 4（⊙） | 5（⊙） | 5（⊙） | 5（⊙） | 4.4（⊙） |
| 欧洲 | 5.9 | 5.1（⊙） | 6.3（◎） | 5.3（⊙） | 6.1 | 5.2（⊙） |
| 德国 | 4（⊙） | 3（□） | 5（⊙） | 3（□） | 4.4（⊙） | 3（□） |
| 俄罗斯 | 9（●） | 8（●） | 9（●） | 7（◎） | 9（●） | 7.6（◎） |
| 亚洲 | 5.4（⊙） | 5.3（⊙） | 5.4（⊙） | 6（◎） | 5.4（⊙） | 5.6（⊙） |
| 印度 | 4（⊙） | 4（⊙） | 5（⊙） | 6（◎） | 4.4（⊙） | 4.8（⊙） |
| 日本 | 5（⊙） | 5（⊙） | 5（⊙） | 6（◎） | 5（⊙） | 5.4（⊙） |
| 中东非洲 | 7.4（◎） | 6.8（◎） | 7.3（◎） | 7.1（◎） | 7.4（◎） | 6.9（◎） |
| 伊朗 | 7（◎） | 6（◎） | 7（◎） | 7（◎） | 7（◎） | 6.4（◎） |
| 南非 | 5（⊙） | 5（⊙） | 7（◎） | 7（◎） | 5.8（⊙） | 5.8（⊙） |
美洲综合风险分布
| 美国 | 加拿大 | 墨西哥 | 巴西 | 阿根廷 | 委内瑞拉 | 区域 |
| 政治风险 | 基础分值 | 2 | 2 | 4 | 4 | 7 | 7 | |
| 动态调整 | 1 | 0 | 0 | 2 | 0 | 1 | ||
| 风险事件 | 1 | 0 | 1 | 1 | 0 | 1 | ||
| 主权风险 | 1 | - | 0 | 1 | 0 | 1 | ||
| 当期结果 | 5 | 2 | 5 | 8 | 7 | 10 | 5.6 | |
| 前期得分 | 4 | 2 | 5 | 7 | 7 | 10 | 4.9 | |
| 经济风险 | 基础分值 | 3 | 3 | 4 | 4 | 6 | 7 | |
| 经济前景 | 1 | 1 | 0 | 1 | - | - | ||
| 企业状况 | 1 | 1 | 1 | 1 | - | - | ||
| 货币汇率 | 0 | 0 | 1 | 3 | 2 | 0 | ||
| 当期结果 | 5 | 5 | 6 | 9 | 8 | 7 | 6 | |
| 前期得分 | 5 | 6 | 7 | 7 | 7 | 9 | 5.9 | |
| 总分 | 当期 | 5 | 3.2 | 5.4 | 8.4 | 7.4 | 8.8 | 5.7 |
| 前期 | 4.4 | 3.6 | 5.8 | 7 | 7 | 9.6 | 5.3 |
美洲地缘风险分布
| 核心国家 | 重要国家 | 特殊国家 | 区域整体 |
| 美国 | 加拿大 | 墨西哥 | 巴西 | 阿根廷 | 委内瑞拉 |
| 基础分值 | 政治风险 | AA（18） | AAA（7） | BB（42） | BBB（38） | CCC（63） | CCC（68） | |
| 主权风险 | AA（10） | AA（19） | BBB（40） | BBB（42） | CC（73） | CCC（72） | ||
| 打分 | 2 | 2 | 4 | 4 | 7 | 7 | ||
| 动态调整 | 社会政治 | 动荡加剧 | 变化温和 | 变化温和 | 动荡加剧 | 变化温和 | 动荡加剧 | |
| 加减分 | 1 | 0 | 0 | 2 | 0 | 1 | ||
| 风险事件 | 地缘动荡 | 涉及A5 | 无 | 涉及C | 涉及C | 无 | 涉及C | |
| 加减分 | 1 | 0 | 1 | 1 | 0 | 1 | ||
| 主权风险 | CDS息差 | 22.98 | - | 210.2 | 514.54 | - | 6874.3 | |
| 变化 | 27.03% | - | 20.75% | 7.43% | - | 25.39% | ||
| 加减分 | 1 | - | 0 | 1 | 0 | 1 | ||
| 总分 | 5 | 2 | 5 | 8 | 7 | 10 | 5.6 | |
| 前期 | 4 | 2 | 5 | 7 | 7 | 10 | 4.9 |
注1：A是指人民币贬值；B是指地缘政治危机；C指油价大跌，下同。
美洲经济风险分布
| 核心国家 | 重要国家 | 特殊国家 | 区域整体 |
