股市宽幅震荡影响小康家庭投资意愿
——交银中国财富景气指数（第三十三期）概述
□交通银行金融研究中心
交银中国财富景气指数（第三十三期—2016年1月）为119点，且多项指标均回落到2015年7月的水平。与此同时三个一级指数也揭示了财富景气指数的走弱。其中，收入增长指数下降幅度较大，达到5个百分点；另有多项二级指数下滑幅度明显，尤以投资收益指数跌幅为9个百分点。
受到平稳的投资景气指数与微微下行的就业形势指数影响，大多数小康家庭对目前的经济景气状况持谨慎态度。从宏观面看，经济将面临持续下行压力，投资、消费、出口压力依然较大，传统制造业去产能和房地产去库存任务艰巨。
2016年1月初股市大幅震荡，对小康家庭投资收益和家庭财务状况造成一定冲击，进而导致本期收入增长指数下降5个百分点。但由于临近春节，各企事业单位逐渐发放年终奖金，使得小康家庭对家庭收入状况保持乐观。
不动产方面，2015年政策环境较为宽松，房产市场整体平稳，但本期不动产投资意愿指数呈现出周期性回落，小幅下跌至103点。值得注意的是，不动产投资意愿指数的下滑主要是由非核心城市投资意愿的下滑所致，而核心城市的投资意愿指数仍保持平稳态势。
交银中国财富景气指数
本期交银中国财富景气指数为119点，较上期下滑3个百分点。三个一级指标两降一平，其中收入增长指数下滑幅度稍大，达到5个百分点，投资意愿指数下滑3个百分点。
图表1.财富景气指数
■
本期各个地区的财富景气指数较上期均有不同程度回落。其中，东部地区降幅最为显著，而北部地区较上期基本持平。
图表2.分区域财富景气指数
■
除了投资景气指数外，本期，其他二级指标较上期均有所回落，从而也导致财富景气指数下滑。此外，包括家庭财务状况、不动资产投资意愿以及就业形势指数在内的二级指标，其下降幅度皆在3个百分点以内。
图表3.财富景气指数 – 二级指标
■
A．经济景气指数
本期经济景气指数为109点。各二级指标——投资景气指数稳定在上期的116点，就业指数小幅下滑1个百分点，本期为101点，仍处于景气区间。
图表4.经济景气指数
■
分区域看，南部、北部、以及京沪深地区的经济景气指数都有不同程度的向好趋势，而中西部地区和东部地区则出现了一定程度的下滑，从而反映出这两个地区小康家庭的态度相对更为谨慎。
图表5.各区域经济景气指数
■
B. 收入增长指数
本期收入增长指数由137点回落至132点。投资收益指数近9%的跌幅是导致收入增长指数大幅度下滑的主要原因。今年1月初A股恐慌性暴跌，股市一再出现千股跌停的局面，给小康家庭造成了一定的损失。
图表6.收入增长指数
■
B1. 家庭财务状况指数
从家庭财务状况指数看，本期小幅回落2个百分点。其中，现在家庭财务状况指数的降幅略高于预期家庭财务状况指数。
图表7.家庭财务状况指数
■
收入方面，岁末年初正值大部分企业发放年终奖等各类奖金，使得小康家庭现在和未来的家庭收入都有所增加。
图表8.小康家庭收入变化及其原因
■
B2.投资收益指数
本期投资收益指数较上期下跌9个百分点，为126点。其中，现在投资收益指数下跌至114点，回到去年7月水平(115)；而预期投资收益指数也下跌6个百分点，这说明小康家庭对投资市场的态度相对悲观。
图表9.投资收益指数
■
本期，各地区投资收益指数均不同程度下滑。
图表10.分区域投资收益指数
■
C. 投资意愿指数
本期投资意愿指数下降至111点，主要是由二级指标流动资产投资意愿指数下滑明显所致，不动产投资意愿指数则小幅下滑2个百分点。
图表11.投资意愿指数
■
C1. 流动资产投资意愿指数
本期小康家庭的现在流动资产投资行为指数滑落6个百分点。
图表12.流动资产投资意愿指数
■
本期小康家庭对股票的投资意愿骤降11个百分点，而投连险、债券和贵金属的涨幅相对靠前。
图表13.未来各类流动资产的投资意愿 – 两期对比
■
各地区小康家庭对流动资产的投资意愿都有明显回落。其中，东部地区的跌幅最大，其次是中西部地区和京沪深地区。
图表14.分区域流动资产的投资意愿
■
C2. 不动产投资意愿指数
本期不动资产投资意愿指数较上期回落2个百分点，主要是由现在不动产投资行为指数下滑所导致；而小康家庭对于未来不动资产的投资意愿则保持不变。
图表15.不动产的投资意愿
■