| 美国 | 加拿大 | 墨西哥 | 巴西 | 阿根廷 | 委内瑞拉 |
| 基础分值 | 货币风险 | A（21） | A（20） | BBB（35） | BBB（40） | BBB（37） | CCC（72） | |
| 银行风险 | A（22） | AA（17） | BBB（36） | BBB（38） | BB（46） | CC（73） | ||
| 结构风险 | A（25） | A（25） | BB（45） | BBB（40） | B（55） | B（58） | ||
| 打分 | 3 | 3 | 4 | 4 | 6 | 7 | ||
| 经济前景 | 制造业PMI | 48.2 | 42.5 | 52.4 | 45.6 | - | - | |
| 变化 | -1.95% | -32.80% | 0.57% | -2.97% | - | - | ||
| 加减分 | 1 | 1 | 0 | 1 | - | - | ||
| 企业状况 | 评级升/降比 | 0.31 | 0.12 | 0.33 | 0.12 | - | - | |
| 加减分 | 1 | 1 | 1 | 1 | - | - | ||
| 货币汇率 | 名义有效汇率 | 118.93 | 82.3 | 81.61 | 57.05 | 56.84 | 79.35 | |
| 变化 | 0.75% | 0.33% | 1.58% | 4.20% | -2.72% | 0.46% | ||
| 加减分 | 0 | 0 | 1 | 3 | 2 | 0 | ||
| 总分 | 5.0 | 5.0 | 6.0 | 9.0 | 8.0 | 7.0 | 6.0 | |
| 前期 | 5.0 | 6.0 | 7.0 | 7.0 | 7.0 | 9.0 | 5.9 |
欧洲综合风险分布
| 德国 | 俄罗斯 | 法国 | 意大利 | 英国 | 希腊 | 区域 |
| 政治风险 | 基础分值 | 2 | 5 | 2 | 5 | 2 | 7 | |
| 动态调整 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 | 1 | ||
| 风险事件 | 2 | 3 | 2 | 1 | 1 | 0 | ||
| 主权风险 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 当期结果 | 4 | 9 | 4 | 6 | 3 | 8 | 5.9 | |
| 前期得分 | 3 | 8 | 3 | 6 | 2 | 8 | 5.1 | |
| 经济风险 | 基础分值 | 4 | 5 | 4 | 5 | 3 | 6 | |
| 经济前景 | -1 | 0 | 0 | -1 | 0 | -1 | ||
| 企业状况 | 1 | 1 | -1 | 1 | 1 | 1 | ||
| 货币汇率 | 1 | 3 | 1 | 1 | 1 | 1 | ||
| 当期结果 | 5 | 9 | 4 | 6 | 5 | 7 | 6.3 | |
| 前期得分 | 3 | 7 | 5 | 5 | 5 | 7 | 5.3 | |
| 总分 | 当期 | 4.4 | 9.0 | 4.0 | 6.0 | 3.8 | 7.6 | 6.1 |
| 前期 | 3 | 7.6 | 3.8 | 5.6 | 3.2 | 7.6 | 5.2 |
欧洲地缘风险分布
| 核心国家 | 重要国家 | 特殊国家 | 区域整体 |
| 德国 | 俄罗斯 | 法国 | 意大利 | 英国 | 希腊 |
| 基础分值 | 政治风险 | AA（13） | B（57） | AA（15） | BB（43） | AA（15） | CCC（64） | |
| 主权风险 | A（22） | BB（42） | A（27） | BB（42） | A（28） | CCC（61） | ||
| 打分 | 2 | 5 | 2 | 5 | 2 | 7 | ||
| 动态调整 | 社会政治 | 变化温和 | 动荡加剧 | 变化温和 | 变化温和 | 动荡加剧 | 动荡加剧 | |
| 加减分 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 | 1 | ||
| 风险事件 | 地缘动荡 | 涉及A、B | 涉及A、C | 涉及A、B | 涉及B | 涉及A | 无 | |
| 发生B | ||||||||
| 加减分 | 2 | 3 | 2 | 1 | 1 | 0 | ||
| 主权风险 | CDS息差 | 13.21 | 398.88 | 26.89 | 110.6 | 16.33 | - | |
| 变化 | -13.83% | 8.10% | -19.74% | -9.71% | -9.71% | - | ||
| 加减分 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 总分 | 4 | 9 | 4 | 6 | 3 | 8 | 5.9 | |
| 前期 | 3 | 8 | 3 | 6 | 2 | 8 | 5.1 |
欧洲经济风险分布
| 核心国家 | 重要国家 | 特殊国家 | 区域整体 |
| 德国 | 俄罗斯 | 法国 | 意大利 | 英国 | 希腊 |
| 基础分值 | 货币风险 | BB（43） | BB（43） | BB（43） | BB（43） | A（30） | BB（43） | |
| 银行风险 | A（28） | B（55） | A（26） | BBB（40） | A（27） | B（53） | ||
| 结构风险 | A（25） | BB（45） | A（30） | BB（48） | BBB（33） | CCC（65） | ||
| 打分 | 4 | 5 | 4 | 5 | 3 | 6 | ||
| 经济前景 | 制造业PMI | 53.2 | 48.7 | 48.3 | 55.6 | 51.9 | 50 | |
| 变化 | 1.72% | 0.63% | -0.81% | 5.51% | 0.19% | 6.9% | ||
| 加减分 | -1 | 0 | 0 | -1 | 0 | -1 | ||
| 企业状况 | 评级升/降比 | 0.67 | 0.39 | 2.2 | 0.33 | 0.33 | 0.26 | |
| 加减分 | 1 | 1 | -1 | 1 | 1 | 1 | ||
| 货币汇率 | 名义有效汇率 | 96.71 | 54.56 | 96.58 | 97.92 | 116.74 | 97.84 | |
| 变化 | -2.04% | 4.82% | -1.69% | -1.82% | 1.33% | -1.64% | ||
| 加减分 | 1 | 3 | 1 | 1 | 1 | 1 | ||
| 总分 | 5 | 9 | 4 | 6 | 5 | 7 | 6.3 | |
| 前期 | 3 | 7 | 5 | 5 | 5 | 7 | 5.3 |
亚洲综合风险分布
| 印度 | 日本 | 韩国 | 印尼 | 澳大利亚 | 区域 |
| 政治风险 | 基础分值 | 4 | 3 | 4 | 5 | 3 | 3.8 |
| 动态调整 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 风险事件 | 0 | 1 | 2 | 0 | 0 | ||
| 主权风险 | 0 | 1 | 0 | 1 | 1 | ||
| 当期结果 | 4 | 5 | 6 | 6 | 4 | 5.4 | |
| 前期得分 | 4 | 5 | 5 | 6 | 4 | 5.3 | |
| 经济风险 | 基础分值 | 5 | 3 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| 经济前景 | 1 | -1 | -1 | 1 | 1 | ||
| 企业状况 | 1 | 1 | 0 | 1 | 1 | ||
| 货币汇率 | -1 | 1 | 2 | 0 | 0 | ||
| 当期结果 | 5 | 5 | 5 | 6 | 6 | 5.4 | |
| 前期得分 | 6 | 6 | 5 | 6 | 6 | 6.0 | |
| 总分 | 当期 | 4.4 | 5 | 5.6 | 6 | 4.8 | 5.4 |
| 前期 | 4.8 | 5.4 | 5 | 6 | 4.8 | 5.6 |
亚洲地缘风险分布
| 核心国家 | 重要国家 | 区域整体 |
| 印度 | 日本 | 韩国 | 印尼 | 澳大利亚 |
| 基础分值 | 政治风险 | BBB（38） | AA（14） | BBB（35） | B（51） | AA（19） | |
| 主权风险 | BB（42） | BBB（31） | BBB（30） | BB（48） | BBB（35） | ||
| 打分 | 4 | 3 | 4 | 5 | 3 | 3.8 | |
| 动态调整 | 社会政治 | 变化温和 | 变化温和 | 变化温和 | 动荡加剧 | 变化温和 | |
| 加减分 | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | ||
| 风险事件 | 地缘动荡 | 无 | 加剧 | 加剧 | 无 | 无 | |
| 加减分 | 0 | 1 | 2 | 0 | 0 | ||
| 主权风险 | CDS息差 | 152.29 | 50 | 68 | 243.65 | 45.63 | |
| 变化 | -6.73% | 33.45% | -2.57% | 2.63% | -2.91% | ||
| 加减分 | 0 | 1 | 0 | 0 | 1 | ||
| 总分 | 4 | 5 | 6 | 6 | 4 | 5.4 | |
| 前期 | 4 | 5 | 5 | 6 | 4 | 5.3 |
亚洲经济风险分布
| 核心国家 | 重要国家 | 区域整体 |
| 印度 | 日本 | 韩国 | 印尼 | 澳大利亚 |
| 基础分值 | 货币风险 | BB（44） | A（24） | BBB（30） | BB（44） | BBB（39） | |
| 银行风险 | B（52） | A（24） | BBB（33） | A（31） | BBB（31） | ||
| 结构风险 | BB（43） | BBB（40） | BBB（33） | BBB（40） | BBB（40） | ||
| 打分 | 5 | 3 | 4 | 4 | 4 | 4 | |
| 经济前景 | 制造业PMI | 49.1 | 52.6 | 50.7 | 47.8 | 51.9 | |
| 变化 | -2.95% | 3.33% | 5.84% | -1.23% | -1.38% | ||
| 加减分 | 1 | -1 | -1 | 1 | 1 | ||
| 企业状况 | 评级升/降比 | 0.73 | 0.43 | 0.94 | 0.16 | 0.5 | |
| 加减分 | 1 | 1 | 0 | 1 | 1 | ||
| 货币汇率 | 名义有效汇率 | 77.31 | 77.42 | 113.71 | 75.41 | 86.43 | |
| 变化 | 1.03% | -1.63% | -3.65% | 0.50% | 0.14% | ||
| 加减分 | -1 | 1 | 2 | 0 | 0 | ||
| 总分 | 5 | 5 | 5 | 6 | 6 | 5.4 | |
| 前期 | 6 | 6 | 5 | 6 | 6 | 6.0 |
中东非洲综合风险分布
| 伊朗 | 南非 | 埃及 | 叙利亚 | 沙特 | 土耳其 | 区域 |
| 政治风险 | 基础分值 | 7 | 4 | 7 | 10 | 5 | 9 | 6.8 |
| 动态调整 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2 | 1 | ||
| 风险事件 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | 0 | ||
| 主权风险 | - | 1 | 1 | - | 1 | 0 | ||
| 当期结果 | 7 | 5 | 8 | 10 | 9 | 9 | 7.4 | |
| 前期得分 | 6 | 5 | 7 | 10 | 8 | 8 | 6.8 | |
| 经济风险 | 基础分值 | 7 | 4 | 6 | 9 | 3 | 5 | 6.2 |
| 经济前景 | - | 1 | 1 | - | 1 | 1 | ||
| 企业状况 | - | 1 | - | - | - | - | ||
| 货币汇率 | - | 1 | - | - | 1 | - | ||
| 当期结果 | 7 | 7 | 7 | 9 | 5 | 6 | 7.3 | |
| 前期得分 | 7 | 7 | 7 | 9 | 4 | 5 | 7.1 | |
| 总分 | 当期 | 7 | 5.8 | 7.6 | 9.6 | 7.4 | 7.8 | 7.4 |
| 前期 | 6.4 | 5.8 | 7 | 9.6 | 6.4 | 6.8 | 6.9 |
